无锡尚德破产重整疑云：施正荣接受有关部门调查

2013年03月22日 10:01
来源：东方早报 作者：李跃群 张飒

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无锡当地法院已经委派一个由当地政府代表、会计和法律专业人员组成的管理委员会，去主导无锡尚德的重组工作。

无锡尚德太阳能电力有限公司(无锡尚德)破产重整进展神速。

3月21日，无锡市中级人民法院裁定对无锡尚德实施破产重整的第二天，无锡尚德控股股东尚德电力控股有限公司(下称“尚德电力”，STP)即公告称，当地法院已经委派一个由当地政府代表、会计和法律专业人员组成的管理委员会，去主导无锡尚德的重组工作。

尚德电力强调，破产重组程序是指为无锡尚德及其债权人制定及执行重组计划，主要目的是将无锡尚德的债务进行重组，并维持生产和运营。在重组期间，无锡尚德将继续进行生产和运营。而尚德电力及其他子公司并未启动破产程序。

无锡尚德由光伏科学家、现年50岁的施正荣2001年在无锡创立，从事光伏电池与组件生产。一直以来，无锡尚德都是尚德电力旗下资产规模最大的生产基地，集中了尚德电力95%以上的产能，亦是其债务主体，全球四大光伏企业之一。

此番无锡尚德被宣告破产重整，影响深远。

有观点认为，此案不仅标志着全球光伏产业进入去产能化阶段，也标志着中国商界流行的大而不倒逻辑可能被打破。在光伏产业阴云仍未散去的当下，无锡尚德如能涅槃重生，将具有标本意义。这可能成为其他尚未摆脱危机的光伏企业及当地政府的前车之鉴。

当然，破产重整不等于破产清算。经历了关联交易、董事会变阵、债务违约、国资介入之后，于无锡尚德而言，故事才刚开始。

快速启动的破产程序

无锡尚德进入破产重整程序快得惊人。

按新华社发布的电稿，3月18日，无锡尚德债权银行联合向无锡市中院递交无锡尚德破产重整申请。根据法院审查，截至2月底，包括工行、农行、中行等在内的9家债权银行对无锡尚德的本外币授信余额折合人民币已达到71亿元。

仅仅两天时间过后，无锡市中级人民法院即依据《破产法》裁定，对无锡尚德实施破产重整。

破产专家、北京中咨律师事务所合伙人韩传华对英国《金融时报》分析，9家银行联合行动，似乎表明地方政府同意启动破产程序，“若没有政府支持，即使债权人递交破产申请，法院也不会受理。”

“这样一家大公司进入破产程序是罕见的，尽管很多企业无力清偿债务。”韩传华指出，地方政府的救助，以及债权人不愿采取行动，是资不抵债的中国企业避免破产的两大原因。

新华社援引国家发改委一名官员的分析称，因为无锡尚德有近万员工，其破产过程中，政府适当介入，但这种救助是有限度的。“尚德电力需要和其他同行业公司一样紧缩开支，中国光伏产业正在瘦身，尚德的破产虽然可惜，但这是市场经济的正常现象。”

“施正荣在接受

相关部门调查”

作为一家雇员近万的明星企业，无锡尚德对于无锡市的意义不言而喻。尚德一内部人士3月20日曾对早报记者称，无锡国联早期一直在帮助尚德电力。

无锡国联集团是1999年成立的无锡市国有独资企业。官网资料显示，无锡国联集团注册资本金80亿元，至2011年底，拥有全资控股企业75家，总资产426.3亿元，净资产143.7亿元，管理的金融资产总规模达1424亿元。

事实上，去年9月，无锡市政府曾向困境中的尚德伸出过援手。彼时，时任无锡市委副书记、市长的朱克江，率无锡市相关部门负责人前往无锡尚德，召开市政府现场办公会，这是尚德电力出现危机后，市政府首次表态“力挺尚德，力挺光伏”。这并不是空洞的送温暖行动，因为政府还带来了中国银行给予尚德的2亿元新增贷款承诺。

但此后的一系列变故，让双方的关系陷入尴尬。先是施正荣不愿以全部个人资产作为抵押，来换取对无锡尚德的注资，导致无锡市政府的进一步“救援”计划不了了之。与此同时，施正荣与尚德电力海外投资者及管理层的摩擦开始升级。

再加上今年2月，朱克江调往江苏盐城，升任市委书记，无锡市政府与尚德电力的关系进入另一个阶段。

据新华社3月21日报道，尚德创始人施正荣正在接受相关部门的调查。

尚德一内部人士说，尚德电力通过关联交易把很多资产转移走了。这些掏空公司的关联交易现在正在清查，施正荣个人脱不了干系。

该内部人士同时透露，尚德和无锡市的一些瓜葛难以言说，譬如某些人的亲属就是尚德一些关联公司的股东，这些问题只有施正荣出面解决。

换而言之，施正荣的去向仍是未知数。

债权银行扣动扳机

债权银行对尚德破产重整的动机，看上去更为单纯。

3月18日，中国银行以“金融借款合同纠纷”将无锡尚德告上法庭。中国银行正是尚德电力债权委员会的牵头方。

有银行人士对早报记者称，尚德经营指标的恶化，让银行产生了警惕。上述人士称，尚德与银行的业务不仅仅是贷款，其还在做银行保值类产品 。(编注：譬如，远期外汇买卖，用以对冲部分外汇变动带来的汇兑损失，而尚德电力作为出口型企业，这类交易的活跃程度可以作为企业经营的风向标。)

该人士说，银行发现这类远期外汇买卖越来越少，最后几乎不做了，银行据此判断，尚德的经营出了大问题。

而3月20日，银行方面联合向无锡市中院递交无锡尚德破产重整申请时，给出的官方说辞是，由于所欠银行债务陆续到期，考虑到债务方的现实境况，以及至今未对债权银行逾期授信提出切实可行的还款方案等因素，为最大限度维护债权人合法权益、维护社会稳定，必须按照市场化原则依法采取措施，对无锡尚德实施破产重整。

根据法院审查，截至2月底，包括工行、农行、中行等在内的9家债权银行对无锡尚德的本外币授信余额折合人民币已达到71亿元。

尚德破产对银行的直接影响是“不良率”。

据中信银行一内部人士称，无锡尚德是该行的战略大客户 ，这次破产重整如果未能救活无锡尚德，估计他们的不良率又要上升了。

据新华社报道，2005年末，尚德电力银行贷款仅0.56亿美元，到2012年底已攀升至37亿美元。

有分析称，政府和国内银行之所以不愿往无锡尚德注资，是因为尚德的财务窟窿很大，浮出水面的是200多亿元的负债，而水面下的则难以估算，因此谁都不敢兜底。

早前有外媒曾猜测，尚德的表外负债可能高达2000亿元。

银行方面希望，无锡尚德通过破产重整，整合有效资源，改善运营管理，摆脱经营困境。银行方面还希望，通过改组和完善治理结构，寻找合适的战略重组第三方，使企业重生、产业重振。

当然，这些都是后话。某专业财经媒体援引一位无锡当地人士的话说，无锡尚德的破产过程分三个步骤：分别为司法审计、财务冻结和重组方案。故目前还没有进入重组的步骤。

“海外投资者可能分化”

银行作为风险厌恶者，力图资产保全，使其对无锡尚德率先发难。而作为在无锡当地创造上万就业机会的明星企业，无锡市政府不能对无锡尚德的陨落坐视不管。政府必须接过这个烫手的山芋，于是便有了对无锡尚德进行重整。现在的疑问是，无锡市政府在救助无锡尚德的过程中打算出多少血？无锡市政府打算怎么救？

重整的序幕，启于对尚德电力董事会势力的重新划分。

就在无锡尚德宣布破产重整当天，尚德电力宣布，其董事会新增两名成员：此前任国联期货董事长的周卫平，担任尚德电力的执行董事、总裁；中国光大国际有限公司(00257.HK)的前执行董事、现独立非执行董事范仁鹤出任尚德电力独立董事。

目前并不知晓董事会人员变动背后的博弈。惟一确定的是，这两人皆为中国籍。海外投资者在尚德电力董事会的势力下滑，可见一斑。

新的董事任命生效后，尚德电力董事会已有七名成员，包括四名独立董事。除了施正荣，其余六名董事分别是：金纬(56岁，美籍华人)、邱致中(57岁)、Julian Ralph Worley(67岁)、新任董事长Susan Wang(62岁，美籍华人)，以及新加入的周卫平和范仁鹤(独立董事)。后六人几乎均有金融财务背景。其中，邱致中身为巴克莱银行亚太区副主席，曾操刀投资尚德。

有分析称，来自无锡国联的周卫平担任尚德董事，意味着尚德电力日常工作已正式移交。据知情者称，国联接管尚德日常工作也在几天前就已经展开。不过无锡国联目前态度暧昧。周卫平在前往尚德任职之前，辞去了其在国联期货董事长一职，这意味着其只是以个人名义加入到董事会中。从法律意义上看，周卫平与无锡国联已无关系。

七名董事中，周卫平背后是无锡国联；施正荣虽然是澳大利亚国籍，但其代表自身及其家族利益；范仁鹤所在的光大国际，以绿色环保产业为主业，亦是光大集团投资实业之旗舰公司。截至2012年年底，总资产达166亿港元。值得关注的是，光大国际董事会主席为光大银行的唐双宁。剩下的四名外籍董事皆有华尔街资本的背景。

看上去，海外派在尚德电力董事会仍占据四个席位。但Martec迈哲华(上海)投资管理咨询有限公司能源电力总监曹寅认为，这四名董事并不是统一行动者，是可以分化的。

“加剧复杂性的事实是，在美国上市的实体(尚德电力)，以及除无锡尚德以外的其他子公司，都没有宣告破产。”英国《金融时报》称，“这场考验的关键是，美国和开曼群岛的实体究竟拥有哪些资产？”

在无锡尚德寻找战略重组第三方的过程中，此前已被海外投资人撵下台的尚德电力董事长施正荣，同样可能扮演重要角色。

一名尚德电力内部人士20日称，施正荣和无锡市的瓜葛太多了，“现在施正荣跟无锡市政府方面是拍胸脯说，我能重新把尚德经营好。而无锡方面有让施正荣回来的想法，其实是为了让施正荣来把这个烂摊子清理干净，不要拔出萝卜带出泥。”

眼下，无锡市政府对于无锡尚德破产重整的最新表态，依然停留在3月20日新华社电稿中的“有关部门表示”，将“通过市场化办法促进光伏产业的规范有序健康发展”。

如何“市场化”，依然是长路漫漫。

依照法律，法院将有6个月时间拿出一份重组计划交给债权人，还有可能再延长3个月。

[责任编辑：duandi] 标签：无锡尚德 无锡国联 破产重整 

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