流动性不是万能的

2012年05月18日 23:37
来源：中国经营报 作者：缥缈

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5月12日，中国央行宣布今年第二次下调存款准备金率。

此前一天，4月经济指标发布，显示宏观经济的总体概况，其趋势是短期向下，中期未必乐观。而业界对于本次“降准”的时机，有很多精彩的评论，多数人的意见认为其对于市场当前的流动性紧张，有相当正面的影响。

但是，我个人的意见，始终顽固地认为，本次央行“降准”，对于市场，短线肯定有些影响，而且是正面的，但是影响相当有限、相当微小。

首先，从时间方面分析，很明显，央行把本轮“降准”的时间点选择在全球工业产业增长趋弱(新下降周期的中途)时，时机稍显滞后。由此，“降准”对于市场的“打气作用”，对于提升市场信心已经失去。

其次，“降准”对于国际市场的影响，远远大于对于内地市场的影响——内地市场需要政府的财政政策先行，佐以货币政策以及股市政策，方能收到效果。

政府手中如果掌控过多的货币资源，并不利于体制改革，以及结构调整；只有进行价格调控，才能大大地改变市场预期，才是真正的实际政策导向，才能改革“货币财政化”的政策面的“技术结构”，才能避免资本市场的“大起大落”。

其三，资本以及货币的流动性不是万能的。

我们每一个个体，在社会生活与社会交往中，也在创造“流动性(钱)”。就算我们口头承诺请朋友们吃顿饭，也等同于发行了货币，从理论上说，要创造货币，需要“贷入方”与“贷出方”的两个方面共同完成。譬如给朋友打个电话，要有拨出方，也要有拨入方。

流动性从根子上说，是市场经济活动之中，自我创造出来的。央行只不过是市场流动性(货币)信号汇集地(相当于电话局和交换机)，而非流动性的制造者。流动性的真正的创造者，只能来自于人类社会的生产与消费活动。

政府可以理解为就是一个经常“占线”的“人”——当政府不亲自掌控印钞权，并且也不向央行透支的时候(比如说财政赤字)，政府无非就是一个普通的借款人，而非发钞人。其对流动性的影响也仅限于此。

以目前而言，我国的货币当局，有必要加速推进利率的市场化改革，以此来帮助实体经济，特别是小微企业，帮了企业，就是帮了自己。尽量避免频繁地动用数量调控，以防“经济空转”，不仅浪费社会资源，而且有可能错过了拯救基础经济、恢复市场信心的最佳时点。

而无论国内还是国际市场的震荡加剧，已经明明白白地告诉我们——如果流动性是万能的，那么，持续发酵的欧债危机，以及由此引发一连串的政治危机与信用危机，也就不会发生了。

也许如同1998年那样的地区性质的经济“台风”，正在欧洲大陆的纵深地带加速“生成”——从现在开始，我们就应当做好“避风”的准备，并且把船“驰回”一个相对安全的“港湾”。

作者为财经评论人士