周子勋：存准率下调意在保经济增长

2011年12月01日 10:12
来源：中国经济时报 作者：周子勋

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11月30日晚间，中国人民银行决定，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。今年上半年，央行曾6次上调存款准备金率，这是近三年以来的首次下调。

此次下调显示出目前对保经济增长的一个明确信号，同时也显示出12月1日公布的11月份PMI指数将不容乐观，综合中国经济当前的状况来看，实体经济普遍资金短缺，加之CPI的回落等原因促使央行下调准备金率。

从近期国内经济的一系列指标来看，第一，外汇占款的下降比原先提前，数据显示，10月份金融机构外汇占款余额环比减少248.9亿元，为该指标连续45个月实现正增长以来的首次负增长，这个显然给决策部门带来一定的担心。

第二，对于外贸进出口的压力显然更加敏感，从最新的数据可以看到，截至11月2日，我国对外贸易进出口总值累计突破3万亿美元，再创历史新高，今年进口将超过1.7万亿美元。但值得注意的是，近期欧债危机的持续发酵，欧洲作为中国出口的第一大市场，毫无疑问，需求将受到持续的影响，目前整个外贸进出口增长已经将至个位数，未来将不可避免出现负增长，而对经济增长的贡献率目前也已经为零，出现负增长是一个自然的事情，因此这也显示出目前保持国内经济稳定增长成为一个自然的选择。

第三，作为中小企业现行指数的汇丰PMI数据显示，11月中国制造业采购经理人指数(PMI)，初值为48，再度跌破了50这条判断经济走势的“荣枯线”，创32个月以来的新低，表明国内企业正在经历最困难的时候。

除以上重要经济数据的变化外，银行系统的流动性也值得关注。尽管未来一个月将有财政存款投放助力，但短期银行仍然面临月末揽存压力。10月份金融机构存款减少2010亿，而贷款增加5868亿，“一减一增”导致商业银行贷存比普遍提高，部分中小银行已经触及75%的监管红线。银行面临的吸存压力从财政部11月29日招标的6个月期国库现金定存中标利率仍在6%的较高水平可见一斑。不过，这一结果与10月25日同期限定存中标利率6.83%相比已有改善。或许也是为了缓解最近再次趋于紧张的市场资金面，一改此前每月一期或隔月一期的频率，财政部11月已进行两期国库现金定存招标，两次规模均为600亿元，今年迄今累计招标规模达到4500亿元，超过去年全年4000亿元的水平。

而从央行的公开操作市场来看，11月29日，央行在公开市场发行150亿元央票，同时进行100亿元正回购操作，当日回笼资金250亿元，而本周仅有20亿元资金到期，净回笼已提前实现。尽管如此，货币市场资金面未见趋于紧张，反而正在逐步宽松，银行间市场质押式回购利率走低，这显示出，央行存准率下调是一种定向放松，而非全面放松。实际上此前下调浙江农村金融机构的存准率就是一个相应的放宽措施。

从国际环境来看，随着欧债危机影响到金融体系的稳定，经济复苏再度下探的风险使得欧洲央行此前下调了利率措施，这显示出欧洲各国保持经济增长的压力异常，而英国央行已经实施了再度宽松措施，以避免经济再度衰退。发展中国家目前也已经停止了紧缩的措施，有些国家还相应下调了利率。这些都显示出，在全球经复苏的不均衡压力下，保持经济增长已经是各国政府的一个共识。

对于中国而言，中央高层近期已经连续发出了稳定经济增长的信号，国务院副总理王岐山近日在第22届中美商贸联委会上表示，当前全球经济形势依然严峻，确保经济复苏是压倒一切的任务，不平衡的复苏比平衡的衰退要好。这显示出决策层对未来经济增长的一种担忧。而国家主席胡锦涛早在G20领导人峰会上就提出了保持经济稳定增长的表述。

所以，此次存准率的下调，是一个保经济增长的明确信号。