政策放松引发股市反弹 警惕通胀卷土重来

2011年12月02日 10:11
来源：深圳特区报

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深圳特区报讯(记者 王欣)一根裂口高开、放量大涨的日K线，表明了证券市场投资者对三年来首次下调存款准备金率的喜悦心情。专家分析认为，本次降低存款准备金率的时点超出市场预期，可以视作政策放松的明确信号。市场可能就此展开一轮反弹。但在全球货币宽松的背景下，也应警惕通胀的卷土重来。

时点选择早于预期

此次存款准备金率的下调，实在预期之中。但是，华富基金研究员认为，此次存款准备金率下调时点早于市场预期。关键因素可能是11月外汇占款很少，甚至还是负增长，对基础货币投放形成明显影响。在公开市场操作较难向市场注入流动性的情况看，若不下调存款准备金率，就可能会出现流动性偏紧。加上经济出现加速下滑的趋势，使得政策提早出台。

对政策放松不宜预期过高

据估算，三年来的首次下调存款准备金率将释放资金约4000亿元。

交银施罗德基金的分析员认为，由于通胀已基本处于稳步下行的状态，准备金率下调对经济增长起到一定的积极作用，有望实现明年经济的软着陆。预计至明年末，央行可能仍会有几次下调存款准备金率的动作，以期用合适的货币政策来确保明年的经济增长保持在8%-9%左右。

因此，多家机构都提出，此次下调对接下来几个月的A股市场而言可能将是一次实质性的利好。

但华富基金研究员也提出，由于2008年全面放松带来的后遗症明显，对此次放松的频度和力度都不能抱太高的期待。政策底、流动性底、经济底将是一个渐进的过程。短期看，由于市场前期持续下跌，政策放松将引发一轮反弹。长期看，未来市场仍将在政策放松和经济下滑之间摇摆，趋势性机会仍将等待经济底的出现。

值得注意的是，此次货币政策的调头微调，是在通胀数据连续4个月下降、即将公布的11月CPI可能回到“4”的背景下出现。但是，在欧债危机仍风高浪急的环境下，全球六大央行的一致性行动，令许多专家对未来通胀的可能性回潮提出了警示。

著名经济学家在微博中评论道：“抽鸦片上瘾，通胀刚刚回落，手就伸去摸烟枪，戒毒的事儿(结构改革)交给下届政府。如果就此抽下去，通胀将卷土重来。”

股市短期反弹可期

正因为如此，尽管是三年来货币政策的首次松动迹象，尽管昨天市场以放量大涨回应，一些基金经理仍然对此次存款准备金率下调保持了谨慎乐观的态度。

汇丰晋信基金认为，经济回落趋势不会因为一次存款准备金率调降而扭转，但基于此次预调微调政策转向信号明确，市场短期将会迎来一波反弹。

上投摩根基金认为，此举表明货币政策正在转向宽松，但速度不会很快，短期对市场将起到正面作用。