龚方雄：未来10年中国医疗板块将重复房地产奇迹

2011年11月11日 22:35
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯 2011财新峰会11月11-12日在北京举行，会议主题为“寻找真实的成长”，凤凰网财经全程进行报道。摩根大通中国投资银行副主席龚方雄在峰会上表示，未来十年医疗服务行业可能重复过去房地产十年的奇迹，医疗服务在中国只占GDP比重的3%，在美国发达国家都可以看到，一般占15—20%，中国的人口结构、国民收入和城市化发展趋势都非常支持这个板块在整个经济比重当中的扩张。

以下为龚方雄发言实录：

龚方雄：今天我们的题目是动荡与投资。大家知道，最近资本市场的投资基本上完全被宏观因素所主导，很多行业分析师和股票分析师都发现在目前动荡的市场上，他们能发挥的价值非常低，我想强调的是，一定要把握宏观动荡中的微观机会。讲到宏观动荡中的微观机会，第一就是全球动荡当中，要把握好国家的投资机会，在一个国家里面，要把握好一些行业中的投资机会，因为当整个市场都被宏观因素所主导，很多微观上的相对价值就会体现出来，行业上的相对价值就会体现出来。从全球宏观的角度，我非常同意刚刚的总结，全球市场最担心的是三块，一个是欧元区未来的前途，美国在国家层面和欧洲国家层面，资产负债表在国家层面进行修补，以及很多投资人，中国投资人担心中国的硬着陆，或者通胀、失控的担忧也好，现在经济成长会很快失去增长动力，这些担忧是过虑的。

在这个过程中，从相对价值来看，刚刚几个嘉宾提到了，这也是我最近一直讲到的观点。最近两年，中国的资本市场，比如说二级市场，严重跑输全球，中国A股去年下跌很多，今年A股下跌跌幅比欧美要修补资产负债表的危机状态的一些国家下跌得都多，所以大家很担心中国本土的危机，但是我认为中国本土的所谓系统性危机发生的概率和风险非常低。所以，往前看，中国的A股和中国境内的资本市场，应该会开始跑赢，尤其在未来一年，尤其是明年，当中国通胀只有3—4%的时候，甚至3%以下，大家对中国经济硬着陆的担忧，尤其对紧缩方面过度，引起经济上硬着陆的风险应该会大大降低。

另外，中国确实要寻找自己的增长点，这也给中国带来了机会。中国未来经济的成长，要总结性地讲，主要是缺少三个东西。缺品牌、技术、资源，无论是要通过所谓的出口往内需转型，或者是投资往消费转型，要实现这个转型，中国要突破三个瓶颈。在全球动荡的局面中，会给中国人提供很多很好的投资机会。所以，我觉得中国人应该放眼全球寻找行业和微观机会，尤其是寻找那些能够弥补自己不足的，比如说品牌、技术、资源，这一方面在未来一段时间，在全球会有很多机会。尤其像西方政府层面、主权层面，修补资产负债表不是一年两年的问题，可能会持续五到十年的时间。所以这一段时间，中国人要做好准备，我们自己有流动性，我们储蓄率也很高，我们的外汇储备高，中国的投资能力很强，要做到这一点，要突破很多体制上的制约，中国要勇敢地改革开放、体制创新，只有做到这一点，才能帮我们捕捉到在全球的机会，国内的机会。

几位嘉宾讲到了消费和服务业，我想强调一下服务业，服务业在中国确实是严重不发达，在很多行业是朝阳产业，包括金融产业，这个产业，我认为在中国还有巨大的投资机会。怎么讲呢？大家知道，中国的融资结构是严重不平衡的，在西方被称为所谓的直接投资，占总融资量60%的直接融资，在中国占比非常小，在2009年占比不到10%，去年只有20%左右，凸显出来中国金融产业的不发达，整体服务业占GDP的比重只有42%，美国82%，香港92%，中国服务业不会变成GDP的82%，因为我们的产业经济还是会很重要的，但是服务业占GDP的60%以上，是非常有可能的。这其中，就包括金融服务业的壮大，所以金融服务业在中国不仅仅是一个简单的周期行业，也是一个长期的可持续成长的一个行业。另外，我就不再重复了，几位嘉宾都讲到了，中国的医疗服务、医药行业，非常有投资前景，因为这个板块在中国非常小，我经常有一个比喻，中国的医药、医疗板块是中国十年前的房地产，这两个板块如果做宏观的比较，或者行业的分析，非常相近。

十年前，房地产占GDP的比重只有3%，现在房地产不算关联的七八十个行业，房地产本身占GDP的比重是14%，十年前，中国的GDP是一万亿美金，现在是六万亿美金，房地产在这十年当中，占GDP比重提升了十个多比分点，同时GDP底量翻六倍，成长空间非常大。过去十年，中国的富豪都来自房地产行业。问题是未来十年，能不能找一个行业重复过去房地产十年的奇迹呢？这个行业很可能就是医疗服务行业。医疗服务在中国只占GDP比重的3%，在美国发达国家都可以看到，一般占15—20%，中国的人口结构也好，国民收入也好，城市化发展趋势也好，都非常支持这个板块在整个经济比重当中的扩张。目的目的我就讲到这里，所以，重点就是在宏观动荡中把握好微观机会，因为这时候，很多微观上的相对价值才会体现出来。