年报大戏下周开锣 虚增业绩公司暗礁四伏

2012年01月07日 07:21
来源：信息时报

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□本版撰文 信息时报记者 叶静 见习记者 林志吟

一年一度的开年大戏“年报秀”将在下周一正式开启，*ST金果成为打响第一枪的公司，其预计2011年净利润同比增幅高达170.48%。而据巨灵财经统计，截至昨日，两市共有851家公司发布了2011年度业绩预告，其中有574家预增，占比约为67%。不过仔细分析这些预报，部分公司的业绩有“注水”现象，在主营业务零增长甚至负增长的情况下，竟然出现业绩大幅飙升。仔细分析，其增肥业绩的主要手段不外乎通过政府补助、买卖证券资产、卖地、偶然投资所得等。

有分析人士表示，要警惕各种虚肥“坑爹股”，尤其是在主营业务不佳的情况下，依靠其他收益来粉饰业绩。对于这种预增股要格外当心，也许今年的大增代价便是明年业绩雪崩式下滑。

*ST金果首秀年报

虽然A股市场探索新底的势头不减，散户、机构叫苦声不迭，但交易依然在继续。一年一度的年报大戏也将在下周一正式开锣。根据深沪交易所最新公布的2011年年报预约披露时间安排表，深市的年报披露将于1月10日拉开序幕；沪市的年报披露将于1月18日拉开帷幕。1月将有17家公司交出2011年的成绩单，分别是1月10日的*ST金果；1月17日的捷成股份；1月18日的营口港、ST兴业、南洋科技、永新股份、兴民钢圈；1月19日的富春环保、ST华源、道博股份；1月20日的*ST星美、太安堂、ST中源、刚泰控股、东方国信；而1月31日的科达机电、武汉控股将在春节后重启年报披露工作。

担当2011年报首秀任务的是来自ST板块的*ST金果，预计全年净利润比2010年增幅高达170.48%。不过由于该股处于停牌状态，因此对投资者来说，参考意义不大。而在1月17日，创业板的捷成股份的年报成为沪深两市真正意义上的“头啖汤”。作为去年初上市的次新股，捷成股份预计全年将实现净利润10060万~10731万元，同比增长约50%~60%。对于业绩增长的原因，其解释是，2011年上市后，公司通过募投项目的实施及超募资金补充流动资金，提升了技术实力，疏通了公司的资金瓶颈，使得主营业务销售较上年同期有较大幅度增加，由此形成营业利润增加。

在不少擅长抓事件驱动概念股的投资者看来，年报预约披露时间安排表“一刻千金”。因为从历史看，年报概念股尤其是高送转概念股是A股必炒题材，而预披露时间表公布等于吹响了炒作“集结号”。有机构人士认为，证监会新主席上任后，比较重视上市公司分红，今年肯定有公司分红、高送转会超出市场预期，这类股票值得关注。不过今年部分私募态度显得较为谨慎，认为年报行情不易扭转大势，或只为局部性机会。

574家公司年报预喜

包括上述准备正式交出答卷的公司，今年已有不少上市公司参与了“摸底考试”——发出年报预告。虽然年报出来后，成绩可能会有些许波动，但总体情况应已概括得差不多了。

早在去年四季度，就有机构在投资策略中指出，在通胀见顶回落的初期阶段，企业面临需求、毛利率、盈利增长速度等快速回落的境况。而根据平安证券统计，2011年一季度全体上市公司盈利增幅为24.78%，二季度跌至22.94%，三季度更快速降低至13.55%。由此估计，A股2011年全年业绩盈利增速放缓已是大势所趋。尽管如此，还是有不少上市公司“捷报”频传。根据巨灵财经统计，截至昨日，两市共有851家公司发布了2011年度业绩预告，其中有574家预增，占比约为67%。

在这570多家预增公司里，63家预计净利润增速有望超过100%，其中恒逸石化、ST兰光、青海明胶、美欣达和福建水泥5家公司的业绩增长超过10倍。另外，则有75家公司预计业绩同比下降超过50%。

从目前已发布业绩预告的行业来看，化工、零售、畜牧、专用设备制造等行业的上市公司表现出众，其中畜牧、化工类上市公司的表现尤为抢眼。在畜牧上市公司中，开创国际、雏鹰农牧、大康牧业、圣农发展、华英农业等10家公司预计全年业绩增幅超过五成。

得益政府大幅补贴

值得注意的是，在上市公司粉饰年报让业绩超预期的过程，政府的补贴帮助可以是不遗余力。

据统计，2011年以来，获得政府补贴的上市公司已近200家。其中，包括中航黑豹在内的63家去年以来累计获得39.01亿元的政府补贴。而这63家公司2011年前三季度的净利润合计为46.18亿元，按此计算，估计全年净利润约为61.58亿元，仅财政补贴就已占到了63.35%。

在众多得益政府“大进补”的公司中，三安光电最引人关注。作为一家中等规模的电子产品公司，三安光电2011年先后有11次发布政府补贴公告，获得补贴金额合计高达15.41亿元。最多一次是在7月1日，公司控股子公司日芯光伏收到财政补贴4.5亿元，而公司前三季度的净利润也才7.16亿元，两相对比，不难想象三安光电的盈利几乎来自政府补贴。

大幅预增水分不少

在A股2011年全年业绩盈利增速下滑逐成事实的情况之下，依旧有不少上市公司的年报可以“高奏凯歌”，这期间的利润剧增过程很值得玩味。实际上，不少上市公司所谓的预增并不都是靠实打实拼出来的。一句话言之，“注水”的预增年报估计还真是不少。

以中色股份为例，由于欧美债务危机的爆发，全球大宗商品都处于下行通道中。主营业务为有色金属资源开发、有色金属采选与冶炼的中色股份，本应和其他有色上市公司一般处在风雨飘摇之中，但该公司的业绩却让大多数投资人大瞪眼睛。

中色股份在去年三季度的业绩预告中披露，预计2011年全年实现的净利润约3.94亿~4.18亿元，增长700%~750%。公司业绩的高速增长还得从2009年的一次偶然的投资说起。2009年11月24日，中色股份召开了第五届董事会第33次会议，审议通过了《关于收购赤峰红烨投资有限公司100%股权的议案》。在这次董事会后，中色股份马不停蹄地于当年12月7日用1000万元的代价从49名自然人手中将赤峰红烨投资100%的股权揽入怀中，进而拥有银都矿业9.26%的股权。

而在这笔交易中，中色股份就获得意外的收获。2010年5月5日，*ST威达公布了重大资产重组预案，公司拟将现有的1.39亿元资产与甘肃盛达集团间接控股的银都矿业62.96%股权进行置换。根据日前公布的收购报告书，*ST威达将以7.54元/股的价格向红烨投资发行5363万股来收购其所拥有的银都矿业9.26%股权，也即这部分股权的价值目前已约为4.04亿元。随后，ST威达经过重组后更名为ST盛达，并于2011年11月份复牌上市。即在短短2年时间，中色股份以小博大，获得40倍的投资收益。从目前的情况来看，中色股份的大部分利润也是来自这笔投资，主营业务对利润的贡献几乎为零。

另外，作为2011年报的五大预增王，恒逸石化、美欣达和福建水泥这几家公司，具体剖析其“暴利”缘由，要么靠重组得来，要么靠其他投资收益得来，即单纯依靠主营收益的少之又少。

如美欣达，作为印染公司，其主营业务难称具有可持续的盈利能力。自从美欣达2004年上市以来，在主营业务上的经营就不曾出彩，但是业绩却多年出现过暴增。在去年发布三季报时，也对2011年全年的业绩作出预测，2011年净利润将为7000万元至8000万元，同比增长905.70%~1035.09%。而业绩暴增的幕后推手，主要是公司控股子公司荆州市奥达纺织有限公司土地使用权收储补偿的金额得以确认。据了解，奥达纺织获得补偿3亿元，分4期支付。本次交易将令公司2011年非经常性损益增加约7500万元。这也可以看出，印染对于美欣达的业绩已无足轻重。

专家支招

警惕年报“浓妆艳抹”

在去年末，曾有媒体曝出财政补贴将不纳入当期收益的消息，不过截至目前为止，该传闻还没有下文。不过，试想当某一天这个传闻成了铁板钉钉的红头文件时，不少上市公司靓丽的报表就有待考验了。有会计人士就表示，要真正摸清一家上市公司的业绩情况，理顺其是否“真金铁打”的，就得将上市公司报表的各种非主营收益一一抽丝剥茧掉。

因此有业内人士表示，目前正处于年报行情之时，在上市公司频频传出捷报的过程中，要警惕各种年报虚肥“坑爹股”。现在的上市公司越来越会讨好投资者，为了让年报出彩，方便以后再融资，公司是无所不用其极，在主营业务不佳的情况下，便通过变卖资产、买卖股票、关联交易甚至政府补贴来增厚业绩。对于这种预增，投资人要格外当心，也许今年大增的代价便是明年业绩雪崩式的下滑。

另外，渤海证券的分析师还特别提示投资者，有两种业绩预增要格外小心：第一是资金链紧张的上市公司，企业有再融资的需求或潜在需求，为了能够“卖个好价钱”，公司可能会在业绩上做手脚；第二是公司所处行业为夕阳行业，但公司业绩向好，也有可能是经过“浓妆艳抹”。

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[责任编辑：lizy] 标签：上市公司 ST 业绩预告 

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