金融等蓝筹股三季报好于预期 股市内生力量在成长

2012年11月03日 04:08
来源：证券日报

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从库存周期看，非金融企业年内最艰难时期可能已过去

-本报记者 傅苏颖

上市公司2012年三季报披露已收官。整体来看，受国内外经济不景气的影响，上市公司业绩下滑明显，但在稳增长举措推动下，不少公司的业绩好于预期。其中，金融、地产等蓝筹股公司的业绩表现良好，上市公司盈利情况较中报时的改善迹象已经进一步清晰，可见，股市的内生力量正在成长。

统计数据显示，前三季度，2493家公司实现合计营业总收入为17.74万亿元，同比增长6%；实现合计净利润为1.50万亿元，同比下降2.07%。

在各行业中，银行业上市公司净利润占全部上市公司合计净利润总额的半数以上。A股上市的商业银行三季报显示，16家上市银行累计实现净利润8127.66亿元，同比增长约17%。尽管增速无法与去年相比，也比上半年18%的增速略有下滑，但上市银行的利润仍然保持了较高的增长速度。

整个金融行业因为银行业的突出表现，带动了整个行业的稳步发展。

其中，券商行业方面，19家上市券商合计营业收入从去年前三季度的468.84亿元减至今年的467.56亿元，前三季度净利润从154.88亿元下挫至144.63亿元，同比下挫6.62%。保险业方面，四大上市险企中，国寿、太保前三季度净利同比降超五成；新华保险前三季度净利仅增2.42%；平安保险前三季度则增速最快，为10.8%。

对此，有业内人士表示，尽管保险、券商行业业绩有所分化，但其问题相对于银行业而言不可同日而语，银行业奠定的整个金融业的业绩优势仍然无法替代。

此外，如房地产、钢铁、能源以及与大消费概念息息相关的传统行业等国民经济支柱产业仍然释放出诸多积极信号。

数据显示，钢铁库存在三季度下降5.8%；煤炭行业库存与二季度末持平；化工行业下降4.7%；水泥行业去库存的行动则使该行业库存在三季度下降2.3%。

宝钢股份总经理马国强日前表示，目前企业的去库存已经接近尾声，预计今年四季度和明年一季度，钢铁行业整体盈利比三季度会有所好转。

另一个支柱产业房地产已经出现了明显的拐点。根据统计数据显示，披露三季报的房企三季度末的存货周转率为0.14次，与去年三季度基本持平，但与今年中报时相比，三季度末的存货周转率提高了近54.48%，周转速度有了明显提升。而且“招保万金”等龙头企业三季度业绩也在明显向好。

传统的消费类行业仍然保持了较高增速，白酒行业中仅有一家公司三季度业绩同比出现下降，其余公司均保持40%以上的增速。而食品饮料行业保持稳定的业绩增长态势，前三季度实现营业总收入2415.95亿元，同比增长约20%；实现合计净利润405.4亿元，同比增长48.85%。

大同证券公布的报告显示，虽然三季报整体业绩并不乐观，但一些积极信号开始显现。从库存周期看，非金融企业年内最艰难时期可能已过去，四季度有望回稳，尤其是那些受益于下游需求好转、率先步入被动去库存阶段的行业。不过，受产能过剩等因素压制，未来补库存延续的时间、上市公司业绩反弹的高度并不确定，不排除出现反复的可能。

报告显示，从短期看，经济见底成为市场共识，去库存临近尾声。三季报显示，非金融企业存货值同比增长约两成，与半年报和一季报情况相比，增速呈逐季放缓态势，显示去库存正在发生。研究显示，中国过去的几个库存周期长度基本是三年半，工业企业整体在第四季度进入被动去库存阶段是大概率事件。被动去库存意味着需求出现好转，而生产尚未扩张，下一阶段则是补库存。

而率先进入被动去库存阶段的行业有望在四季度出现业绩回暖，这将在短期内提振非金融企业业绩，率先进入被动去库存阶段的行业主要集中在周期性行业。尤其是化工、水泥等周期性行业，其库存水平甚至可能已降至底部，只是在等待需求层面开启补库存信号。而需求一旦有所回暖，价格就会在短期内出现大幅反弹，这对相关企业第四季度业绩将形成正面影响。

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