专家热议IPO新政 政策有待考验

2012年07月02日 06:32
来源：理财周报 作者：汪江涛

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上周四和私募朋友聊天，说到股指跌破2200点。

朋友连连叹气，下半年投资很难做。说除非有两个或有事件，其一就是暂停新股发行。

这个期望，实在很难实现。近期虽然新股预披、上会、发行节奏被调节，速度有所放缓，但新股改革时日不长，效果仍有待时日检验。既然总是说市场化，硬生生强行斩断发行之手，确实很难实现。

上周广州举办金融博览会，广东证监会侯外林局长坦言，“3天一个政策，每周都有举措”。说广东局辖区上市公司已经184家，照这样的发行速度，今年突破200家不在话下。而媒体注意到，郭主席在陆家嘴论坛说，是4天一个政策的。

中科院金融所王国刚，在金博会上说，按照1992年国家体改委的上市规范意见，公司上市只要3年盈利达到银行同期利率即可，意思说现在的上市标准过高。此外，股票市场不等于交易市场，所谓多层次交易市场，应该有不同的交易规则，比如Nasdaq有4个市场、东交所也有2个，而中国则是一套规则2个交易所。王所长说，新股发行已经规定由发行人负全责——郭树清才会发出“IPO不审行不行”的惊人诘问，新股既“审”，是否要“批”？

王所长还说，未来的新三板市场存在退市难点、退市与上市、交易限制、存量入市、缺乏做市商等诸多值得思考的问题。新三板应有升板与退板的制度安排，鼓励存量交易，成为有别于A股的新的交易层次。

聪明的人，无时不会想到让钱Smart起来。债券市场比股市热闹，私募债正如火如荼，这给企业提供了IPO之外的融资路径。管理层也有意弱化IPO，“有形之手”调控发行数量、融资额，降低股市融资吸引力。

去年8月29日发审通过的陕西煤业，还没见到发行，今年3月30日发审通过的中信重工却“横空出世”。今年下半年首只“巨无霸”中信重工，也被认为是摧垮股市的一根稻草。但实际上，比较过往的大盘新股，中信重工6.85亿股发行并不算多的。

中信重工4.67元最终定价，16.2倍发行市盈率，是继百隆东方12.5倍以来，今年沪市主板次低发行市盈率。中信重工拟募集41.31亿元，按照这个募集额对应的“期望发行价”是6.03元，但最终结果是“差募”9.32亿元。中信重工目前主业和募投方向，与煤炭、建材等行业关联度很高，受政策调控影响大，这个发行结果可想而知了。

业内人士提醒我，中信重工这种大盘股，是一次完成定价的。值得关注的是，中信重工战略配售1.2亿股，占发行数量的17.52%。6家战略投资者，包括中信重工客户及大型央企等。虽然说，中信重工网下机构申购热情不高——认购倍数3.51倍，但如果我们认定战略投资者有更多的信息优势，从而有更多的新股定价权，加上一年的流通权锁定“护盘”，中信重工长期“破发”可能性不大。

中国石油早前都跌破9元，创下2007年11月上市以来新低了。中信重工应该不是第二个中国石油。