余丰慧：从历史大视角看A股十年零涨幅

2011年12月15日 02:05
来源：中国证券网－上海证券报

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⊙余丰慧

沪深A股10年零涨幅，回到原点，成了这两天颇吸引眼球的热议话题。这里面饱含着无数投资人的无奈，蕴含着大家对A股心急如焚的期待，更暴露出A股长期以来存在的问题。

走过20多年坎坷之路的A股，由于制度设计上的不足，一直没有摆脱大起大落、过山车行情的宿命。目前，沪深A股开户数已破亿，但是，至今仍是个投机气氛浓重的市场，而投机炒作市场的特征是，市场参与者风险巨大，投机大鳄们想方设法操纵和左右市场，从中攫取投机炒作暴利。那些以战略投资者名义进入A股市场的国际机构，没多久也露出了投机的真面目。这使得那些原本看好企业业绩或者企业的成长性、盈利性而愿意等待十年八载，分享长期价值投资的投资人屡遭打击。

在A股指数退回10年前位置的同时，A股上市公司总数已增至2329家，总市值达到219942.09亿元，为10年前的4.5倍。目前沪深A股流通市值为167685.81亿元，为2001年的10.29倍。无论是央企及地方国企，还是民营私有企业，不惜花重金包装上市的第一目标是融资，而公司高管们则通过上市一夜暴富。更加令人不解的是，一些企业一旦成为上市公司，似乎发展动力一下就衰竭了。

当然，沪深A股只不过才经历了20年的历史。在这么短时间里，A股市场在巨大争议中成长，发展到今天的规模，也确实不容易。虽然存在这样那样的问题，但毕竟这个市场已经建立发展起来，毕竟我们发现了问题所在，并正在采取多种措施致力于解决问题和完善市场。沪综指曾在2007年到过6300多点的高位，今年也曾经上升到3400点。无论是过去最低点的998点，还是今天下跌到2200点左右的10年最低点，若放在历史的长河中来观察，也并不太离奇，我们仍需理性对待。

美国是当今世界经济金融的标杆。即便从1884年道琼斯指数创立算起，美国股市也已有127年的历史，道琼斯指数目前为12000点左右，其中指数几经大起大落。经过了长达45年的爬坡，到1929年8月，道琼斯工业指数超过了380点，而到1932年最低又下跌到42点，跌幅接近90%。道琼斯指数再次回到380点是在整整25年之后。从20世纪50年代中期到20世纪70年代初，道琼斯工业指数从400点上涨到超过1000点。在1974年12月最低跌到580点后，长期在800点左右徘徊。1982年道琼斯工业指数创出新高并一举突破2000点。经历了1987年10月19日的大崩盘，美国股市在1989年又创出了历史新高。1991年道琼斯工业指数从2000多点起涨， 1997年达到8000点，1999年突破10000点，用了115年。

如果用一个不科学的算术平均数计算，美国股市平均10年上涨1000点左右。巧合的是，沪深A股正好经历了20年，沪综指也恰巧在目前的2200点左右，平均也是10年1000点左右。

比照美国股市漫长的发展之路，我们要给沪深A股足够的发展时间。股市成长像人一样，只有什么都经历过了才能成长得踏实，脚步才能迈得扎实。我们更期待着对股市的综合治理能为未来的稳健发展开辟康庄大道。

(作者系财经评论员)