创业板退市新规引来一片质疑声

2011年11月29日 13:41
来源：成都晚报 作者：彭疆

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新增退市条件：

□36个月内累计受公开谴责3次

□连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值

昨日下午，深圳证券交易所发布《关于完善创业板退市制度的方案(征求意见稿)》(简称“退市新规”)，向社会公开征求意见。该征求意见稿从6个方面明确了完善后的创业板退市制度。但是，“征求意见稿”受到了中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求等多名专家的质疑。

退市新规在原来11项退市条件基础上增加了两个退市条件：第一，创业板公司在最近36个月内累计受到交易所公开谴责3次的，其股票将终止上市；第二，创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。

退市新规不支持暂停上市公司通过借壳方式恢复上市；并拟对连续两年净资产为负的创业板公司实施直接退市(现行规定是暂停上市，连续两年半净资产为负才终止上市)；一旦出现连续120个交易日累计股票成交量低于100万股情形的，也将直接终止上市。

此外，创业板将不再实施现行的“*ST”风险提示制度，拟实施“退市整理期”制度。即在交易所做出公司股票终止上市决定后，公司股票终止上市前，给予30个交易日的“退市整理期”。在“退市整理期”，其股票移入“退市整理板”进行另板交易。退市新规还明确，创业板公司终止上市后统一平移至代办股份转让系统挂牌。

专家质疑

3年被警告3次才退市，

哪会有公司这么蠢？

根据征求意见稿，退市新规增加了两个退市条件。对此，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，这样的规定“很难起到实际作用，制度没有实际意义”。他说：“这意味着创业板公司3年被警告3次才退市，哪会有公司这么蠢？不可能的。这几条都还没有涉及到问题的本质，例如公司资金使用状况、财务标准、虚假信息披露等，还不如主板的退市制度。”

“高效、快捷、简单的创业板退市，有助于抑制投机行为及创业板泡沫，但对‘三高’问题不能起到任何作用。”“退市制度在未来还需要修改，建议在创业板公司受到交易所谴责时，要求创业板公司控股股东及上市公司的高级管理人员的股份减持方面有所限制。”

公开谴责3次退市，

何种情况下公开谴责？

对于创业板退市新规增加了两个退市条件，中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏担心执行过程中会遭遇诸多难题：“‘36个月内受交易所公开谴责3次退市’，何种情况下公开谴责？这让执行者遇到尺度把握空间。这种柔性强、执行难的细则容易产生纠纷，所以一定要对公开谴责制定细则。”“这就可能造成执行环节有讨论空间，谴责两次以后，肯定各种人情关系就找过来了。不管过松或过紧，都会有争议，未来这会变成交易所的负担”。

“此前的十几年，我们一直在讨论退市制度，它在执行中收到各种各样的干扰，人情关难过，十几年了执行都不理想。”

连续20个交易日

低于每股面值，不可能！

银河证券首席经济学家左小蕾则表示，“创业板退市制度的出台具有重大意义，能够有效的约束企业以及投资的投机行为，不过，需要建立很强的执行机制，并且逐渐完善规范”。

针对创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的将终止上市这一条，左小蕾指出，“国内上市企业能够有很多办法，在20个交易日内提高股票成交价格，以回避意见稿中的这一条例。创业板中的投资者没有太高的风险意识，普遍抱着投机的想法，不利于市场的健康发展。”

相关回应

深交所解读“退市两条”：

增加监管威力 建立多元化退市指标体系

深交所总经理助理刘慧清昨日就新规进行了解读：两个退市条件，一是可以增加监管威力，现行退市条件中缺乏有关上市公司规范运作的指标，部分上市公司虽然财务指标没有达到退市标准，但经常发生重大不规范行为，严重损害投资者利益，有必要清除此类“害群之马”。二是可以建立多元化退市指标体系，连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，股票终止上市，“这一退市条件可以及时反映市场效率。

新版主要从五个方面对创业板退市制度进行了完善。一是在原来11项退市条件上，增加了连续受到交易所公开谴责和股票成交价格连续低于面值两个退市条件。二是完善恢复上市的审核标准，以扣除经常性损益前后的净利润孰低作为盈利判断标准，同时不支持暂停上市公司通过借壳方式恢复上市。三是对资不抵债的上市公司加快退市制度，缩短退市时间。四是设立“退市整理板”，公司终止上市前，给予30个交易日的“退市整理期”。五是改进创业板退市风险提示方式，调整“*ST”制度以充分揭示退市风险。

网友热议

@我们舅爷月薪1万多：创业板其实只要一个条件就可以了，那就是低于发行价格的股票直接退市并这点就即刻可以遏制虚高发行。

@阳阳：创业板退市规定有几条简直是摆设，比如连续120个交易日累计成交量少于一百万股，大家知道，公司高管都是成百上千万股的，他们随便来个对倒交易不就行了。

@猫哥：低于发行面值啊，好办！发行价我定低点，不就是玩玩数字游戏嘛。

@康成求学：创业板退市制度出台是监管新政的一大进步。

@巩领芳：创业板原始股东不能低于发行价减持，要不造假上市，原始股东跑了，受伤的还是小散户。

他山之石

世界成熟市场

创业板退市率高企

放眼世界上成熟的创业板市场，其退市制度的设计总体是比较合理的，值得中国深圳创业板借鉴。

就年均退市率而言，包括美国NASDAQ在内的4家创业板市场退市率均高于其对应的主板，韩国COSDAQ与主板基本持平，中国台湾柜买中心略低于主板。

市场人士普遍认为，正是源源不断的公司退出与进入，才保证了成熟市场创业板长期充满着活力。统计数据显示，2003-2007年期间，美国NASDAQ市场退市公司有1284家，该市场同期新上市公司为1238家，以至于2007年末NASDAQ上市公司总数仅3069家，低于2003年末的3294家；日本JASDAQ、加拿大多伦多创业板和英国AIM市场退市公司与新上市公司数量之比均超过50%。

2008年全球金融危机爆发后，世界上成熟市场创业板退市公司数量显著增加，而新上市公司数量则大减少，导致上市公司总数明显减少。

世界成熟市场

创业板退市率一览

(2003-2007年)

创业板市场名称年均退市率

英国AIM11.6%

美国NASDAQ8.0%

日本JASDAQ5.8%

中国香港创业板2.1%

韩国COSDAQ2.3%

中国台湾柜买中心2.0%

成都晚报记者 彭疆

[责任编辑：zenggj] 标签：退市标准 退市制度 退市风险 

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