水皮：郭树清推荐蓝筹股没错 但给错了对象

2012年03月09日 11:08
来源：华西都市报

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水皮 华夏时报总编辑

市盈率是什么？市盈率是股票价格和每股收益的比值，它的倒数可以视为收益率。一个股票的市盈率为20倍，意味着以目前的股价买入这个股票，以其每股的收益计算收回全部投资的成本大概需要20年，对应的收益率就是5%。市盈率越高意味着投资风险越大，当然也意味着市场对其的上涨预期越大，市盈率越低意味着投资回报的周期越短，当然也意味着市场对其上涨的预期越小。

一般而言，成长性的企业市盈率高一点是合理的，而发展相对稳健的蓝筹股市盈率低一点也是合情的；市场好的时候，市盈率没有最高只有更高，比如6124点的时候，二级市场的平均市盈率是71倍；市场不好的时候，市盈率没有最低只有更低，比如2131点的时候，二级市场的平均市盈率只有15倍左右。

这些都是常识，但常识并不是每个人都知道，所以中国的一级市场才会出现平均60倍左右的新股发行市盈率，而二级市场的平均市盈率不过才17倍左右，当然也正因为这样，才会有证监会主席郭树清在接受记者专访时大谈特谈市盈率这个基本概念，除了苦口婆心地引导价值投资的用心，我们看到的更多的是管理层的责任。

郭树清上任虽然只有三个月，但他对新股首发时的平均市盈率达到47倍比我们都清楚，去年这个数字是近60倍，比二级市场高出3倍，新股上市的首日换手率达到87%，散户参与率达99.8%，价格一般会出现30%的上涨，但随后就是下跌的开始，半年后的破发概率几乎是100%。

在郭树清的概念中，40倍或50倍市盈率的股票，除非有像微软苹果一般的发展前景，一般都会成为“有毒的金融资产”，这些“有毒的金融资产”与其说是在“炒新”过程中形成的，不如说是在审核制的背景下在定价环节中形成的，证监会有不可推卸的责任。郭树清在专访中第一次承认，这种罕见的高价发行现象既有体制问题，也有监管问题。

当然，郭树清重提市盈率，主要还是为其蓝筹大盘股出现罕见的投资价值作铺垫。对于大多数投资者来说，最好的投资准则就是遵循常识，买绩优大盘股，不要把鸡蛋放在一个篮子里。风险能力强的投资者才适合挑选那些业绩不太稳定、前景也不太确定的公司，也就是说这是一个小众市场。

但事实上，越是没有风险管理能力的投资者，胆子越大，越想一夜暴富，越想骑黑马。蓝筹股好是好，但发展没想象，如果机构投资者都不率先垂范，又怎么能指望一般散户扛起价值投资的大旗呢？由此来看，郭树清的推荐是对的，但可能给错了对象。