皮海洲：改革市场化发股 重建投资者信心

2011年11月01日 07:54
来源：新京报 作者：皮海洲

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市场化发股是世界上一些成熟股市的共同做法，但我国股市并不成熟，市场投机气氛浓厚，并不具备市场化发股条件。

根据国务院的人事任免，原建行董事长郭树清已正式走马上任，成为第六任中国证监会主席。

对于伤痕累累的股市投资者来说，郭树清新官上任，寄托了他们太多的期望。郭树清上任的消息刚刚公布，“五点建议”、“十条建议”就接踵而至，市场对监管层面改革的期待是多么的迫切。但尽管如此，就事情的轻重缓急来说，当务之急是要将市场化发股制度推倒重来，重树投资者信心。

市场化发股是世界上一些成熟股市的共同做法，也是我国股市的发展方向。但就现阶段来说，我国股市并不成熟，市场投机气氛浓厚，并不具备市场化发股条件。在这种情况下，中国股市却于2009年6月强推市场化发股制度，甚至以“市场化”之名取消了“窗口指导”，从而使得市场化发股演变成了“三高”发行，成为发行人赤裸裸的“圈钱”工具。为了追求“三高”发行，发行人包装上市，保荐机构同流合污，市场化发股因此丑态百出。

如此“市场化”发股，不仅严重放大了新股的投资风险，使新股投资价值丧失；而且也加剧了股市的失血状态，投资者的信心因此而动摇。

正因如此，对市场化发股制度进行改革是重建投资者信心的第一步。如何改，关键在于做到如下四点。

一是将新股发行市盈率与二级市场(或二级市场同类公司股票)市盈率结合起来，并不得超过二级市场的市盈率，以此改变一、二级市场股票市盈率倒挂的局面，改变“三高”发行局面。

二是网上发行按投资者持股市值配售，投资者持股市值满1万元申购100股，最多申购2000股，杜绝打新专业户产生。网下配售按询价机构报价配售，在有效报价范围内，报高价的按高价认购，报低价的按低价认购，让询价机构为自己的询价行为负责。

三是严厉打击造假上市行为。凡造假上市的，上市公司一律作退市处理，并退还投资者认购股票金额，赔偿投资者损失。保荐机构等中介机构涉案的，不仅没收其所得收入，而且一律吊销其执业资格。

四是引入集体诉讼制度，让发行人或上市公司为自己弄虚作假、包装上市等违法违规行为付出代价。

□皮海洲(湖北 财经评论人)