朗玛信息询价出炉过程透视：尊重市场 注重沟通

2012年02月16日 03:35
来源：证券时报 作者：罗平华

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再次询价成功的朗玛信息(300288)今日正式挂牌创业板。

“我们尊重市场，对股票发行价基本满意。22.44元是我们本次投价报告估值区间的下限，对应2010年扣非后34倍市盈率(PE)，具有较高的投资价值。” 朗玛信息董事长王伟表示。

充分沟通

保荐机构不惧压力

作为保荐券商，宏源证券在朗玛信息两次询价过程中承担着极大的压力。因为“创业板首家IPO询价失败公司保荐券商”的帽子已经带上，但“创业板首家IPO询价再次失败公司保荐券商”的称号就太过沉重了。

对于两次询价结果，宏源证券投资银行部董事总经理、保荐代表人占小平回忆说，在2012年1月9日至11日进行的第一次询价期间，共有18家询价对象的22个配售对象参与了报价。18个询价对象中，基金公司7家。22个配售对象中，申报价格30元以上的1个，22.44元~30元的8个。这18家询价对象中，13家参与了二次询价，在经过二次发行时的充分了解和沟通，4家询价对象的二次报价高出首次报价。

资料显示，朗玛信息第二次询价估值区间的上、下限较第一次询价分别调低了32%和35%。占小平介绍说，“第一次询价失败后，我们和发行人反复磋商，并与近百家机构投资者进行了沟通，下调了投资价值研究报告的估值区间。调整后的估值水平，更能得到机构投资者的认同，这一点从第二次询价参与机构数量上有着比较明显的反映，第二次询价共有42家询价对象的69个配售对象参与，大幅增加。同时，不管是参与的询价对象个数，还是配售对象家数，在同期询价的公司中，都是最多的。”

加减之间

询价机构确定价格

对于询价机构而言，朗玛信息的价格确定并不困难：以同类公司估值为准绳，对优势加分，对劣势减分。一家有询价资格的机构的研究员对证券时报记者表示，朗玛信息有三个重要的加分项和两个减分项。

三个加分项分别为：首先，朗玛信息的社交属性较为独特，且“闲人群体”(以流动人口、留守人口为主体，通常有较长可空闲时间)规模大，市场可挖掘的潜力大，公司较早开发该市场，通过与运营商的合作有望形成一定的竞争壁垒；其次，朗玛信息已开发出面向移动互联网的新产品爱碰(i-peng)，其作为公司现有主打产品“电话对对碰”的智能手机客户端，将实现界面直接呼入聊天室和在线用户，相比目前市场已有的交友软件具有优势；其三，团队有成功创业经历，对社交业务有较深厚的理解。

两个减分项则是：其一，朗玛信息“电话对对碰”产品属于“闲人经济”，与部分投资者的沟通娱乐习惯有所差异，市场能否理解、认可公司业务模式，存在一定的风险性；其二，不同于综合型社交厂商，朗玛信息侧重于细分社交市场，但市场仍有可能担心来自大型社交厂商的竞争压力。

国泰君安证券研究员也给出了类似的判断，他认为朗玛信息三个重要的加分项分别为：细分行业龙头地位，新产品开发有望带来新的增长点，以及拥有行业经验丰富、协作能力强的管理团队。同时，他也认为朗玛信息崭新的业务模式能否得到市场认可存在风险是其减分项所在。

关注未来

研究机构明确价值

对于朗玛信息询价结果的高低、上市后合理的价格区间和未来的投资亮点，国泰君安证券研究员表示，从PE估值角度来说，按现有公开资料，公司二次发行的价格较为便宜。但“电话对对碰”业务主要面向人群仍然相对狭窄，在技术快速更新换代的行业背景下，语音的壁垒能维持多久？这些决定了公司未来发展能够达到的高度。他还表示，相对原有“电话对对碰”业务的用户增长，更看重“爱碰”业务的发展，尤其是产品营销和用户规模的增长速度。

此外，中信证券有研究报告表示，朗玛信息核心投资亮点一是公司处于业务快速扩张期，会员用户存在较快增长的可能，公司发行市盈率相对较低，存在估值提升可能；二是伴随公司向移动互联网的扩展，公司有可能发展为较大的社交平台。