煤炭行业2012年度投资策略:重组“故事”主导
评级变动:维持(首次)评级
需求侧:政策正在转向积极,需求将迎来触底回升。预计2012年一季度探底(GDP增速为8.5%),二季度开始回升(GDP增速为8.6%),预计2012年GDP增速在8.7%左右。
供给侧:垄断集中,有效供应面临制约。一方面,国有重点煤矿的产量占比提升,对煤炭安全生产的承受能力降低;另一方面,铁路运力“瓶颈”更为突出:制约有效供给煤炭价格上涨动力减弱,弹性空间收窄,其中动力煤、无烟煤价格维持高位运行,炼焦煤存在下行压力。煤价逐步受到成本的倒逼,人工成本及各种政策性成本增长较为刚性,其中动力煤合同价上涨较为确定,预计上涨5%-10%,上涨幅度30-50元/吨。
行业投资策略:1)行业面:电价上调将推动煤炭股行情,合同煤价格上涨也将更为确定,建议关注合同煤比例较高的煤炭公司;2)公司面:关注量能扩张&资产重组。
资产重组将主导2012年煤炭股行情,资产注入、重组正当时:
内在因素:采矿业正在经历“最后的盛宴”,未来行业面临盈利空间的压缩,而目前相对高景气的市场形势对大股东有利,大股东资产注入的意愿增强;外在因素:政策的积极推进:煤炭“十二五”规划即将推出,其中支持行业集中度提高,继续行业龙头企业做大做强;此外各地政府积极推进大集团利用上市公司平台进行整体上市。
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