“T+0”不能拯救小股民

2011年12月05日 10:46
来源：南方日报 作者：贾肖明

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“中低收入者不适宜炒股”，这是新任证监会主席郭树清在深圳中小企业融资论坛上的告诫。上交所总经理张育军在基金论坛上也讲了一个冷笑话：“首任证监会主席刘鸿儒规定证券从业人员不准炒股，这是为了大家好，因为他预见到了中国股市20年不赚钱。”

在欧美，没有那么多老百姓热衷于股市，因为高福利让他们对生活没有后顾之忧，也不需要借助股市来实现正常收入无法企及的家庭梦想。但在中国，股市却是参与人众，每个家庭里总有1到2个成员在股海里折腾。背后的原因也是相对于实业投资而言，股市的门槛低，而身边又有不少人炒股致富，所以总是还有人不断赴汤蹈火。

市场上总有一种声音，对于小股民来说，最大的不公平不是一二级市场的级差寻租、不是机构的信息优势，而是没 有“T+0”的交易制度，无法马上纠正错误，给了大户和机构们盘剥的机会。笔者认为这是伪命题，2005年股改之后，为配合股改，部分公司推出了认购或者认沽权证，因为权证可以“T+0”交易，所以吸引了很多散户参与，成交量也非常庞大，结果是很多小股民反而亏了大钱。到后来，为了保护中小投资的利益，干脆叫停了权证的发行，可转债衍生而来的可分离债也见不到踪影了。如果真放开“T+0”，无非只是给了券商一块儿肥肉，对于投资者来说是个负和游戏。

小股民赚不到钱，除了专业能力，恐怕还是心态使然。笔者总是在想，虽然指数表现不佳，但是中国股市的确也不乏机会，为什么大多数投资人都抓不住呢？例如茅台，谁都知道是消费股的大白马，盈利稳定，现金流充裕，股价随着时间蜿蜒而上，远远跑赢了通胀。后来想明白了，大部分中小投资者把钱扔进股市，预期都很高，都想抓到一两批黑马，财富几倍甚至几十倍地增长，但结果却恰恰相反。随着中国股市体量的庞大和市场有效性日益加深，股市的暴富机会恐怕也会越来越少。

欧美六大央行联手救市，市场一片叫好声。但是在笔者看来，这正是为了应付潜在的危机而被迫下的猛药，说明病情超出我们想象。而A股市场上，便宜股票不想买，好公司太贵不敢买的结构矛盾恐怕短期内也难以化解。正如笔者在专栏中反复强调的是，2012年不是一个好年景，对于绝大部分股民来说，还是作壁上观为妙。在各大券商纷纷推出年度策略的时候，小股民还是听郭主席的话为妙。