券商行业投资策略集束

2011年12月17日 07:15
来源：新闻晨报

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大可 整理

●安信证券

不同路径不同配置

2012年对应行业配置上，我们认为春节后、三月份前，配置仍以盈利增速稳定的股票以及行业前景好的成长股为主线。4月份左右向内需为主的周期类股票切换。因为政策刺激力度以及流动性均存在低于预期的可能性，在7月份前后，我们建议配置重新转向非周期类股票和成长类股票。

行业配置上，我们将股票分为四类：第一类是高成长、高估值的行业，以军工、医药(医疗器械、生物医药)、环保、种子、快速消费品为代表。第二类是低估值、低成长的行业，低估值反映了低成长性，以金融、地产、汽车、交通基础设施板块和家电板块为代表。第三类是高成长、低估值的行业，但参考行业的成长性和估值分布，我们认为几乎没有行业处于这一区间。第四类是低成长性、高估值的行业，我们认为绝大部分行业处于这一区间。2012年全年，我们建议配置上以前两类行业为主，可以在不同的政策时点交叉配置。

●中原证券

围绕制造业升级布局

目前中国经济正处于新一轮资本支出周期的启动阶段，从长期的演进趋势来看，未来制造业投资的兴起具有必然性。首先，制造业投资的持续回升源自新一轮周期中的设备更新需求；其次，制造业投资的兴起也是产业升级、结构转型的内在要求，可比照的是上世纪50-70年代日本的大规模制造业投资。

鉴于此，2012年的A股行业配置，我们主要围绕制造业升级进行布局。

在制造业升级过程中，生产性服务业也将迎来大发展。两者本质上是相互促进、相辅相成的。大力发展生产性服务业，是促进传统制造业优化升级，实现由中国制造向中国创造转型的必由之路。我们推荐配置物流与软件行业。前者由于较低的毛利率与人工成本，最为受益于日后营业税改革试点方案的全国推行，后者则显著受益于我国当前由信息化带动工业化的发展进程。

●东北证券

重视行业内部盈利结构性差异

伴随A股流通市值的扩大、市场主体更趋多元化、更适宜从资产配置角度看运行空间。

配置思路，在风格与行业做选择的同时，更加需要重视行业内部盈利结构性的差异，预期在经济回落、改革与转型的过程中这种趋势将加强而非弱化。风格上，倾向于以价值为主、主题为辅、挖掘成长；投资主线及行业上，重点关注经济物价双回落、货币信贷回归合理逻辑下，估值水平低、受益于未来要素改革、产业组织结构改善以及经济回落下具有并购重组价值的板块，即布局金融(券商、保险、银行)、能源(采掘服务、电气设备)、信息(电信服务、光通信)、汽车(乘用车、客车)。

风险因素：国际局势下能源价格的异动以及欧债等危机扩散下全球避险风险的变动，国际板快速推进造成对市场供求惯性的悲观预期，上述两方面风险将导致市场筑底的时空延长。