美银美林2012年全球十大预测：选股机会将再次浮现

2012年01月11日 01:44
来源：中国证券网－上海证券报

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⊙记者 朱周良 ○编辑 王晓华

美银美林的全球投资研究委员会日前提出了2012年的十大宏观主题，从经济增长、投资前景和货币政策等角度对今年的世界经济和市场形势作出了预判，并给出了相应的投资对策。

全球经济增长放缓

全球经济增长将在2012年温和放慢至3.5%。其中，美国经济全年将增长1.9%，但在下半年将出现放缓。欧洲则可能陷入温和衰退，新兴经济体预计增长5%至6%。

投资对策：在领先经济指标见底之前，保持中性的股票持仓；超配增长型股票，低配价值型股，超配大型股，低配小型股；在今年春季减持美债，因为美债收益率可能在2012年第二季度初见底。

美国消费将重陷低迷

如果没有强劲的就业创造和工资增长，预计近期美国消费开支领域所展现出的动能会在未来几个季度再度减弱。

投资对策：美国消费增长疲软，意味着在美国股市，投资组合应该在2012年年初更多向防御型股票倾斜。在防御性股中，必需消费品行业值得看好。

中国经济软着陆

如果美欧陷入衰退，中国经济可能也难免受到冲击。但是，中国更为健康的资产负债表、巨大的经常账顺差以及大量的外汇储备，意味着中国能够在必要时大幅放松政策。预计中国2012年将避开硬着陆，GDP增长可能达到8%至9%。

投资对策：考虑到2012年通胀风险将继续减弱，中国的政策可能会更加趋向于保增长。在此背景下，投资人可以保持对大宗商品的敞口，同时开始寻找在其他新兴市场的投资机会，因为更多的新兴经济体可能也会紧随中国加入新一轮政策放松。

美欧继续量化宽松

美国、欧洲和日本的财政紧缩政策，很可能被全球范围内更为宽松的货币政策以及通胀的下降所抵消。更为重要的是，今年年中前后，美国和欧洲可能都会开始新一轮的量化宽松政策，这可能成为风险较高的资产的重要转折点。

投资对策：买入黄金和黄金股；预计黄金价格未来12个月的目标价可达2000美元。

投资美国国债可能出现负收益

美国国债牛市是2011年全球市场最大的惊喜之一。但在2012年，情况可能有所变化。预计在今年第二季度初，也就是美联储启动QE3之前，美国10年期国债收益率可能跌至1.6%，而在此后的几个季度将出现反弹，并在年底前达到2.4%。这可能意味着，今年持有美债的累计收益可能仅为负的0.7%。尽管美债很可能依然是重要的避风港资产之一，但今年不管是上行还是下行的空间都将较为有限。

投资对策：低配美债，超配公司债和新兴市场债券，后者提供更诱人的风险回报前景。

看好企业债

今年利率和收益率仍将保持低位。美银美林看好企业债，预计到2012年年底，美国投资级和高收益(垃圾级)企业债的总回报可能分别达到4.8%和13.9%。

投资对策：在企业债券中，美国较欧洲更为看好，投资级的金融公司债值得看好。而在股市中，高质量和高股息率的企业值得看好。

股市可能实现温和涨幅

2012年全年，股票资产可能提供大约10%的回报率。预计MSCI所有国家世界指数到年底的目标水平为330点，标普500指数年底则预计为1350点。去杠杆和放慢的盈利增长将限制股票上行空间，但量化宽松、日益凸显的估值吸引力等因素将限制下行空间。总体上，那些提供高增长、高质量和高回报的公司和行业将有最佳表现。

投资对策：2012年的选股原则是，放贷企业优于借债企业；增长型优于价值型；大型股优于小型股；蓝筹股优于垃圾股；美股优于欧洲股市；新兴市场优于日本。就美股而言，必需消费品、科技等能提供高质量和高增长的行业和主题最值得看好。

大盘股表现会好于小盘股

美银美林预计，2012年，大盘股的表现会继续优于小盘股，因为企业盈利增长和估值都有利于大盘股。市场有增无减的波动性以及宏观环境的不确定性，抵消了小盘股所具备的财务报表更健康、更易于开展并购活动的优势。

投资对策：避免小盘股ETF。在小盘股中，尽量寻找那些规模和质量出众且长期增长看好的公司。小盘股中可能有较好表现的是能源、医疗保健和科技，金融和原材料最不被看好。

新兴市场降息支持新兴市场资产和大宗商品

预计新兴市场将继续成为2012年全球增长的引擎。新兴经济体的债务占GDP比重远低于发达国家水平，留下了更大的增加公共开支的空间。近期巴西、俄罗斯、土耳其和印尼等国的利率下调预示着，新兴经济体央行在支持经济增长方面将继续保持积极态度。

投资对策：激进的政策放松姿态对新兴市场债券和股票都是利好，尽管这些市场的货币升势可能受限。亚洲的政策放松将对大宗商品价格构成利好。

选股机会将再次浮现

未来一段时间，股市的关联性和波动率很可能从当前的罕见高水平下降，进而给那些策略更为积极主动的投资者带来获取高回报的机会。

投资对策：对一些最好的公司采取“买入并持有”策略，同时进行主动型的资产管理。