港股ETF方案采用现行QDII框架 无法实时交易

2011年09月08日 08:47
来源：南都网 作者：张晓华

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有消息称，目前港股ETF(交易所交易基金)的具体方案已报证监会，该方案在具体设计上，与国际通行的跨境ETF产品基本一致，目前的方案基本上采用Q DII框架，发行Q DII募集资金并在海外市场进行与ETF相应的股票买卖。

由于交易时间上的差异，跨境ETF不能进行实时的股票、基金互换，申购、赎回在场外进行，也不能通过实时申购、赎回进行机械套利，但通过配套制度的安排，比如融券做空制度，提供对冲工具，从而实现对冲套利。

在内地推出港股组合ETF政策由国务院副总理李克强上月访港时宣布，这是最高决策层首次就推出跨境ETF明确表态。

对此，香港财经事务及库务局长陈家强认为，此举将令香港成为更大的人民币市场。其表示，最快在今年年底推出港股ETF，预计有关产品于深圳及上海交易所均可挂牌。

采用现行QDII框架

据前述交易所人士透露，港股ETF的具体方案眼下已报证监会，一旦批准即可实施。该方案在具体设计上，与国际通行的跨境ETF产品基本一致，为未来进一步推出针对欧美等国际市场的跨境ETF产品打下基础。

据透露，港股ET F目前的方案基本上采用QDII框架，发行QDII募集资金并在海外市场进行与ET F相应的股票买卖。交易所不承担前端控制的责任。由于交易时间上的差异，跨境E T F不能进行实时的股票、基金互换，申购、赎回在场外进行，同时也不能通过实时申购、赎回进行机械套利，但通过配套制度的安排，比如融券做空制度，提供对冲工具，从而实现对冲套利。

据悉，此前有关方面曾设想借用沪深交易所目前已采用的单一市场E T F的做法和经验，但与内地交易所的整体制度架构、技术系统存在冲突。比如内地交易所实行前端控制，针对客户的交易指令，交易所技术系统会检查客户账户上是否拥有相应的股票或资金，否则无法成交。这在沪深交易所目前上市的单一市场ETF产品上是可行的，因为股票、ETF以及投资者都在同一个市场。

同样的道理，在单一市场ETF产品上，申购、赎回可以实现实时的股票与E T F份额的互换，不会存在清算交割的风险。但对于跨境ETF来说，股票现货在境外市场，内地交易所并不能实时掌控。

最快今年年底推出

据了解，目前沪深交易所拟推出的港股ETF产品已经基本确定，上交所将推出的ET F产品以恒生国企指数为标的，深交所的港股ET F则将以恒生指数为标的。除了港股ETF外，设计中的产品还包括以标准普尔500指数、纳斯达克100指数、道琼斯指数、东证核心30指数等为跟踪标的的跨境ETF，几乎囊括了国际上所有重要的知名指数，涵盖全球各主要经济体和市场。

香港业界人士向南都记者表示，围绕跨境ETF产品的讨论在两地交易所及机构中已持续数年。

而中国最高决策层首次就推出跨境ETF明确表态是在上个月。作为政府挺港六大政策之一，国务院副总理李克强上月访港时宣布将在内地推出港股组合E T F.

香港财经事务及库务局长陈家强近期亦透露，港股组合ETF技术问题已解决，推出产品的成熟时机已到。最快在今年年底推出港股ETF，预计有关产品于深圳及上海交易所均可挂牌。陈家强认为，此举将令香港成为更大的人民币市场。

南都记者了解到，推出港股E T F同时是内地证券市场走向国际化的重要一步，在港股ETF上的探索将为未来推出连接欧美市场的跨境ETF清扫道路。

南都记者张晓华发自香港