诚信风险之澳洋样本

2012年01月18日 23:49
来源：中国证券报－中证网 作者：顾鑫

字号:T|T

0人参与0条评论打印转发

在正常的印象中，定向增发是一些资金量较大的投资者才拥有的一条特殊获利通道，参与上市公司的定向增发，相当于以“批发价”买进，到股票解禁之时却可以按照“零售价”卖出。然而，2011年以来股市的下跌让很多定增投资者也蒙受亏损。

一般情况下，增发的股票需要在12个月以后才能解禁。无论事先怎样细致地进行分析和预测，这12个月期间都可能会发生一些意料之外的情况，实际上，市场的涨跌、行业的冷暖、政策的变化等因素都不是事先能够准确预料到的，这些因素都会导致投资结果发生变化，也是参与定向增发必须面对的风险。

澳洋的故事则告诉我们，定增投资者最大的风险并非事先预测不足，而是增发之后是否会得到产业资本的支持，如果后者不买投资人的账，不再重视上市公司的发展，甚至忘记当初为获得融资许下的承诺，并减持上市公司股票套现，那么金融资本一定会在与产业资本的交锋中处于下风。

从上市公司的基本面看，产业资本也具有主导权。除了上市公司可能会受其影响在账面业绩上进行粉饰，产业资本对上市公司的重视与否也直接影响其业绩水平。尽管化纤行业2011年进入低迷期，但是在这一阶段，强势公司可以借助从资本市场获得的资金加速扩张，趁机提高市场份额。如果澳洋集团给予澳洋科技足够的重视，澳洋科技的业绩和估值水平应当是另外一个面貌。

从在二级市场对股价的影响力看，产业资本也明显具有更强的力量，一是持有的筹码相对更多，二是成本非常低。有不少投资者认为，澳洋集团在当前的“地价”仍在减持澳洋科技的行为不够理性。可是，如果考虑到澳洋集团持有股份的低廉成本，此举则大抵说得通。2012年1月6日，定增投资者的限售股开始解禁，但面对大股东的决意减持，他们并没有力量将股价拉抬至8.1元的发行价之上。

一位参与定向增发的投资人曾说，“澳洋集团这种不护盘反抽血的做法，对于投资人很不负责任。我们去年底与他们接触过，答复是集团要进行多业务发展需要资金。支持上市公司发展的话语言犹在耳，转身却给予我们迎头一击。这种诚信存在问题的公司，下次再融资的话还有谁敢参与？”

可以想像，当初为了获得融资，澳洋科技和澳洋集团向定增投资者许下了诸多美好的承诺。然而，承诺只是一句空话，能否实现取决于产业资本的诚信水平。澳洋集团用行动给了金融资本答案，澳洋科技未来的再融资能力会否受到负面影响并不是其关切点，眼前的增发和圈钱才是其更在乎的。澳洋的故事也给金融资本上了生动的一课，要通过定向增发获利或者不亏本，必须确认自己的交易对手是否讲诚信。