自抬身价难掩尴尬业绩 淑女屋IPO终被否
“蓄谋”冲刺中小板的淑女屋昨日“铩羽而归”。通过招股说明书,记者发现尽管该公司尽量美化自身业务,甚至想与一线奢侈品牌LV比肩;但净利润增速缓慢和居高不下的存货量,或是“闯关”失败的真正原因所在。
净利润与毛利率增速不符
根据淑女屋招股说明书,2008年至2011年上半年,产品单位均价从160元提升至191元,提价幅度达19%,而旗下各大品牌如淑女屋女装和自然元素的毛利率都在60%以上,其他三个品牌也在50%左右。但2008年至2010年的实际净利润却分别为5816万元、4183万元、6077万元,今年上半年3427万元。增长势头似乎与高毛利率不符。而有关成本的数据显示,在提价同时,其单价平均成本提升并不多,从2008年72元到今年上半年75元,仅提高了3元。
按照服装业“价格每提高1%,营业利润将增8%”的定律,三年来淑女屋平均提价19%,但2010年净利润却仅比2008年增加261万元,中间的2009年因金融危机还下降近1700万元。wind资讯数据显示,国内品牌服装类上市公司2010年平均毛利率在40%以上,净利润率也在10%以上。在品牌服装家纺企业中,以直营为主的企业毛利率一般高于以加盟为主的企业,如ZARA、H&M的毛利率接近或超过60%,PORTS的毛利率超过70%。“ZARA去年前九个月净利润增长40%左右,而直营占总门店数72.29%的淑女屋却增长乏力,要么是招股说明书错了,要么就是谁撒谎了。”熟悉服装业的人士如是点评。
库存额连续三年超七赶八
淑女屋营业收入数据显示:2008年至今年上半年分别为4.46亿元、4.76亿元、5.87亿元、3.43亿元,为何终端价格上升,但营收增长未现明显变化呢?
存货高或可解释。招股说明书显示,淑女屋2008年至2010年的存货余额分别为2.05亿元、2.04亿元和2.7亿元,今年上半年为2.3亿元,占总资产比分别为50.42%、40.38%、46.78%、40.92%。并且存货余额以库存商品为主,同期对应的库存商品余额分别为1.6亿元、1.4亿元和2.1亿元,今年上半年仍有1.7亿元,占存货余额比分别为79.74%、70.1%、77.99%以及73.62%。
库存年年超七赶八,淑女屋到底卖不卖得出去?
“国内女装第一”备受质疑
看似竞争力一般,但招股说明书中却暗称自己是国内女装第一品牌,结论来自深圳市服装行业协会、深圳市贸工局、北京金必德经济管理研究院等联合做出的《深圳市女装产业区域品牌规划调查研究报告》,在消费者最喜爱女装品种中,淑女屋在国内品牌中排名最靠前,仅次于几个国际奢侈品女装品牌,甚至连LV、迪奥排名均在其之后。
深圳市服装行业协会这种地方组织的报告有多大权威性?有不少网民和投资者表示质疑。
网友chamnidy从统计专业角度分析:这个图表未界定接受调查消费者的消费水平,未统计被调查人数,也未说明消费者年龄。不能反映消费者的真实喜好。
网友汇通天下628则表示,单店销售额畸低,净利率较低,存货周转率低,没几个指标是好看的。
正见品牌顾问官方微博点评淑女屋未过会的原因,指出其行业描述不客观,不严谨,引用深圳消费者数据饱受诟病;连续几年存货占总资产比例不低于40%,触及服装业上市公司敏感问题。
网友“战龙一族408”更怀疑保荐人专业素养,称其保荐人之一,华泰联合的毛成杰曾在承销山西证券时弄错页码,直接导致该公司推迟上市。
对此,淑女屋总裁办人士接受媒体咨询时称,内地很多消费者不知晓LV,但可能知道淑女屋。
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新股审核创最严格纪录
淑女屋IPO被否也有人认为是时机不对。10月12日至14日,证监会发审委公布6家公司IPO审核结果,有4家未获通过。近期发审委过会率仅五成左右,创今年以来最严格纪录。统计数据还显示,A股中服装纺织类企业IPO过会率并不高,今年仅百圆裤业通过。此前的上海利步瑞、山东舒郎、珠海威丝曼、维格娜丝、福建诺奇等均未通过。
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