2011年新股业绩“变脸”谱

2012年09月20日 01:52
来源：时代周报 作者：韦杏伶

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任何一家新上市公司的招股书想必都精心记录着一份令人满意甚至格外光鲜的业绩报告。然而常常有这样的情况，有些漂亮的业绩在上市不久就变了个样，这种上市后业绩在短时间内出现较大幅度下滑的情况俗称“变脸”。在证监会发令要放慢2012年新股审核速度时，不妨让我们抽点时间回头看看去年新股的业绩“变脸”谱上都有什么故事。

“变脸”的角儿们

时代周报记者统计了在2011年1月至12月发行上市的283只新股以及它们的主要业绩指标，发现有66家公司在上市后一年内就出现了业绩下滑的情况，其中有55家上市公司的业绩在2011年年底较未上市前的2010年同期出现下降，11家在2011年年底较上年同期保持增长，但在2011年二季度或四季度较上一季度出现了较大幅度的业绩下滑，“变脸”速度比上述55家公司还要快。

上述55家上市公司主要是在2011年底时归属于母公司所有者的净利润(以下均称“净利润”)同比出现了下滑，下滑幅度平均为24.26%，其中14家公司的主营收入和净利润双双“变脸”。目前，在这些上市公司中，有34家的净利润今年上半年同比仍出现下滑，16家的主营收入和净利润同比均有所下降。

在众多公司中，由中信证券股份有限公司保荐的聚光科技(杭州)股份有限公司(简称“聚光科技”)在2011年上市后“变脸”最严重。聚光科技于2011年4月15日上市，上市前其公布的一季度净利润是16188.4万元，但上市后，一到二季度，净利润就变成了3906.38万元，足足下滑了75.87%。2012年，该公司业绩出现好转，一季度主营收入为14187万元，净利润1031.18万元，二季度两项指标均出现增长，其中5421.96万元的净利润同比增长38.80%，较一季度上涨了425.80%。

第二大“变脸”角色是由安信证券股份有限公司保荐的华锐风电科技(集团)股份有限公司(简称“华锐风电”)。华锐风电虽然没有在上市后一两个季度内便出现业绩下滑，但其2011年的净利润是较2010年下滑了72.84%，同时主营收入下滑48.66%。直到2012年，该公司仍然未扭转局势，今年上半年主营收入和净利润分别同比下降42.04%和96.26%。华锐风电对业绩下降给出的原因是“市场竞争激烈导致产品销售价格下降、销售收入减少，毛利率有所下滑”。

然而最精彩的“变脸”要数分别于2011年4月和5月上市的庞大汽贸集团股份有限公司(简称“庞大集团”)和义乌华鼎锦纶股份有限公司(简称“华鼎锦纶”)。这两家上市公司在上市后的一个季度内立即出现净利润下滑，随后复升，接着再跌低，犹如过山车一般。其中庞大集团二季度及四季度的净利润分别较上季度下降67.34%和7.5%；其2012年上半年净利润同比下降42.28%。华鼎锦纶二季度及四季度净利润则分别较上季度下降17.65%和9.23%；其2012年上半年净利润同比下降74.69%。

除了华锐风电，上市后2011年净利润较上年同比出现30%以上巨幅下滑的前十名公司还包括方正证券股份有限公司(简称“方正证券”)、江苏吉鑫风能科技股份有限公司、浙江万安科技股份有限公司、武汉华中数控股份有限公司、山东金城医药化工股份有限公司、比亚迪股份有限公司(简称“比亚迪”)、武汉天喻信息产业股份有限公司、上海金力泰化工股份有限公司及武汉金运激光股份有限公司(简称“金运激光”)。

同比2011年上半年，2012年上半年除了方正证券和金运激光在主营收入和净利润均已保持增长外，其余上市公司都还处在双下滑或单下滑的困境中。其中华锐风电和比亚迪以净利润分别同比下降96.26%和94.09%“压倒群芳”，而其他公司的净利润同比下降幅度分布在10%-90%之间。

大智慧大胆投资

在业绩于2012年还在下滑的所有2011年“变脸”新股中，由西南证券股份有限公司保荐的上海大智慧股份有限公司(简称“大智慧”)目前情况最突出，其2012年以来净利润便开始出现亏损，其中一季度亏损1655.05万元，上半年亏损5517.84万元；2012年上半年净利润同比下降197.23%，主营收入同比下降22.12%。

与华锐风电对业绩下降给出的原因不同，大智慧对于上述业绩变动作出的解释是：“公司目前处于产品开发投入的高峰时期，投入大幅增加，公司的投入和产出有一定的时间差，同时上半年证券市场低迷，在一定程度上影响当期的收入和利润，但公司的战略投入有利于夯实公司长期发展的基础。”

确实，大智慧上市后一直比较繁忙，先是去年7月拟使用部分超募资金分别对全资子公司上海大智慧投资咨询有限公司及全资子公司上海财汇信息技术有限公司增资，该增资于今年3月完成；同月，该公司提出拟用4亿元的自有资金进行短期投资，并于随后的2011年第一次临时股东大会审议通过。

接着在今年4月24日，该公司公布其第二大股东新湖中宝股份有限公司将持有的大智慧股份5210万股质押给中国民生银行股份有限公司杭州分行，占公司总股本的7.50%；今年5月，大智慧变更了办公地点；8月完成了对上海龙软信息技术有限公司70%股权的收购。目前，大智慧正忙着准备以不超过5亿日元的价格收购日本T&CFINANCIALRESEARCH,INC.公司。

频繁对外投资的大智慧似乎并不担心业绩下滑问题，不过只有时间才真正靠谱，大智慧的战略投入是否如其所说是为了公司的长远利益也只有拭目以待了。

保荐人充当配角

其实，在IPO的市场中，新股上市后即刻“变脸”已经越来越普遍。造成这个现象的原因除了宏观经济因素及上市公司自身管理外，保荐人也负有一定责任。IPO成功，保荐人得以从中获利，这是众所周知的规律。保荐的项目越多、成功的几率越大，保荐人的积极性自然就越高。因此，注重量而不注重质似乎是众多券商和拟上市公司所乐于追求的。

一位不愿公开姓名的会计人士在接受时代周报记者采访时表示：“从会计的角度来讲，新上市公司业绩下滑得比较厉害可能存在一种寅吃卯粮的现象，而保荐人和上市公司有这样的心理和追求是正常的，因为现实生活中鲜见完美增长的企业，因此为了达到上市目的，也许只能‘矮个子里挑高个子’。”

根据证监会《证券发行上市保荐业务管理办法》第72条规定，在主板上市的公司如上市当年利润下滑超过上年50%，相关保荐机构代表人将受处罚，甚至被撤销保代资格。

2011年11月28日，由于大连科冕木业股份有限公司(以下简称“科冕木业”)2010年上市当年营业利润比上年下降57.66%，证监会对科冕木业的保荐代表人—民生证券有限责任公司(简称“民生证券”)的马初进和张星岩两人采取“3个月内不受理其出具文件”的处罚。而这次民生证券的两位保荐代表人被处罚原因是保代制度建立以来的首个案例，证明证监会已开始关注对保荐人的监管。

就在时代周报记者统计的66家2011年业绩“变脸”的新股中，负责保荐的承销商是包括平安证券有限责任公司(简称“平安证券”)、华龙证券有限责任公司、广发证券股份有限公司、齐鲁证券有限公司等在内的26个券商，其中平安证券以保荐的项目数目最多而位列榜首，高达14个，占总比21.21%，其次是国信证券股份有限公司和安信证券股份有限公司分别以10和5的保荐项目数量紧随其后，两者分别占总比15.15%和7.58%。

对于2011年283只新股中出现66家当年业绩下滑、占到23.32%的比例，上述会计人士表示：“这一定程度上也是受经济周期的影响，如果业绩下滑的企业大部分是在主板上市，那或许更情有可原，因为主板企业属于传统行业的居多，更容易受到宏观经济周期波动的影响。但在创业板的话就与之上市初衷相违背了，因为创业板在筛选时是很看重企业成长性的。”

而证监会对创业板的监管也相对严格一些，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》规定，首次公开发行股票并在创业板上市的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后3个完整会计年度。

据时代周报记者统计，上述66家上市公司中有31家是在创业板上市，将近总数的一半。还有22家在深圳中小板上市，剩余13家在上海主板上市。可见，这些在2011年业绩“变脸”的新股中大部分是与其在筹备上市时的愿景相违背的。