2011年01月24日 14:16
来源：凤凰网财经 作者：华宝证券研究所 高利

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华宝证券研究所 高利

事 项：滨化股份公布2010年年度报告，2010年，公司实现营业收入357，450.23万元，实现净利润36，763.19万元，每股EPS为0.77元;拟向公司全体股东每10 股发放现金红利1.00元(含税)，拟向公司全体股东每10股转增5股。

主要观点

1、循环经济和规模效益集中体现是全年业绩较好的主要原因滨化股份2010年公司装置开工率高，公司的循环经济和规模效益得到体现：

生产烧碱(折百)42.60万吨、环氧丙烷20.07万吨、二氯丙烷溶剂3.44万吨、生产三氯乙烯4.66万吨、助剂17305吨、各种型号粉煤灰砖11622.82万块、发汽量632.52万吨，发电量98，895.95万KWh，生产原盐45.31万吨，各套主要生产装置均实现了满负荷、安全、稳定运行，使滨化股份取得了较好的效益。

2、四季度产品价格维持高位是公司业绩高于预期的主要因素四季度山东滨化环氧丙烷出厂平均价格为13500元/吨，四季度三氯乙烯价格维持在12000元/吨，加上新产能释放，使公司业绩远高于前三季度平均水平。

3、未来公司业绩存在提升空间。市场担心公司募集资金项目已经基本完成的情况下，公司未来是否存在业绩提升的因素。我们推测，公司可能进一步从循环经济的角度做好资源利用，另外可能进行相关资产收购实现发展。

4、盈利预测与投资建议预计滨化股份2011年、2012年和2013年的EPS为0.84元、0.99元和0.99元;维持推荐评级。

风险提示原油价格波动对公司原料价格带来波动，导致公司业绩波动较大的风险。