桂浩明：股市资金偏紧 市场担心扩容压力

2011年12月02日 21:55
来源：凤凰卫视

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凤凰卫视12月2日《股市风向标》节目播出“桂浩明：股市资金偏紧 市场担心扩容压力”，以下为文字实录：

简福疆：我们看到这个星期A股可以说是经历这种过山车的行情，先是星期三的时候被国际版传言拖累出现的暴跌，同一天傍晚的时候，人行就宣布下调存准金率，还有全球六大央行联手救市，这也刺激星期四的时候又出现了急弹，但是今天又再度大幅度回落。沪指我们累积看看全周仍然要下跌0.82%，继续失守五天线。

首先我们来谈谈政策面，因为大家期待(音)这个货币政策出现放松，但是还是没有办法提振这个市场的情绪，原因到底是什么呢？

桂浩明(申银万国首席分析师)：我想原因无非是这样几方面。第一，货币政策的微调，现在看来动作力度已经比较大了，已经开始在准备金率上动了。这是一个极大的利好，但是准备金率的松动和整个市场资金面的松动，再到最后股市攻局(音)关系的改善，这当中还是比较长的距离。换句话说，准备金率松动这样的因素要最终传导到股市，那恐怕不是一两天，甚至不是一两个月的事情。所以从短线来看，股市至今仍然是偏紧的。所以在昨天早间的放量以后，到了下午就没有能够进一步的放量。成交的萎缩就决定了继续上攻很乏力。

第二，从最近的市场环境来看，尽管利好不断，但总体上，投资者最为担心的或者说最为关注的包括像扩容压力等等，在这方面还没有得到一个比较明确的解答。换句话说，大家在这方面担忧仍然存在，特别是临近年终大家也很担心，新股是不是会密切发行。尽管在有关新股的高定价问题上，三高问题上，管理正在不断做出姿态，但是投资者还是很担心由于供需失衡，大盘股的集中上市所带来的压力。

第三，应该说在准备金率调低的同时，PMI指数也公布了，这次我们国家公布了PMI指数只有49%，比上个月要环比下跌了1.4个百分点，这个幅度是比较大的，反应出经济在2009年3月份以来，又一次大家的采购经理人的预期又开始进入了衰退。这种衰退使得投资者对接下来经济增长是否能够保持在一定的速度，以及在总体的上市公司效益会否出现下降，担心就进一步加大。如果说近期股市大家都觉得还能够买一点，主要是因为估值低，但一回落，低估值就不再成为低估值。所以这个因素在很大程度上对冲了货币市场当中这样一个政策调整的影响，以至形成了指数的高开低走。而从目前来看，投资者对后市的预期，并不是很稳定。

简福疆：今天我们看到跟星期三一样的，是B股指数是领跌大市的。星期三因为国际版传言说已经在走流程，所以带动B股指数暴跌超过6%，但事后证监会跟上交所都出来否认，没想到今天又再度急跌3.4%，再创调整以来的新低。这是不是证明说其实B股的暴跌跟国际版关系不太大。您认为是不是跟最近人民币升值预期降低导致于热钱加速撤出中国有关呢？

桂浩明：我觉得后面一种解释，人民币升值预期回落，外资撤出，你说有关系，肯定有点关系，最近人民币不可交割，确实汇率有所回落，在外汇占款下降，减少以及外贸顺差下降这种情况下，支持人民币强劲升值的动力确实是不充分的。但是反过来B股也就是200来亿美元的市值。这样一个小的市场，外资在这里面占的比例非常少，现在的B股基本上是以境内个人投资为主的市场，即便它要撤出，也没有多少，而且撤出恐怕也无助于去挽救欧美债务危机。所以这我想更多也是一种心理影响。

这里我还是想再提一下国际版，可能现在看来是造谣，说在走流程，我说没有走流程，但是国际版早晚得开，而且国际版的设计当中是以人民币作为基价，而这些都无助于让一些投资者希望借助国际版来解决B股的困境。所以至于国际版我们说现在不开，不等于说将来不开，没有人说这个消息是谣言，国际版不会开，只是说现在没有走，但是今天不走流程，不等于明天不走。所以我觉得在这种情况下，投资者，特别是B股投资者担心国际版一旦退出，B股问题解决更加遥遥无期这种因素，恐怕这当中还是在起一些作用。所以两者我觉得是相辅相成的。总的来看，由于B股的政策不明朗，是制约B股行情的最大原因。

简福疆：另外刚刚您特别提到，说制约股市上涨的三大因素，包括政策松动，要传导到市场可能还需要时间，还有量能上面迟迟没有办法放量，另外因为有扩容的压力，还有对经济回落的担忧，如果股市想要走好的话，您觉得到底需要哪些条件呢？

桂浩明：我想至少是三方面。第一，要有足够的成交量的配合。有了成交量，也就是说有了外汇资金的不断流入，供求关系改善了，也就有一个比较有利的向上走的这样一个动力。从现在来看，昨天成交量放了一点，但是今天马上就萎缩下去。从沪深股市来看，没有2000亿以上的稳定成交量，恐怕要明显上台阶很难。

第二，要有稳定的预期。这个在股改的时候，就反复强调要给投资者一个稳定的预期，现在也同样。无论在货币政策，在经济发展，以及在股市的发展乃至各方面都要应该有一个稳定的预期。譬如说国际版，我到底退不退，什么情况下我会退，什么叫充分考虑市场的实际承受能力，所以这些恐怕都应该有个相对的明朗，否则你今天说市场承受不了不退，明天涨了50点，是否市场就有承受能力了呢？所以投资者在这方面的担心，我觉得并非没一点道理。换句话说，我们要想做件事情，就应该把这件事情的前提条件，各方面因素向投资者讲清楚，也就是说真正做到信息公开。在这种情况下，我想不管是退国际版也好，做什么也好，只要是符合市场长期发展利益的，投资者都是会赞成的。

第三，还需要有一个良好的经济环境作为支撑。从现在来看，大家对未来经济并不明朗，如果说能够看到现在经济正在向低部运行，接下去就希望回升，这样一种预计会提升投资者的信心。而我觉得在这方面，我们可能还需要有一段时间来看到经济增长潜力的重新发展。