旅游股下半年跑赢市场可能性大 机构力荐四龙头

2012年06月15日 01:25
来源：中国证券报 作者：申鹏

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6月市场整体走势偏弱，消费类股票重回关注视野，其中旅游类股票表现强势。分析人士指出，从长期看，在中国经济走过刘易斯拐点的假设条件下，作为非必需型消费的旅游消费将面临长期看好的行业增长前景；而从短期看，暑期旺季即将到来、景区门票提价预期以及针对旅游业的新规划政策出台也将成为刺激旅游股跑赢大市的催化剂。

长期保持相对强势

6月以来投资者对于国内经济增速下滑的担忧继续困扰着A股市场，上证指数月初至今累计下跌3.22%。资源及重工业类股票如煤炭、有色金属、建材、机械等表现十分疲软。在经济尚未走出衰退周期时，消费类股票重新受到投资者的重点关注，食品饮料、医药、旅游等板块均在本月走出逆势上涨的行情。

申万餐饮旅游板块月内累计上涨0.97%(总市值加权平均)，跑赢上证指数4.19个百分点，在23个申万一级行业中排名第五。细分行业中，餐饮、景点和旅游综合类分别上涨1.30%、1.80%和2.31%，而酒店板块则下跌2.23%。个股方面，丽江旅游、峨眉山A和中国国旅涨势较好，累计涨幅都超过6%。

事实上，由于上半年属于旅游淡季，因此旅游股在过去的5个半月里表现并不突出，涨幅显著落后于房地产、有色金属、建筑建材等强势板块。不过从更长的时间范围看，旅游股属于两市中最强势的板块之一。统计显示在过去的1年中，申万餐饮旅游指数累计上涨0.53%，表现远远超越市场平均水平。若从个股走势看，很多旅游股股价甚至徘徊于历史高位附近。

从估值的横向比较来看，餐饮旅游板块目前的整体滚动市盈率为36.13倍，位居一级行业之首，甚至显著超过了中小板和创业板的平均市盈率水平。而纵向看，过去10年该板块一直享受市场给予的高估值，其相对沪深300的估值溢价平均在126%，目前较10年均值高约30个百分点。

分析人士指出，该板块在较长历史区间内并未出现如整体市场般的大幅下行，板块估值长期高企，说明市场对于该行业未来的增长前景相当看好。

下半年将跑赢大盘

那么旅游股在未来是否能够继续保持强势呢？不少分析人士认为这种可能性非常大，原因在于：

首先，从长期的行业基本面来看，旅游行业的稳健增长相当确定。安信证券认为，旅游消费在居民消费升级体系中启动较晚，在2007年中国经济走过刘易斯拐点之后，低端劳动力收入水平大幅提升，占人口绝大多数的中低收入群体旅游消费开始启动，从而成为推动中国旅游业新一轮上升的主要驱动力，考虑到这一群体十分庞大，因此中国旅游业新一轮增长的速度和空间都将是惊人的。事实上，过去3年间行业的高增速也印证了这一判断，据wind数据统计，A股餐饮旅游板块上市公司营业利润总额在2009-2011年分别实现了52.98%、22.3%和28.68%的同比增速。

其次，从中短期的市场催化因素来看，暑期旅游旺季即将到来，景区提价预期和旅游规划政策出台也将对该板块形成刺激。目前，距离上一轮景区提价潮已经过去3年，由于发改委限定景区调价至少时隔3年，因此业内人士预计不少旅游景区将迎来新一轮提价。此外，日前有消息称国家旅游局牵头起草的《国民旅游休闲纲要》已经上报并等待获批。

因此，有市场人士预计今年下半年是A股旅游板块实现向上突破的最佳时间窗口。东北证券认为，客流量增速稳定、具有门票提价预期及产业链拓展经济模式的景区类子行业；具有免税业务、出境旅游业务的旅游综合类子行业；以及经济型酒店值得投资者重点关注。