胡润峰：差异化红利税难言利好

2012年11月21日 02:43
来源：第一财经日报 作者：胡润峰

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在上周之前，如果说A股还有什么值得期待的长期利好的话，取消红利税应属其中之一。但现在，随着财政部差异化红利税新政的推出，这个利好预期不再有机会兑现了。

此次新政之前，股民投资上市公司所得红利，需征收10%所得税。这既是重复征税，又非常不利于鼓励上市公司加大分红力度，不利于股民获取投资回报。

目前上市公司现金分红，来源于公司已缴纳25%企业所得税后的利润，再对股息红利征税属典型重复征税。

在不取消红利税的情况下，分红意味着股东权益的减少。比如说，一家公司每股市价10元，分红1元/股，除权后市价变为9元，而股民拿到手的红利只剩0.9元——股民在分红前后，其股东权益由10元变成9.9元。这令证监会推行的强制分红政策，落入尴尬局面。

差异化红利税新政规定，持股一个月以内的投资者应纳20%所得税率，比现税负提高一倍；持股一个月至一年的投资者，维持目前10%税率不变；持股时间一年以上的，执行5%的所得税率，比现税负降低一半。

根据A股投资者现实，新政思路可概括为“稳住大多数，惩罚投机者，奖励大机构”。其确实有鼓励长线投资的作用，但它不是建立在降低投资者整体税负的前提下的，甚至有可能增加了投资者的整体税负。

A股投资者交易过于频繁，是一大问题，也是一个实际情况。中国证券投资者保护基金2011年一项调查显示，持股三个月以上的A股投资者仅占30.92%。

显然，极少数中小投资者持股不到一年，而相当多的中小投资者持股一个月以内，两相比较，对中小投资者来说，有可能不是减税是加税。

在A股投资者整体负回报的背景下，真想落实“让人民群众增加财产性收入”的精神，理应取消或大幅减免红利税，以降低投资者税负。

如果有关部门主要意图是引导长线投资、促进股市健康发展，大可规定持股一年以上免征，一个月至一年征5%，一个月以内征10%，其激励效果是一样的。而新政的结果，意味着有关部门更在意的是保证税收不会降低。

反观证监会，为了提振股市，着实下了不少功夫，一方面多次向投资者喊话，鼓励长线价值投资，警示“炒新、炒小、炒差”风险；一方面积极协调相关部门，研究降低印花税等，希望减轻投资者税负。如果积极协调的结果，都像差异化红利税新政这样，投资者固然能够体谅监管部门的力不从心，只怕股市更难有起色了。(作者为本报编委)

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