券商创新与风控应相得益彰

2013年05月11日 08:01
来源：中证网作者：吴学安

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2013年券商创新大会于5月8日在京召开。证监会副主席庄心一在会上表示，目前证券行业呈现出良好的发展态势，新的发展格局正在形成。越来越多的公司从简单通道服务向多样化专业服务转变，从只提供单一标准化产品向提供多元化个性化产品转变，从单纯从事境内业务向境内外业务并举转变，从同质化经营向差异化发展转变。

在A股市场中创新并非新生事物，近年来证监会常常提出券商要在创新中发展。但由于受到限制，券商的收入来源主要靠经纪、自营、投行等三大传统业务来维持，其中经纪业务在券商收入中又占据绝对的比重，国内券商因之常常陷入靠“天”吃饭的困境。如果市场行情低迷，券商的生存就会出现问题。在此背景下，不少的券商纷纷铤而走险走上了违规之路，并最终不得不与资本市场“永别”。

应该说，券商创新发展的路线图目前仍不够清晰，尤其在各项配套政策和措施没有正式出台的情况下，各家券商目前所采取的策略也还不成熟。比如不少中小券商变革动力不足，仍在继续做通道服务业务，而这种模式处于金融市场运行价值链的最末端，有可能被市场边缘化，或被其他金融企业吞没。尽管证监会已重新定位券商业务创新应与风控合规并重，但券商业向创新业务转型已是大趋势。随着监管层的强力推动以及券商创新业务的不断推进，券商资本金的扩充冲动势必卷土重来，无论是经纪、自营、投行等传统业务，还是融资融券等创新业务，都需要雄厚的资本金作为支撑，因此，若新股发行窗口能得以顺利开启，券商上市融资潮、上市券商再融资潮或将来临。

自2012年证监会下发证券公司创新发展11条阶段性措施后，国内证券行业发生深刻变化，突出表现在证券公司创新发展的制度环境明显优化，证券公司创新意识显著增强，证券公司盈利模式发生较大变化。但近一年来，券商创新仍然处于粗放发展阶段，且多数创新都仍未达到实施阶段，真正触及核心的创新依然鲜见，国内证券行业发展面临的一些突出问题仍没有得到根本解决。一方面，证券公司产品创新能力与社会投融资需求不匹配，证券公司的主要功能仍然停留在发新股炒股票上，资本市场的功能难以充分发挥；另一方面，放开证券公司通道业务与放开证券公司业务范围不同步，近年来通道业务盈利边际效应越来越小，证券公司业务空间仍然难以拓展。

如果想鼓励企业自主创新，就要让创新能够获得竞争优势，在券商面前，除了广大中小散户之外，就是IPO企业。券商的创新，也就是给这些客户提供附加值更高的服务，如果券商创新仍然按部就班、亦步亦趋，那这种创新也就没有实质价值。不难想象，如果没有创新，2010年至2012年A股连续三年低迷期间，券商们是如何渡过难关？正因为有了创新，一切都发生了改变。虽然2012年券商行业总收入和净利润同比分别下降4.77%、16.37%，但值得关注的是，行业盈利结构正悄然发生变化，如一直占据业绩七成以上比重的经纪业务收入占比首次低于40%。一些创新业务像融资融券等正步入高速成长阶段，为一些试点券商的业绩作出较大贡献。

对于国内券商来说，把握创新的监管尺度并不是一件难事，关键在于这种创新是否有助于实体经济的发展，是否合规，而不仅仅是看能谋取多少利益。券商自主创新，当然不能包含恶性竞争，但价格战也是促进券商创新的催化剂，如果券商在不创新的前提下也能“吃好喝好”，自然缺乏创新的动力，只有让券商面临生存压力时，才能真正激发券商的潜能。

在这一轮创新大潮中，大型券商所具有的一些先发优势显而易见，但中小券商如果能够准确找到自身定位，充分发挥股东的优势，在众多领域小券商也能发出大能量，从而寻找到突围的机会。笔者认为，券商创新成功与否，取决于证券公司自身的风控战略。如何在调动行业创新激情的同时，提高风控意识，在两者之间取得平衡，无疑考验着监管者和从业者的智慧。