转融通将改变融资融券“跛脚”现象

2012年08月28日 03:27
来源：证券日报

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- 本报记者 朱宝琛

转融通业务终于揭开其面纱。昨日，中国证券金融公司发布《中国证券金融股份有限公司转融通业务规则(试行)》，转融通业务试点正式启动。同时，中国证券金融公司将于近日内先行启动转融资试点，而转融券试点尚需进一步进行技术系统与业务组织方面的准备，条件成熟时再择机推出。

一位券商融资融券部负责人士表示，在转融通制度缺场的情况下，融资融券业务市场参与主体受限。而转融通推出之后，融资融券业务的市场资金、证券的供需关系将得到大幅改善，融资融券业务规模、股市的活跃度将得到进一步提高。而先融资再融券将有助于稳定市场。

同时，转融通时代到来后，不但可增大市场供给，还改变了“融资一只长脚、融券一只短脚”的“跛脚”情况。转融通制度的推出，意味着A股市场个股卖空时代将正式到来。

从长期角度看，业内人士认为转融通业务的推出将起到吸引长期资金入市，完善市场功能的作用。国泰君安证券财务总监蒋忆明称，转融通业务通过对资金和证券的融通，促进融资融券业务的双向交易平衡发展，发掘估值过低的个股投资价值，为投资者提供更为充足的资金来源，吸引长期价值资金入市。此外，转融通业务的推出，搭建了资本市场和货币市场之间的通道，提高了资源配置效率，完善了市场功能，引领市场投资思维、交易理念进入新阶段。

证金公司表态称，转融资将先行，转融券会在条件成熟时再择机推出。对此，业内人士称，先融资再融券将有助刺激做多热情，有助于消化“大小非”减持带来的对市场的冲击，从而达到稳定市场的目的。

此前，证金公司相关人士曾表示，证金公司将注册资本从原先75亿元增至120亿元，并计划发债1000亿元，首期200亿元。对此，业内人士表示，按照10倍杠杆估算，最大将有1200亿元的转融通资金和证券规模。

有人担心转融通的推出，会导致过度投机。对此，证金公司总经理聂庆平在接受记者采访时曾表示，与部分境外市场融券业务采取分散借贷模式、允许裸卖空不同，按照我国制度安排，融券交易本身并不具备杠杆放大个股交易量的功能。他同时介绍，我国融券业务在制度设计上强调前端控制，安排了禁止裸卖空、必须瞬间交易(即融券同时随即卖出)等条款，这使得我国融券卖空是有监管的卖空，在发现、控制、制约过度投机因素方面更为有效。

与此同时，记者了解到，在融资融券及转融通方案中，对单只股票的大量融券卖出设置了风控管理指标。出借人或借入人，持有一家上市公司股票及其权益的数量或者其增减变动达到法定的比例时，须依法履行相应的信息报告和披露义务。如果融出的单只证券余额达到该证券上市可流通量的10%，将会暂停该证券的转融券业务，“让市场冷一冷”。