转融通融券业务试点启动 利空力度大于股指期货

2012年08月28日 07:05
来源：长江商报 作者：邹平

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长江商报消息 昨晚沪深交易所同时发布转融通证券出借交易实施办法(试行)的通知，标志着转融通融券业务试点启动。交易所通知要求试点期间，证券出借人仅限于机构投资者，证券出借交易实行定价交易。暂不接受约定申报，暂不对证券出借交易收取费用。

对转融通可能产生的市场影响，市场人士分歧较大，多数人士认为，对市场利空大于利多。

利空力度大于股指期货

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军指出，A股的问题并不是说缺少资金，所以带来1200亿资金的转融通很难和拯救A股联系在一起，转融通只是给投资者多了融资融券渠道。

资深私募人士花荣认为，转融通的利空力度将大于股指期货，将起到助跌不助涨的作用。因为股指期货可以不通过卖出股票进行做空，但转融通却覆盖了1700多家上市公司，做空就意味着要卖出股票，因此对于大盘的影响力会更大。

花荣认为，目前投资者信心严重匮乏，市场并没有赚钱效应，因此对于资金的需求量非常低，钱都借不出去，转融通的增量资金也就成为了空谈。就目前市场看，转融通肯定会是助跌不助涨，A股市场历来都是做空比做多容易，拉一个涨停需要几千万资金，而如果想砸一个跌停，只需要几百万资金，因此个股将面临很大压力，由此或许还将催生中国式“浑水”的诞生。

卖空时代将正式到来

平安证券武汉建设大道营业部投资顾问朱熹认为，随着转融通的推出，A股的盈利模式将颠覆。以前A股市场只能单边上涨赚钱，随着股指期货、融资融券推出后，投资者可以通过做多或做空双向赚钱。而转融通业务将拓宽融资融券业务的资金和证券来源，意味着A股市场卖空时代将正式到来。

朱熹指出，短期来看，转融通的推出有可能会增加证券市场的交易量和活跃程度，但是对股指趋势的方向无法产生决定性的影响。

不过，国都证券武汉江汉北路营业部投资顾问侯波认为，转融通是一种对冲风险、锁定风险和收益的金融工具，有利于市场更合理地反映股票自身的合理估值，总体来看，对于价值投资者有利，对市场健康稳健成长有利。转融通业务连接货币和资本两个市场，方便资金更好更快地进入股市，同时也可将基金、券商和其他大机构的融券标的纳入做空交易。

对不同品种影响不同

侯波分析，从国际成熟市场看，融券业务使用率很低，最多只占十分之一，转融通先开放融资业务，融券后推出且试点的标的不多，转融通业务带来了市场新的交易规则，对蓝筹股和大盘股这些侧重价值投资品种，更需要按照宏观经济面和市场规律来操作。对投机品种而言，融券的推出会影响主力做盘的高度，也从一定程度上降低了盲目投机或者加快了多空转换的节奏。

“转融通对死多头将是重大利空，而对于价值投资者来讲，或许将成为利好，因为转融通会促使股票价格快速跌入价值投资区间。”花荣说。

本报记者 邹平