赞宇科技冲刺IPO 两创投“同入股命不同”

2011年08月30日 06:43
来源：上海证券报 作者：施浩

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浙江赞宇科技股份有限公司将于周三上会，如果顺利通过，驻扎其中的睿银投资与浙科风投将获得不错的退出机会。不同的是，前者有望使睿银投资的大股东海越股份获得丰厚收益，而后者因要国有股转持，收益几乎全部送给社保基金。

预披露材料显示，赞宇科技是一家专业从事表面活性剂等精细化工产品研发、生产和销售的科技型企业。公司前身赞成科技成立于2000年9月，系由轻工业研究所及其全资子公司轻工工贸、来天达改制而成，后经数次股权转让与增资，以及国有股产权的退出，公司于2007年8月整体变更并更名为赞宇科技。本次IPO拟发行2000万股，募集资金主要投向年产7.6万吨脂肪醇聚氧乙烯醚硫酸钠(AES)建设项目、年产6万吨脂肪酸甲酯磺酸盐二期(3万吨)项目，以及新建研发中心项目，3个项目总投资额为2.6亿元。

根据公司披露的股本变化情况，2007年5月15日，公司股东金敏华、洪树鹏向睿银投资转让其持有的公司2.5万元、34.1万元的出资额，转让价格为31.25万元、426.25万元，同时，公司股东包振祥、毛晓泉和金敏华分别向浙科风投转让其持有的公司18万元、10万元和2.5万元的出资额，转让价格分别为225万元、125万元和31.25万元。上述转让价格均是在2006年12月31日净资产的基础上由双方协商确定。随后睿银在2009年的增资中以4.5元/股的价格认购了27.94万股，增资成本为125.73万元。按照公司整体变更为股份公司后的股本计算，睿银投资与浙科风投分别持有公司167万股与116万股，占公司发行前总股份比例分别为2.79%与1.94%。由于浙科风投当时放弃增资，所以两者入股成本有所差异，睿银投资入股成本上升为3.48元/股，浙科风投的持股成本是3.28/股。

睿银投资成立于2007年3月，目前注册资本为8000万元，主要从事股权投资业务。上市公司海越股份持有22%的出资比例，为睿银投资的第一大股东。由于赞宇科技2011年半年的业绩已超2010年全年，按今年增长50%的保守估计与公司挂牌后的总股份计算，2011年公司每股收益可达1.27元，按照目前化工板块34倍的市盈率计算，公司如果顺利挂牌股价可达43元。照此计算，在公司上市后睿银投资有望实现的投资收益逾6000万元，海越股份账上也有望相应录得逾1500万元的投资收益。

与睿银投资同时入股的浙科风投成立于1993年6月，控股股东为浙江省科技厅，主要从事股权投资业务。根据相关规定，如果赞宇科技顺利过会，国资背景的浙科风投须将持有的对应赞宇投资本次IPO数量10%的股份转由全国社会保障基金理事会持有。按本次拟公开发行股份2000万股的10%和浙江省科技厅持有的浙科风投55%的股权比例计算，浙科风投须将其所持公司110万股股份(或等额收益)划转给全国社会保障基金理事会持有，而浙科风投目前实际只持有116万股，转持之后，只剩6万股。可以说，浙科风投此番投资着实是为社保基金“打工”。

值得一提的是，并非所有国资背景的风投机构都会如浙科风投般“循规蹈矩”，如前不久过会的海联讯和华西能源两公司，均有创投股东在这两个公司冲刺IPO前出让了股权，这些创投都是国有背景，按规定必须履行IPO国有股转持义务，他们“临阵甩卖”，很可能是为确保投资“胜果”，否则按规定转持之后，这些国有股东几乎颗粒无收。