国务院推动地理信息五大重点领域发展 四线掘金概念股

中国卫星：净利润增速快于收入增速

来源： 广发证券日期： 2013-10-31

业绩增速基本符合预期。13年1-9月收入29.86亿元，同比增长10.52%；归属于母公司股东净利润2.18亿元，同比增长25.71%；1-9月EPS0.20元/股，上年同期按最新股本计算的EPS为0.16元/股。

3季报业绩增速高于收入增速主要是营业税、所得税等税费减免、期间费用率略降、投资收益增加。13年1-9月公司综合毛利率为13.32%，同比略降0.55个百分点；虽然毛利率略降，但期间费用率略降0.36个百分点，且转让北京宏宇股权增加投资收益920万，营业税及附加、所得税费用与上年同期相比下降均使上半年业绩增速较高。

研报预计卫星研制稳步增长、应用设备业务增长较快、卫星运营服务业务稳定。3季报信息有限，研报根据中报情况以及公司业务规律判断全年公司卫星研制业务增速依然会是稳健增速；卫星应用设备业务有可能会由于一些新产品交付而增速较快，卫星运营上行站广播电视节目的传输业务将较平稳。

盈利预测与投资建议：研报预计13-15年归母净利润为333.08、394.78、474.98百万元，复合增速约为20%；以最新股本计算，研报预计公司13-15年EPS为0.28、0.33、0.40元。尽管短期内军工板块将跟随市场估值调整，但考虑到公司目前在小卫星研制拥有垄断地位、卫星应用业务具有行业竞争力、且随着未来军工企事业单位改制推进具有资产注入预期，公司具有长期发展前景，维持”买入”评级。

风险提示：由于涉及科研体制改革等因素未来资产注入进度的不确定；

如果研制项目进展的不确定性可能会影响业绩体现。

海格通信：短期业绩平稳，中期关注北斗导航落地

来源： 齐鲁证券日期： 2013-10-25

业绩简评

1-9月公司实现收入8.80亿元，同比上升15.71%，累计净利润为1.61亿元(业绩预告2.63亿至3.69亿)，同比去年同期上升15.30%(业绩预告0%至40%)；从单季度业绩看，Q3单季度收入上升15.42%，净利润上升14.23%。

经营分析

业绩基本符合预期，公司收入增速有所下滑：公司今年三季度毛利率为53.30%，同比去年3季度的51.65%小幅提升。单季度收入增速为15.42%，相比去年同期下降了约16个百分点。

期间费用持续上升，公司净利率基本维持稳定：1-9月公司业务综合毛利率为56.01%较去年同期上升3.16%，中期毛利率较去年同期上升4.03%。从三项费用占收入比看，销售费用率较去年同期下降了0.45%，管理费用率上升0.83%，财务费用率上升1.78%。整体来看，公司期间费用率相比去年同期有所上升，短期内仍面临一定压力。公司净润率相比去年同期下降了0.07%，基本维持稳定。

业绩调整及投资建议

研报预计在2013年-2015年，海格通信（002465）实现营业收入分别为14.48亿元(增速19.6%)、18.16亿元(25.4%)，21.27亿元(19.9%)；同时分别实现净利润3.19亿元、4.24亿元和5.03亿元，同比增长21.16%、33.04%和18.51%；实现EPS分别为0.48元、0.64元和0.76元。研报给予公司2014年30倍PE，对应目标价19.14，维持买入评级。