李嘉诚向淡马锡出售屈臣氏 业内称为融资和分拆做准备

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李嘉诚向淡马锡出售屈臣氏集团24.95%股权套现资金440亿港元

文/记者林晓丽

出售百佳无疾而终，屈臣氏分拆上市又遇突变，华人首富李嘉诚最终选择和淡马锡“闪婚”套现。

21日，李嘉诚宣布，向新加坡主权基金淡马锡出售旗下零售旗舰屈臣氏24.95%的股权，涉及资金440亿港元。出售交易预计在4月中完成。而屈臣氏年底分拆上市的计划暂缓，改为2-3年内分拆屈臣氏于中国香港和新加坡两地上市。业内专家指出，李嘉诚一举多得，不愧是资本高手。

卖股权套现更快捷

根据和黄的公告，和黄将持有其余的75.05%股权，并保留对屈臣氏的控制权。目前，屈臣氏集团在全球25个国家经营14个零售品牌，包括百佳、屈臣氏等，拥有1.05万家店铺。

“卖给一个投资者比上市更好。上市目的是筹集资金，现在这个方式更快捷，有何不好？”李嘉诚对此解释称，与IPO（首次公开发售）方式比较，现在淡马锡入股，能达到释放出屈臣氏集团部分价值的目的，又能为和黄所持余下权益提供估值重要参考根据，整个过程更快捷，是更佳的选择。

而对淡马锡来说，此次交易是该主权基金迄今为止最大的单一海外投资。

为融资和分拆做准备

业内人士指出，该交易反映出屈臣氏的整体估值约为港币1770 亿元。瑞信对此做出“失望”评价，认为相比原定全盘上市的方案少。此前，市场估计屈臣氏价值约1900亿港元。

但也有资深业内专家指出，和黄变现24.95%股权取得440亿港元的同时，也借此交易确定市场参考价值，并为下一步融资和分拆上市做好准备，可谓一举三得。

不过，该人士认为，1770亿港元的估值明显偏高。按照屈臣氏去年盈利计算，平均每间盈利不到75万港元，每间店需连续盈利22年才能达到1700万港元。“但淡马锡不会亏的，相信作为战略股东，会共同推动分拆上市，推高股价，逐步盈利。”该人士说。

据公告披露，截至去年12月29日，屈臣氏股东应占资产净值为92亿港元。2012财年和2013财年股东应占溢利净额分别为69亿港元和78亿港元。

行业背景

零售业盈利能力下降

有知情人士表示，无论是之前的出售百佳、屈臣氏上市计划，还是目前的股权出售，目的都是套现。“尽管零售业现金流充沛，但如今盈利能力下降，未来可能成为拖累业绩的板块。因此，李嘉诚此举不仅实现套现，还意在降低和黄的资产负债率。”该人士认为。

去年屈臣氏盈利增长10多个百分点，主要动力来自欧洲和亚洲。而根据和黄年报，2012年，其零售业务的税前利润增长率已从2010年的38%跌至8%。

其实，盈利下跌已成行业趋势。近年来，国内终端零售需求持续低迷、电商等新型业态与传统渠道争夺消费者、实体零售企业之间的竞争更为激烈，导致实体零售行业增长空间进一步缩窄。

据中华全国商业信息中心统计，2013年全国百家重点大型零售企业零售额同比增长8.9%，增速较上年放缓1.9个百分点，连续两年下滑，为2005年以来最低。其中，沃尔玛和家乐福的销售额分别下滑6%、2%。

同行表现

永旺内地业务

去年亏1.58亿港元

永旺（香港）投资有限公司（00984）21日公布2013年业绩报告，全年收益84.88亿港元，同比上升15.1%；净利润达1.07亿港元，但比2012年下跌55.23%。

永旺解释称，中国内地业务销售表现未如理想，再加之物业、厂房、设备确认减值亏损及年内经营开支增加，所以净利润跌幅明显。报告显示，永旺中国内地业务仍处于亏损状态，去年全年亏损1.58亿港元。

记者发现，受中国内地经济增速减慢、消费疲软的影响，永旺中国内地表现在2013年初起就明显受阻，销售压力导致公司为提升业绩而牺牲了毛利率。报告显示，为提升销售业绩,公司毛利率下降0.9个百分点至32.2%。

永旺在2013年放缓中国内地扩张的步伐。不过，日本永旺集团近日表示，拟在未来3年内投资约4000亿日元用于亚洲门店的开发与拓展。而记者获悉，永旺计划在2016年底之前在中国新设15家大型购物中心。