[深度解读] 中兴通讯2013年大幅扭亏 4G风吹暖通信行业

【编者按】 3月26日晚间，作为通信行业龙头的中兴通讯交出不俗的2013年年报。报告期内，中兴通讯实现净利润13.6亿元，而去年同期为亏损28.41亿元。公司在解释今年扭亏为盈的原因时，着重提到以中国为主的全球性4G和宽带建设的启动，为公司业绩的扭转提供良好的契机。

中国证券网讯（记者 朱先妮） 3月26日晚间，中兴通讯交出不俗的2013年年报。报告期内，中兴通讯实现营业收入752.3亿元，国内市场和国际市场的营收分别356.3亿元和396.0亿元；实现净利润 13.6亿元人民币，同比增长147.8%，基本每股收益为0.39元人民币，同比增长147.0% 。

看点一：运营商网络毛利大幅改善

年报显示，2013年，中兴通讯加强合同盈利能力管理，严格控制低毛利率合同的签订，国际项目毛利率改善，国内系统项目营业收入占比上升；集团加强费用管控，提高效率，期间费用总额（销售费用、管理费用及研发费用）较上年同期有明显下降。

2013年，中兴通讯国际运营商设备投资趋于理性，国内运营商因4G牌照发放而逐步增加设备投资，集团优化市场和产品布局，积极配合全球运营商的技术选择及网络建设计划。

受上述举措等因素影响，中兴通讯年度扭亏为盈。公司拟每10股派发0.3元人民币现金（含税），占公司年度可分配利润的比重为75.8%，重新恢复股利分配政策。

看点二：4G全球增速第一 全球进入收获期

2013年，随着以中国为主的全球性4G和宽带建设的启动，公司开始初步迎来“开花结果”阶段，在无线及欧美等重要产品和区域完成了“有质量增长”的年初目标。年报表示，集团国内市场实现营业收入356.3亿元人民币，占集团整体营业收入的47.4%。集团把握国内市场设备投资的契机，紧密配合运营商的网络建设计划，关注运营商聚焦的流量经营、智慧城市等领域，同时积极参与云计算、物联网等战略性新兴产业的发展。

国际市场方面，中兴通讯实现营业收入396.0亿元人民币，占集团整体营业收入的52.6%。集团坚持深化人口大国及全球主流运营商的战略，不断聚焦市场与产品，逐步优化重点市场布局，已与全球主流运营商建立全面合作关系。

无线产品方面，随着Cloud Radio解决方案的成功商用，集团在4G产品研发的持续投入开始取得回报，特别是在国内市场，在4G产品招标中获得领先份额，国际市场有所收获并逐步进入良性循环。全球知名咨询公司IHS的最新报告显示，2013年，中兴通讯成为全球增速最快的LTE系统供应商，全年LTE发货占全球近20%的份额，国内三大运营商招标综合份额第一，跻身成为全球前三大LTE设备供应商之一。在传统2G/3G市场，集团则继续挖掘网络扩容、升级等市场机会。集团在实现4G战略布局及挖潜2G/3G既有市场的同时，亦积极布局5G并进行研发规划。

有线及光通信产品方面，受到宽带市场迅速发展及移动互联网配套设施建设的推动，凭借持续的研发投入及较强的产品竞争力，集团有线交换与接入产品营业收入实现较快增长。业务产品方面，集团凭借IPTV及视频会议等产品突破全球主流运营商，提升市场份额，实现可持续发展。

2013年，受到功能手机和数据卡产品营业收入下降及国内3G手机营业收入下降的影响，终端产品营业收入下降，伴随移动互联网的快速发展，智能终端机营业收入占比持续提升。集团将致力于提升终端产品市场竞争力，向消费品经营转变，向互联网思维转变，在保持、提升硬件优势的基础上，突出软件和服务，结合自身核心竞争力，通过创新赢得消费者。

看点三：引领信息通信行业新浪潮

2013年底中国4G牌照发放标志着2014年将成为中国真正的4G建设元年。随着中国三大运营商年报相继发布，有分析报告指出国内运营商2014年整体资本开支将增长约14%，达到4000亿元的历史最高位，LTE为投资热点。2014至2016年，中国会成为全球LTE建设的中心，这将极大改变LTE全球格局。2014年，国内LTE建设量巨大，建设速度仅次于美、日、韩，领先欧洲和其他多数亚非拉国家。这种示范效应也将显著有利于中兴通讯在海外的扩张。

中兴通讯年报着重指出，展望2014年，受4G技术的全面应用、ICT产业融合和信息化浪潮的冲击，电信行业机遇与挑战并存。运营商网络方面，全球4G网络部署全面展开，特别是国内4G网络规模建设，为电信行业发展带来新一轮浪潮，但3G/4G/WLAN多网协同仍将长期共存，国家宽带计划、用户需求及产业技术升级推动全球宽带网络建设，与无线、有线宽带化配套的传输网络建设不断推进。

中兴通讯董事长侯为贵表示，中兴通讯身处在移动互联时代的大通信行业，这个行业依然有长远、广阔的发展前景和需求，且技术变革与市场的新陈代谢速度远超过去，无论是传统的电信业还是新型的互联网，都在发生着翻天覆地的变化。谁在变化中掌握更多的基础技术，谁就将占据更多主动性。

据WIPO（世界知识产权组织）3月中旬发布的报告，中兴通讯凭借2309件专利位居全球PCT专利申请第二，2011-2012年中兴通讯已连续两年蝉联全球PCT专利申请第一。目前中兴通讯已拥有5万多件全球专利申请、1.6万件已授权专利。作为3GPP SAE/LTE相关标准的主要起草者，截至2013年12月底，中兴通讯在ETSI（欧洲电信标准研究所）的IPR数据库发表了815项SAE/LTE基本专利声明，占该领域全球13%，居领先地位。

从2G时代的落后一步，到3G时代的并驾齐驱，4G时代的局部领先，中兴通讯对5G拥有更高期望，并早已着手致力于5G研发。年初首度发布的《2014年通讯业十大趋势》以及5G白皮书《5G - 驱动现实和数字世界融合》，显示了中兴通讯意欲引领新一轮技术浪潮的雄心。报告描述一个无缝连接和智能网络架构年代的诞生，指出ICT技术的发展已经由量变迎来了新的质变，崭新的M-ICT时代已经到来。5G将是M-ICT时代最重要的基础，并成为推动网络、服务和设备的融合的关键催化剂。

中兴通讯认为全球运营商间的竞合未来将趋向良性，同时，通讯设备玩家减少与技术门槛提高亦是大势所趋，并最终达成平衡格局。中兴通讯在操作系统、数据库、终端、应用、安全防护，甚至基础级的芯片等，都有着巨大技术储备，这些技术储备将为其带来技术发展的支撑。日前中兴通讯自主研发国内首款28nm LTE多模芯片已通过中移认证。

看点四：把握大通信行业机遇

中兴通讯年报指出，2014年在智能终端机方面，下一代智能终端机将更加智能、灵活，并向可穿戴方向拓展，消费者需求满足成为关键；政企网方面，行业信息化、物联网、云计算、智能城市、信息安全等热点领域将为集团带来市场机会。

中兴通讯董事长侯为贵表示，根据测算，政企网相关设备的市场空间是运营商网络设备的两倍以上，加上服务、软件等十倍于电信设备，手机市场空间是运营商网络设备的三倍以上，任何一个领域的能量激发出来，都有再造中兴的可能。

面对日益变化的电信行业，中兴通讯2014年确立“创新突破与集约化”的核心经营思路，将对资源进行科学整合，特别是技术整合与商业模式创新结合，实现盈利模式突破，同时通过创新降低运营成本，优化效益。

为此，年初中兴通讯对原有组织架构做了较大调整，成立终端、政企事业部，并新任命执行副总裁曾学忠和高级副总裁庞胜清负责独立运营的终端和政企网市场，以更高效、快速地应对市场变化。

中兴通讯以政企网为核心的IT领域重新创业，对新兴领域进行战略布局，确立了城镇化（智慧城市）、节能减排（新能源技术）、移动互联网这三个重点领域，目前中兴通讯icity智慧城市综合解决方案已在全国108个城市实践应用，并被全球权威调研机构IDG称为“智慧城市的标杆企业”。移动互联网与跨界合作等方面也在悄然推进；而在新能源领域正探索极具想象空间的蓝海。在随年报同日发布的公告中显示，中兴通讯经营范围将增加新能源发电及应用系统业务领域新能源。目前，中兴通讯可再生能源产品和解决方案已在40多个国家被广泛应用，在全球新能源发电应用领域积累了较丰富的经验。

【相关公司】

深信泰丰2013年盈利预增300%-350%

中国证券网讯（记者 王雪青） 深信泰丰1月22日晚间公告，公司预计2013年实现净利润约1606万元至1806万元，同比增长300%-350%。（详见全文）

卓翼科技：去年盈利增一成 今年一季报预增55%至105%

中国证券网讯（记者 姜隅琼）4G设备提供商卓翼科技预计去年营收大增，今年一季度业绩同比大增55%至105%。基于此，公司拟给投资者送上10转10派1.1元的“开年红包”。（详见全文）

吴通通讯：业绩符合预期 拐点悄然而至

吴通通讯2013 年实现营业收入3.21 亿元，同比增长24.46%；实现归属上市公司股东净利润0.19 亿元，同比下滑8.60%；实现基本每股收益0.18 元。预计2014 年一季度盈利500-650万元，去年同期仅为15万。计划每10 股转5 股派1 元（含税）。（详见全文）

【行业研究】

兴业证券：中移动资本开支超预期 通信行业迎来整体性机会

安信证券：4G产业2014年将迎来大年 通信设备制造迎来机遇

【相关专题】

专题：4G时代来临 哪些公司将分享万亿盛宴

深信泰丰2013年盈利预增300%-350%

中国证券网讯（记者 王雪青） 深信泰丰1月22日晚间公告，公司预计2013年实现净利润约1606万元至1806万元，同比增长300%-350%。

公司称，业绩增长主要是因营业收入和营业利润均比上年同期实现增长；以及收回以前年度欠款，因此冲减已计提的坏账准备。

此外，2013年6月28日，公司下属子公司深圳市华宝（集团）饲料有限公司（下称“饲料公司”）与深圳市满京华房地产开发有限公司（下称“满京华公司”）签署了《拆迁补偿协议书》。2013 年度，饲料公司虽然收到了满京华公司的全部拆迁补偿款1.9亿元，但根据《企业会计准则第14号-收入》的规定，该笔补偿款不应确认 2013 年度收入，应暂记预收账款。待符合收入确认条件时再一次性确认收入和相关的成本。

卓翼科技：去年盈利增一成 今年一季报预增55%至105%

中国证券网讯（记者 姜隅琼）4G设备提供商卓翼科技预计去年营收大增，今年一季度业绩同比大增55%至105%。基于此，公司拟给投资者送上10转10派1.1元的“开年红包”。

卓翼科技今日发布的一季度业绩预告显示，一季度预计盈利1555.3至2057.01万元，同比大幅增长55%至105%。对于业绩表现，公司解释为主营业务收入持续稳定增长，市场份额逐步增大，以及随着业务发展，公司赢得更多的合作机会。卓翼科技同日公布的2013年度业绩快报显示，公司去年实现营收21.33亿元，增长45.14%，归属于上市公司股东净利润9541.41万元，同比增12.33%。

同时，控股股东、实际控制人田昱提议2013年度利润分配预案为：以截至2013年12月31日公司总股本2.4亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.1元（含税），共派发2640万元；以资本公积金向全体股东每10股转增10股，转增后公司总股本将增加至4.8亿股。

对于公司业绩大幅增长，卓翼科技指出，2013年公司经营状况良好，与老客户间的合作进一步深化，同时大力拓展新市场、新客户，为公司的发展提供了更多的市场机会。2013年度营业总收入较上年同期大幅增长主要原因是报告期内，市场拓展卓有成效，消费电子类产品的销售额大幅增长。

吴通通讯：业绩符合预期 拐点悄然而至

年报及一季度业绩预告：吴通通讯2013 年实现营业收入3.21 亿元，同比增长24.46%；实现归属上市公司股东净利润0.19 亿元，同比下滑8.60%；实现基本每股收益0.18 元。预计2014 年一季度盈利500-650万元，去年同期仅为15万。计划每10 股转5 股派1 元（含税）。

安信点评：公司业绩符合预期，一季度业绩大幅增长证实公司业绩拐点到来。2013 年营收增长而业绩下滑的主要原因在于：上海宽翼通信于8 月开始并表，因此公司在传统连接器业务下滑的情况下仍然保持了收入增长，业绩下滑的主要原因在于连接器业务收入下滑（运营商招标延后）以及毛利率的显着下降（竞争导致的价格下降）。一季度业绩大幅增长的最主要原因在于并表上海宽翼通信，多出了移动终端产品的销售收入，因此从目前的经营情况来看，吴通收购上海宽翼通信明显提升了公司的盈利能力，预计2014 年全年将为公司带来至少3000 万元的利润。此外公司收购北京国都互联的重大资产重组仍在进行中，预计2014 年下半年开始并表，吴通的营收规模以及盈利能力将进一步提升，预计国都互联的净利润规模在6000 万左右。

投资建议：我们认为吴通通讯的转型将使其盈利能力迅速提升，从通信配件向移动服务的转变不仅使公司进入了一片广袤的蓝海，也使得公司面临价值重估的机遇。预计公司2014 年和2015 年净利润增速分别为304%和92%，对应EPS 分别为0.66 元和1.06 元。上调投资评级至买入-B，上调目标价至26.5 元。

风险提示：传统连接器业务业绩下滑的风险；收购流程尚未完成的风险；整合不达预期的风险。（安信证券 衡昆）

兴业证券：中移动资本开支超预期 通信行业迎来整体性机会

兴业证券 李明杰,唐海清,许炎

本周大盘先跌再涨、震荡加剧，通信板块在震荡中有所走强，我们认为有两个原因：1）通信板块机构持仓较低，在大盘震荡中难以出现集体暴跌现象；2）中移动公布 2014 年资本开支超预期，对整个板块业绩方面有较大的推动作用。中移动 2014 年资本开支超预期将会在短期对板块形成整体性催化剂，特别是涉及到无线和网优类的公司，建议短期关注中兴通讯、大富科技、三维通信等，但是电信设备行业增长持续性将长期压抑板块估值，我们依然建议中长期围绕电信设备转型、信息安全以及移动互联网的三条主线精选配臵个股。

此外，商务部启动光棒反倾销调查，有望稳定光纤价格、形成整合光纤光缆行业的重要拐点；腾讯公布 13 年年报，从趋势上看，手机游戏将是未来 2-3 年业绩增长主要动力，腾讯也将在 14 年加大视频、国际化和支付的投资力度。

重点推荐：1）电信设备转型：中天科技（海缆订单印证行业爆发，光棒反倾销有望稳定行业利润，分布式光伏、军工海缆打开长期想象空间） ，邦讯技术（转型手机游戏、智能家居）、中恒电气（特斯拉电桩）、春兴精工（关注消费电子转型），盛路通信（车载电子高景气度）；2）信息安全，公安 PDT 有望进入订单爆发期，推荐东方通信、海能达、航天通信；3）移动互联网，天音控股（浏览器平台）、三泰电子（速递易 O2O）、网宿科技、鹏博士。

风险提示：市场情绪波动；行业竞争加剧。

安信证券：4G产业链2014年将迎来大年 通信设备制造将迎来机遇

安信证券 衡昆

投资建议：

（1）上周中国移动发布了2013年年报，整体资本开支规划达到了2252亿元，同比增长22%，其中 44%用于移动通信网，4G 投资750亿元，同比增长 80%，目标是在 2014 年完成建设 50 万个 4G 基站。除了中国移动之外，中国电信和中国联通也会加入到 4G 建设大军中。工信部电信管理局局长韩夏近日表示，按照企业初步预测，预计 2014 年4G 投资将达到1600亿元，带动国内投资经济发展将超过 9000亿元。综合以上信息，我们认为 4G 产业链2014年将迎来大年，重点推荐中兴通讯以及小市值的金信诺、吴通通讯、华星创业、宜通世纪。

（2）路透社以及纽约时报等媒体报道，美国国家安全局（NSA）通过代号为“阻击巨人”（Shotgiant）的黑客计划入侵华为深圳总部的服务器，获取了华为路由器和交换机相关工作的信息，并监控着华为高管的通信，据称这一计划始于 2007 年，目前华为方面尚没有发表相关的声明。对A 股通信行业的影响，我们认为进口替代的速度会加快，相关产业迎来历史机遇。我们从通信产业安全的角度推荐相关个股，第一条线索是通信设备安全角度推荐星网锐捷（企业级网络设备）和东土科技（工业以太网设备），另一条线索是从军工通信的角度推荐海格通信（北斗龙头）和金信诺（4G+军工通信），此外数字集群产业也会直接受益，进口替代的逻辑十分清晰。

风险提示：股票解禁压力；IPO 开闸带来的风险；运营商投资规划不达预期。