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玉龙股份：业绩符合预期，继续等待“新粤浙”催化剂

公司发布2014 一季报，实现营业收入5.25 亿元，同比增长7.89%，净利润0.27 亿元，同比增长5.62%，对应EPS0.08 元，同比持平，符合预期。

业绩符合预期：公司一季度业绩同比略有增长，基本符合市场预期。而从公司历史上看，一季度通常是全年低点，主要是受到一季度节日以及天气的影响，管道建设开工率相对较低，特别是公司新疆子公司受到天气影响较为明显，开工情况一般。预计一季度后，随着开工率上升，公司业绩也将进入快速增长通道。

继续等待“新粤浙”催化剂：根据新疆自治区发展混合所有制经济推进会介绍，新粤浙外输管道工程目前已完成全线63 处场站选址勘察，环评已编制完成。预计“新粤浙”线将于三季度末启动，二季度将首先启动试验段施工。工程将采取分段招标、分段建设的形式展开。“新粤浙”线作为今、明两年管网需求爆发的标志，公司将率先受益该线的开工。考虑到中石化沙市钢管厂将采取设立分公司的模式与各民营钢管供应商合作，预计公司拿单情况将好于市场预期。

复合管项目预计年内投产：考虑到现有技术和设备已经较为成熟，预计定增募投项目中复合管项目年内即可投产。该类产品附加值高，是公司目前产品中单价最高的品种。其投产后，将提升公司产品档次和完善产品结构。

盈利预测&投资建议

我们维持公司盈利预测，公司14-16 年实现营收分别为33.7、42.7、52.1亿元 ；实现净利润分别为2.21、3.10、4.18 亿元 ，同比增长分别为46.82%、40.46%、35.29%，对应摊薄后EPS 分别为0.68、0.96、1.30元。

公司作为国内油气输送管龙头公司，将充分享受 “新粤浙”线开工将带来的行业需求快速增长。维持“增持”评级。

(国金证券 贺国文)