陆磊：影子银行另机构越长越像 基金银行资管几无区别

凤凰财经讯 由清华大学主办的“清华五道口全球金融论坛”于2014年5月10日至12日在北京举行。凤凰财经作为唯一全媒体合作伙伴，为您全程实时直播本次会议。

广东金融学院院长，清华大学国家金融研究院副院长陆磊表示，危机后发展最快的影子银行是在中国，影子银行的发展使得各类机构越来越长的那么相像，我们很难区分基金公司和商业银行到底在资产管理方面存在哪些差别，这是第一点。

全球金融危机以后，我们观察到了正如科恩主席所说的，世界各国都在做全球金融体系的调整或者改革，美国提出G20专门下的类系统，并且在美国多德弗兰克这么一个法案的我推出要重新观察。巴塞尔三的落地和实施，让我们观察银行体系应该按照怎样的规则观察，应对危机。欧盟也在做金融监管的改革，比如成立了ESRB和ESFS。这些东西纷繁复杂，中国是否有必要进行相应的变化呢？这是第一个问题，不能称之为结论。于是引申出一个结论，国际上的变化基于的理由是什么呢？我想还是权责对称。

大家注意到没有，危机发生了，谁来买单，如果存在一个买单者，美国通过QE来对金融机构进行必要救助的话我们就要问一个问题，既然你花了钱，是否有必要对这些机构的行为进行一定的观测，并进行一定的事前校正呢？

第二个观点，假设我们不观察国际层面的变化，我们可以观察到金融危机后中国的经济发生变化了，作为世界工厂，由于全球总需求的萎缩，致使我们无法再承担高速的出口增长给国内带来的这样一种盈余或者这种红利，因此，国内实体经济到金融部门都面临这样一个问题，我们该何去何从，我们经济周期被打乱了，融资结构和融资方式发生全面变化，并对监管的有效性提出了极端挑战。其中有如下几条：

第一，危机后发展最快的影子银行是在中国，影子银行的发展使得各类机构越来越长的那么相像，我们很难区分基金公司和商业银行到底在资产管理方面存在哪些差别，这是第一点。

第二，互联网金融懂事对传统金融稳定和微观金融机构的盈利性和成本构成了冲击，这是大家可以看得到的，我按照高息从老百姓那里拿到钱转存到金融机构，金融机构成本上升盈利性是否能得到保证？盈利性得不到保证，未来的金融稳定是不是足够让我们怀疑呢？如果金融机构的融资成本过高，实体经济的融资成本会是什么样呢？会不会出现金融脱离实体经济，只有投机行业或者资产价格才值得我们炒呢？

第三，中国是个大国，在投资地方负债和区域性金融监管责任方面我们又应该怎么样设计或者怎么样分担呢？所以，这又是一个权责对称的问题。

大家也知道现在谈到影子银行刚性兑付问题，这就是一个权责对称，谁该为此承担责任呢？所以，这是第二个主要观点，供大家参考。