券商晚间绝密内参强烈推荐 16股大胆加仓

万和电气:多渠道助力公司高增长

1、 厨卫电器增长与地产相关度较高,棚户区改造、城镇化、消费升级仍可保持行业较大增长空间简单测算,假设地产成交量下滑20%,影响油烟机、灶具、热水器7%左右。但过去地产成交中投资性需求占比较大,而投资用房产并不会贡献家电实际消费。因此地产对家电的实际影响要比简单测试的更低一些。目前估值已过度反应了地产下跌可能带来的增速放缓,地产负面性不必夸大。

此外,棚户区改造将有望成为楼市调控的重要一步。棚户区改造对地产销售本身构成利空,但对下游家电销售形成直接利好。部分对冲地产下滑对家电的负面影响。城镇化进程不断推进,家庭小型化,居民可支配收入增长。厨卫电器竞争格局较为健康,消费升级下,各大品牌默契提价能够保证厨卫龙头企业盈利水平维持较高增速。

2、 厨卫行业集中度较低,公司资金投入增加,品牌力逐步提升,综合能力增强。

油烟机、灶具和热水器作为厨卫电器中主流的产品品类,三个子行业品牌众多,集中度较低,龙头企业市场占有率不足10%;热水器内外资龙头品牌在一二级市场表现略好,但三四线市场仍未形成足够的品牌影响力;公司在地理位置上处华南地区,北方市场表现仍处于较弱水平,未来公司加大资金投入,增强品牌力,帮助公司在全国范围内综合竞争力逐步提升。

3、 公司在发展规划中,认真、专注,提出“三年百亿”发展目标。

公司作为一家成立多年的民营厨卫电器企业,专注发展热水器、炉具、灶具等核心产品品类,近年公司产品竞争力在国内外逐步提升,燃气热水器已经在国内处于行业领先水平,公司的成功归功于公司多年对产品研发的认真和专注,而且对公司未来有明确的发展规划,“三年百亿”发展目标一方面反映了公司对自身高速发展的信心,另一方面也体现公司对未来市场占有率的发展目标。

4、 公司注重内部管理,引进行业优秀管理人才,在传统经营模式和新兴商业模式的发展并加强。

公司发展思想开放在营销、管理等重要领导岗位上引进了家电行业内领先公司的管理人才。全面执行精细化管理,提升成本控制能力,经营效率。

公司大力发展电商平台,融入云营销概念,虽是民企,但是发展动力足,顺应市场,态度积极。

5、 渠道建设加速预计2014年增加超过一千个网点,主要在华北、东北地区。此外,针对现有的客户,今年多场促销活动,营销策略从主动压货到主动促销,有利于公司市场份额提升。

6、 俄罗斯近期与我国签署了天然气合同,天然气价格未来可能下滑,有望对公司核心产品燃气热水器销售起到带动作用。

预计公司2014/2015年净利润分别3.1亿、4.0亿元、增26%和27%,达,EPS分别为0.78元和0.99元。按公司目前股价对应2014、2015年PE为14倍和12倍,维持“谨慎推荐”评级。

（银河证券）