顶点软件IPO现三隐忧 税收优惠托高利润

聚焦IPO

商报记者李扬帆

重庆商报讯福建顶点软件股份有限公司近日在证监会披露了招股说明书，不过公司对税收优惠的严重依赖、重要客户充当保荐商以及募资过多用于购买房地产还是令投资者对顶点软件的IPO前景心存疑虑。

三成业绩靠税收优惠

顶点软件招股说明书显示，公司2011年~2013年实现的归属于股东的净利润分别为3907.75万元、4082.56万元、4825.86万元，2012年和2013年的业绩增幅分别达到4.47％、18.21％。

虽然从财务数据看，顶点软件在2013年保持着净利润的加速增长，但其业绩却含有较大“水分”。招股书显示，得益于被认定为“2013-2014年度国家规划布局内重点软件企业”，公司在2013年享受10％的企业所得税税率优惠，而在2011年和2012年公司则因为高新技术企业的身份享受15％的企业所得税税率优惠，依据上述税率，2011年～2013年，顶点软件税收优惠分别为1282.52万元、1126.94万元、1688.57万元，税收优惠占利润总额比例为26.22%、21.39%、29.33%。

长城证券投资顾问龚科认为，考虑到顶点软件在获得大量税收优惠的背景下，2013年的业绩增速不过18.21％，明显低于竞争对手金证股份（53.59%）、恒生电子（61.8%）的业绩增速，投资者需对未来业绩走向保持高度关注。

保荐商竟是重点客户

顶点软件此次IPO选定的保荐商为齐鲁证券，不过值得注意的是，齐鲁证券也同时是顶点软件的重要客户之一。

招股书显示，2013年公司的十大客户的采购金额占到公司报告期营业收入总和的30.97％，其中齐鲁证券在2013年向公司采购了409.4万元的产品，齐鲁证券也因此成为2013年顶点软件的第七大客户。

然而按照《证券发行上市保荐制度暂行办法》中第二十一条规定：与发起人、大股东、实际控制人之间在业务、资产、人员、机构、财务等方面相互独立，不存在同业竞争、显失公允的关联交易以及影响发行人独立运作的其他行为的，保荐机构方可推荐其股票发行上市。

据了解，顶点软件的主营业务为证券、银行等行业软件开发，券商成为其客户并不奇怪，但保荐商同时扮演重要客户的角色依旧不妥。需要指出的是，从历史上看，齐鲁证券的保荐质量并不高，据本报数据中心统计，2009年～2011年期间齐鲁证券先后保荐了9家上市公司，结果这9家公司中有8家在上市第二年即出现业绩下滑，其中北京君正在上市当年即出现业绩“变脸”。

大量募资用于买房

根据招股说明书，顶点软件此次IPO拟募资32122.28万元，所募资金将用于“流程券商项目”等5个项目的建设，然而记者发现这5个募投项目中均包含有房产购买计划。

顶点软件表示已经与福建升龙房地产开发有限公司签署了《研发办公场地购买意向书》，拟向其购买位于福州市的研发办公场地，均价为19000元/平方米，共计4500平方米左右，用于募投项目建设，以此推算，顶点软件将动用8550万元资金用于募投项目建设，占拟募资总额的26.62％，其中“流程券商项目”、“平台项目”、“BPM发展项目”、“互联网证券项目”、“电子交易市场项目”将各自使用2470万元、1805万元、1805万元、855万元、950万元的资金购置房屋。

上海证券投资顾问黄昌全指出，顶点软件将大量募资用于购买房地产很容易给投资者留下“你买楼我买单”的印象，从而导致市场怀疑顶点软件真实的募资意图，使得顶点软件蒙上了“募资炒房”的嫌疑，同时从顶点软件对购买房产的解释看，今后顶点软件很可能以房产为依托大量融资，这将加剧顶点软件的债务压力。