新能源汽车行业利好不断 三大角度掘金概念股

长城汽车6月销量点评:低点已过,布局佳机

长城汽车 601633 汽车和汽车零部件行业

研究机构：安信证券 分析师：林帆 撰写日期：2014-07-07

6月销量符合我们的预期:公司6月共销售汽车48533辆,同比下跌14.8%,低于市场预期,符合我们的预期。其中轿车销量继续下滑至2512辆,同比下跌81.5%,环比下跌45.9%;SUV车型销售35831辆,同比增长12.8%,环比下跌0.5%,主力车型H6销售24451辆,同比增长72.6%,做出来非常大的贡献;风骏皮卡销售10188辆,同比下跌12.2%,环比下跌9.0%;1-6月累计销量347404辆,同比下跌5.6%,比1-5月累计跌幅扩大1.7个百分点;轿车累计销售56996辆,同比下跌49.9%,比1-5月累计跌幅扩大4.3个百分点;SUV累计销售225273辆,同比增长20.7%,比1-5月累计增幅缩小1.7个百分点;风骏皮卡累计销售65121辆,同比下跌3.5%,比1-5月累计跌幅扩大1.8个百分点;出口累计29835辆,同比下跌30.1%,比1-5月累计跌幅扩大2.4个百分点。

H2、H1和H9上市将带来新的增量:经销商上市前准备工作正常进行,估计H2车型将于本月底或8月初正式上市销售。根据其竞争车型长安CS35、长安福特翼博和雪佛兰创酷销量及竞争力综合分析,我们认为其销量有望突破1万辆/月。随后公司还将有H1、H9车型相继上市,且H8技术问题解决后年内上市的可能性还是比较大,这些均将有助于公司销量和业绩的大幅提升。

销量低点已过,下半年迎来转机:轿车销量已经下滑至2512辆/月至低水平,进一步下滑的可能性已经不大。而随着公司主管销售的管理层换帅完成,已有车型的销量回升的概率较大。H2和H1新车型将于Q3市,且9、10月份为传统的汽车销售旺季,我们判断公司销量和业绩低谷已过。

投资建议:维持买入-A投资评级,6个月目标价38.90元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为22.5%、31.5%、18.5%,净利润增速分别为17.6%、22.5%、12.2%;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为38.90元,相当于2015年10倍的动态市盈率。

风险提示:经济下滑超预期;H2、H1销量不达预期;轿车经销商退网。