海上油气开发大提速 石油钻井概念股将展雄风(附股)

海上油气开发大提速

中海油网站11日发布《2014年中国海上开放区块招商公告》，今年推出33个开放区块与外国石油公司合作，总面积接近13万平方公里。大部分区块位于南海，4个区块位于东海，2个区块位于北部湾。

分析认为，此次公布的区块数量为近年来单次最多。联系到外交部近日关于南海岛礁建设活动的表述，彰显出我国加快南海资源开发，尤其是海上油气勘探开采的信心。正在编制的“十三五”能源规划也把海洋油气做为增加国内油气供给的重要途径。

海油工程中报点评：作业能力大幅提升深水开发及海外市场拓展值得期待

海油工程600583

研究机构：长江证券分析师：章诚，刘军撰写日期：2014-09-03

事件描述

海油工程发布2014 年中报，1-6 月实现营业收入97.9 亿元，同比增长33.09%；实现归属于上市公司股东净利润17.31 亿元，同比增长111.18%。

事件评论

众多项目正处施工高峰期，收入规模快速扩张；储备项目多且订单饱满，2014-15年仍将维持较高增长。2011-13 年中海油勘探开发资本开支大幅扩张，众多海洋油气田项目步入开发建设阶段，当前正处油气田建设施工高峰期。设计板块EPCI 总承包项目较多，预示未来待开工建设项目储备充足。

产能利用率进入历史最好时期，毛利水平提升至26.75%。近几年一批大型船舶装备投入使用及珠海深水基地一期投产，极大提升了建造及海上安装施工能力。伴随2012 年以来工程量逐年快速扩张，整体产能利用率大幅改善，驱动毛利水平逐步上台阶。2011-13 年整体毛利率为14.44%、18.66%、23.48%，14 年上半年则提升至26.75%。

加快国际市场拓展，成长空间大幅拓展。澳洲项目顺利推进，公司大型模块化建造初获国际认可。近期斩获俄罗斯LNG 核心模块建造项目101 亿元大单，则志LNG高端模块制造领域已具备全球竞争力。另一方面，收获缅甸Zawtika 气田22 亿总包订单，该项目是公司迄今最大的海外EPCI 总包项目也是首次进入缅甸市场。

深水作业技术逐步增强，将是中国海洋油气开发从浅海到深海的受益者。深水基地投产，深水平台作业能力大幅提升。

公司进入业绩高成长期，估值有提升空间。核心逻辑：1) 2014-15 年业绩持续高增长较为确定。

a)”十二五”海洋油气增产收官期，油田开发投资持续加码，收入规模持续扩张；

b)高毛利率可继续维持。

2) 未来业务增长点来自国内深水开发及海外业务扩张。油气增产压力加大，技术进步推动“十三五”期间国内深水油气开发加速，资本支出持续扩张。此外，全球海洋油气开发持续高景气，国际市场扩张潜力大。

业绩预测及投资建议：预计公司2014-15 年收入约为250、302 亿元，每股收益约为0.80、0.99 元/股，对应PE 为10、8 倍。首次“推荐”。

风险提示中国深水油气开发投入力度低于预期。

中国船舶：业绩大幅增长，海工业务实现突破

中国船舶600150

研究机构：安信证券分析师：王书伟，邹润芳撰写日期：2014-09-02

业绩翻倍增长，符合预期。上半年，公司实现营业收入138.23 亿元，同比增长26.52%，完成全年计划的51.19%，归属母公司净利润1.19 亿元，同比增长143%，对应EPS 为0.087 元，扣非后净利润1.01 亿元，去年同期为亏损4，851 亿元，业绩大幅增长符合预期。

造船行业触底缓慢复苏，低价订单陆续交付降低毛利率水平。上半年，全球经济增长乏力，运力过剩短期难以改观，航运企业经营困难，船舶市场形势依然呈现复杂、多变的严峻形势，公司完工交付船舶25 艘/326.10 万载重吨，同比增长24.32%；完成修船175 艘，同比下降17.84%，船舶造修业务收入87.77 亿元，同比增长1.61%，毛利率9.07%，同比下降1.51 个百分点，由于完工交付的大多仍是前几年船价较低的订单，所以盈利能力仍在下滑。但公司承接新船订单36 艘/573.52 万载重吨，载重吨数同比增长11%，承接修船订单合同金额8.85 亿元，同比增长21.21%。

海洋工程业务实现突破，新接订单快速增长。上半年，公司的海洋工程业务持续快速发展，完工交付自升式钻井平台1 座，海洋工程业务收入26.4亿元，已经超过2013 年全年的收入规模，同比增长220.6%；公司发展新供应商，降低采购成本，海工业务毛利率增加3.35 个百分点。公司新接订单大幅增加，承接海工业务合同金额24.98 亿元，其中自升式钻井平台建造2 座，维修项目2 座，而去年全年新承接自升式钻井平台6 座。

受益于集团资产注入预期，中国船舶空间大。我们认为中船工业集团的资产整合的路径较大可能将以“先南后北，多个平台、属地化整合”为原则，即将中船黄埔文冲注入广船国际，将江南造船(集团)、沪东中华、上海船厂等资产注入中国船舶。根据我们推算，2013年沪东中华(集团)和江南造船(集团)的收入约235亿元，预计军品收入占比超过一半，约130亿元，净利润约4亿元。如果将部分盈利性较差的资产剥离，预计注入资产净利润规模接近10亿元，相关资产的注入将拓展军品核心业务，提升未来的成长空间。

维持“买入-A”评级，6个月目标价30元。我们预计公司2014-2016年EPS为0.12元、0.51元、0.76元。假设军工资产一次注入，我们按照10亿元利润测算，给予40倍PE，注入军工资产的合理价值400亿元，假设注入资产按照1.5倍PB，对应合理每股价格为27.0元-30.0元，维持“买入-A”评级，6个月目标价30元。

风险提示：船舶行业复苏反复；集团军船资产注入存在不确定性