敏感信号突至全球大跌 今日A股或先抑后扬

[中国证券网编者按]周一两市再现黑周一，个股全线重挫，市场人气再度遭受打击，那么在新股申购尚未全线启动背景下，短线市场又将如何演绎呢？

本文导读：

【敏感信号突至全球大跌 今日A股先抑后扬？】

【IPO原定计划难实现 新股节奏可能有变】

详解100家计划:30家已上市 节奏缓慢100家或难实现

本周申购的新股盈利能力明显分化

证监会常态化检查IPO承销市场 质疑可直接检查

【隔夜全球股市大跌】

收盘:美股收跌标普500指数跌0.8%

【A股影响】

权重股杀跌关注两大变数

沪深300下破20日均线 短线将维持震荡格局

权重股杀跌与一传言有关 后市关注两大变数

【机构观点】

兴业证券：急跌后多空分歧加大 短线关注资金面变化

天信投资：创业板调整不可避免 短线弱势震荡概率大

大摩投资：大盘进入震荡盘整阶段 短线控制仓位操作

【大势研判】

9月收官行情不必悲观 强势收官概率大

资金抄底欲望不强 2300点整理需求迫切

详解100家计划:30家已上市节奏缓慢 100家或难实现

9月15日，证监会发布消息称已经按法定程序核准了11家企业的首发申请。这是自今年6月份以来，证监会下发的第四批IPO批文。在此之前的6月9日、7月14日和8月19日，证监会分别核准了10家、12家和11家企业的首发申请。

至此，证监会已经核准了44家企业的首发申请。其中，上交所21家，深交所23家。

经记者统计，截至9月18日，除了9月新晋获得批文的11家企业之外，前三批获准的33家公司中有30家已成功上市，6、7月份拿到批文的22家企业无一例外地先后实现挂牌上市。第三批当中，华懋科技和节能风电于9月18日发行，重庆燃气则定于9月22日。

前瞻投资顾问对记者分析称，早前证监会曾表示，从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市。如今，随着首批获得IPO发行批文企业的尘埃落定，打新基金将全面开战。早在6月26日的首批申购前一日，上证指数[-1.70%]、深成指与创业板均大幅下跌。有市场分析人士已预计新股炒作之势难挡。

对于新股发行，证监会发言人张晓军此前称："不会出现单个月份发行20家的情况。"张晓军同时表示，在实际操作中，每月具体发行家数要视过会企业的封卷情况和发行方案准备情况而定，但依然会按照各月大体均衡的原则安排发行，不会出现单个月份发行20家的情况。按惯例，9月下发11份核准批文后，本月将不会再发第二次批文。"按月大体均衡发行上市"的原则得到了严格贯彻，但是6月到年底100家左右的上市计划恐怕将难以实现。

新技术企业过半

从今年6月以来，证监会共下发了四批IPO批文，6月9日、7月14日、8月19日和9月15日，分别有10家、12家、11家和11家，共计44家企业首发申请获得通过。

东莞证券发布的研报显示，从已发布招股意向书的公司来看，依然延续了规避老股转让、无网下路演的特点。在今年年初短暂开启的IPO运行中，老股转让争议较大，虽然此举对新股发行超募起到一定制约作用，但同时带来股东套现的嫌疑。

在此背景下，证监会也对该政策进行了一些修缮。第三批获准的11家企业中，有10家不进行老股转让，仅中来股份（300393）拟转让老股不超过640万股。按照公司公布的募资额和发行股份数计算，公司发行价格相对比较确定，也因此在发行环节上，网下路演继续缺位。

记者梳理自6月以来获得发行批文的44家企业发现，其中大多分布在东部沿海地区，仅上海及浙江、江苏两省的企业就有17家，占到企业总数的近四成；另外，从行业来看，依靠新技术的设备制造商超过半数；其次是从事医药行业和能源行业的企业，分别达到7家和5家之多；互联网移动信息、食品加工类公司则在少数。

另外，44家企业的募资金额大都在5亿元以下，超过10亿元的公司仅有3家，分别为首批获得发行批文的依顿电子（603328）和第三轮的亚邦股份（603188）、福斯特（603806），其募资金额分别为13.08亿元、13.55亿元和15.71亿元，对应从事的行业为电子元器件、化工及医药、光伏。

另外，据记者统计发行，广发证券共承销企业数量最多，总共为5家，国泰君安、招商证券、光大证券各承销3家居次。

实际上，除了近期获得批文的企业之外，已经通过发审会等待批文的企业远不止这11家。证监会的最新数据显示，截至9月11日，受理首发企业共计626家，其中未过会企业593家，已经过会企业33家。

在IPO批文按照既定的安排有序下发的同时，发审委审核速度也已经回归常态，目前在每周5家左右。根据证监会公告，曙光信息产业股份有限公司和陕西黑猫焦化股份有限公司的首发申请也在9月17日获得了通过。另外，海洋王照明科技股份有限公司、深圳王子新材料股份有限公司和深圳市雄韬电源科技股份有限公司的首发申请也在9月19日上会。

次新股首日涨幅齐超40%

首批于6月9日获得批文的10家企业均在7月18日首发上市；7月14日获准的12家也随着会稽山在8月25日的挂牌而完成了整批上市。截至目前，8月19日发布的第三梯队已有10家完成首发。从IPO发行批文的下发节奏来看，"按月大体均衡发行上市"的原则基本得到了贯彻。

不断挂牌的新股为资本市场带来了持续的炒新行情。记者整理发现，30只新股上市首日均超过40%，首日换手率则普遍偏低，大多在1%以下，仅龙大肉食（002726）、雪浪环境（300385）、飞天诚信（300386）的换手率超过1％，分别为2.71%、1.26%、1.06%。

次新股的涨势截至目前依然广泛维持。上市后5日，涨幅超过110%的次新股（26只）占比达92.86%；上市后10日，个股涨幅普遍呈增长态势，涨幅超过150%的次新股（17只）占到总数的77.27%，其中涨幅超200%的有10只；到了20日，个股涨幅呈现多级分化的态势，但涨势仍普遍保持。

第三批新股中，因为发行市盈率高于行业均值而推迟发行的三只新股中，华懋科技和节能风电已在9月18日发行，重庆燃气则将在9月22日发行。随着证监会于9月15日宣布核准11家公司首发申请，加之重庆燃气的推迟发行。截至9月19日，"整装待发"的新股已增至12只。

IPO咨询机构前瞻投资顾问认为，根据最新政策和上一轮IPO启动的经验，发行人和投行对发行方案进行了调整，基本没有超募；老股转让比例比较低，如没有PE要退出，一般没有老股转让。基于此判断，此轮IPO启动，市场对新股追捧可能卷土重来。

"100家计划"恐难实现

今年5月的"新国九条"工作会议上，肖钢明确提出，从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市，这便是所谓"100家计划"。7个月内发行100家，以年度计约为170家。

另外对于具体每月的发行情况，证监会发言人张晓军也有过更为明确表态："不会出现单个月份发行20家的情况。"按之前6月至年底发行100家左右的计划，这将意味着今年IPO批文的名额还剩下不到60个。但是，按照前四批的情况来看，总共发了44家，也就是平均每批11家，如果按照这一数量发行，到今年年底还能下发3批，有可能上市新股到不了100家。"100家计划"如期实现尚存困难。

9月24日、25日，11只新股密集发行，对于新股大批量进驻资本市场所产生的影响，东莞证券解释称，从目前排队企业状况来看，主要还是以中小板、创业板为主，对市场冲击不大。另一方面，从已获批上市企业情况看，由于监管部门对发行定价出台了新的窗口指导，即"已经通过发审会的企业不得超募，且发行价格水平不得高于行业平均市盈率，老股发售也原则上不再允许"，募资规模受到限制，使得市场预期较为明确，对市场影响有限。

本周申购的新股盈利能力明显分化

以重庆燃气(600917)“打头阵”，本周将有12只新股陆续申购。业内人士估算，本周新股发行冻结资金可能在6000亿元以上，加上国庆假期因素，市场流动性将面临考验。从IPO企业本身的质地来看，与上一批企业不同的是，由于所处行业景气周期不同，这12家公司的盈利能力显著分化，转型升级依然是很多公司共同面临的课题。

毛利率水平存差异

整体来看，本轮申购的新股体现了较强的“包容性”。既包括以东方电缆(603606)、兰石重装(603169)等以传统工业为主营业务和主要服务对象的制造类企业，也包括以京天利(300399)、设计股份(603018)等代表的新兴产业；既包括宝色股份(300402)等周期类行业，也包括花园生物(300401)等抗周期类公司。

由于各家公司所处行业的景气度不同，本轮申购企业的盈利能力存在很大差异。从这些新股今年中期业绩的销售毛利率来看，Wind数据显示，京天利位列首位，高达61%；花园生物和飞凯材料(300398)也都超过40%；从事传统制造业的东方电缆则以12%的销售毛利率垫底，显示出不同行业的公司毛利率水平差距巨大。

由于对超募的限制，多数公司的发行数量都以千万股为单位，其中发行规模最小的劲拓股份(300400)发行总数仅为2000万股，网上发行仅为400万股，创出此次IPO重启以来发行股份数最少纪录。

劲拓股份涉及电子整机装联设备及太阳能光伏设备行业，主营业务包括无铅波峰焊机、无铅回流焊机、选择性波峰焊机、AOI(Automatic Optic Inspection)视觉检测设备等电子整机装联设备及高温烧结炉等太阳能光伏设备。上市后，公司致制图力于拓展主业，此次募集资金约1.5亿元，用于SMT焊接设备及AOI检测设备项目的扩产、研发中心项目建设以及补充营运资金。

由于发行股数较小、发行价格较低，不少公司的募集资金与募投项目之间存在较大缺口。以重庆燃气为例，公司本次发行1.56亿股，全部为新股，网上初始发行4680万股，募集资金4.7亿元，投向“都市区天然气外环管网及区域中心城市输气干线工程项目”。但该项目总投资额为21.23亿元，重庆燃气本次发行的募投项目计划所需资金额为4.7亿元，扣除发行费用后预计募集资金净额4.69亿元，募集资金与投资项目资金需求之间存在缺口。公司表示，将通过自有资金或银行贷款解决缺口问题。

转型升级成关键词

在经济结构调整的背景下，诸多上市公司忙于转型升级、谋求业务多元化拓张，这12家即将登陆A股的公司同样在转型升级方面进行了布局。

以劲拓股份为例，公司自2004年成立以来一直专注于电子整机装联设备领域内焊接设备的研发、生产和销售，近三年焊接设备营收在总营收的占比维持在70%以上。公司早在2009年通过收购纵向布局AOI产业，生产并销售高毛利的AOI检测设备，近年来AOI销售收入呈稳步增长趋势，近三年其占主营业务收入比重逐年加大，2014年1-6月份占比达18.63%。同时，面对西方发达国家电子制造商纷纷向具有更高技术含量和更高利润率的半导体设备和太阳能光伏设备行业拓展的现状，劲拓股份及时对产品结构进行优化布局，横向拓展业务，以回流炉和波峰炉设备为依托，向高温炉和及对温度精度要求更高的太阳能电池生产核心设备之一的PECVD(氮化硅薄膜沉积设备)真空炉发展。有分析师就此指出，这实际上表明公司早在IPO前就在谋求业务的多元化。

有的公司期望通过本轮IPO募资实现业务转型和升级。以京天利为例，公司作为国内领先的移动信息应用整体解决方案提供商和行业移动信息服务领域的先行者，主要为电信运营商和集团客户提供的移动信息应用整体解决方案。但公司本次募投项目为新一代行业移动信息服务平台项目、个人移动金融信息服务平台项目、营销网络体系建设项目和研发中心建设项目，预计投资总额为23355万元。

安信证券分析师表示，新一代服务平台项目投资，符合未来行业发展趋势，有望成为该公司未来的增长动力；营销体系建设有利于打开新的市场空间。(中国证券报)

证监会常态化检查IPO承销市场质疑可直接检查

6月1日后完成发行的首发项目纳入抽选范围

涉嫌违法违规、被责令暂停或中止发行、市场强烈质疑的项目，直接列为检查对象

证监会将对新股发行承销过程进行常态化的检查，检查对象以抽签方式随机产生，6月1日后完成发行的首发项目均纳入抽选范围，证监会将根据完成发行项目情况，分批确定参加抽选的项目名单。

证监会发行部昨日向各保荐机构（承销商）下发《关于组织对新股发行承销工作进行检查的通知》（下称《通知》），明确将对新股发行承销工作进行常态化的检查。此举是落实新股发行体制改革意见要求，强化新股发行的过程监管、行为监管和事后问责的又一具体措施，意在促进各参与主体进一步归位尽责。

《通知》表示，证监会将以承销项目为单位，对新股发行承销过程中承销商、发行人（包括老股转让方）、网下投资者在信息披露、路演推介、询价、定价和股票配售等环节的守法合规情况进行检查，并依法对发现的违法违规行为予以处罚。

IPO承销工作的检查对象以抽签的方式随机产生，具体抽取工作由中国证券业协会负责，相关信息将及时公布。发行过程中涉嫌违法违规、被责令暂停或中止发行、市场强烈质疑或存在其他异常情形的项目，将直接列为检查对象。

根据《通知》，2014年6月1日后完成发行的首发项目均纳入抽选范围，证监会将根据完成发行项目情况，分批确定参加抽选的项目名单。

在此基础上，同一主承销商6个月内将不重复抽取，最近12个月未被确定为检查对象的主承销商优先安排抽选。已参与抽选的项目不再参与下次抽选。

《通知》要求各保荐机构协调发行人、网下投资者及其他中介机构配合好检查工作。

检查完成后，监管部门将依法对违规行为采取相应的监管措施；检查发现明确的违法违规线索的，将移送稽查部门查处，涉嫌犯罪的，将依法移交司法机关处理。

收盘:美股收跌标普500指数跌0.8%

北京时间9月23日凌晨消息，周一美国股市收跌，道指下跌超过100点。经济数据表明美国8月经济活动下滑。对全球经济增长前景的担忧令投资者紧张不安。

美东时间9月22日16:00(北京时间9月23日04:00)，道琼斯工业平均指数下跌107.06点，收于17,172.68点，跌幅为0.62%；标准普尔500指数下跌16.11点，收于1,994.29点，跌幅为0.80%；纳斯达克综合指数下跌52.10点，收于4,527.69点，跌幅为1.14%。

随着投资者投入避险资产市场，国债价格攀升，金属价格大幅下跌。

芝加哥联储指数与二手房销售数据表明美国8月经济活动下滑。

经济数据面，费城联储报告称，美国8月经济活动指数从7月份的0.26下降至-0.21，三个月的平均水平从0.2下降至0.07。

美国不动产交易商协会(NAR)周一报告称，美国8月份的二手房销售量减少1.8%，年化数字降至505万幢，为5个月以来首次下滑。此前接受MW调查的经济学家平均预期该数字姜维520万幢。

除了经济数据之外，投资者还在斟酌几位美联储官员的讲话，其中包括纽约联储主席威廉-达德利(William Dudley)与明尼阿波利斯联储主席纳拉亚纳-柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)等。这两人都是联邦公开市场委员会(FOMC)今年有投票权的委员。

达德利表示，通胀低于2%说明要对加息有耐心。通胀受到经济闲置产能过剩的抑制。通胀率偏低意味着，美国经济仍然存在闲置问题。通胀预期受抑，海外经济表现疲软。全球经济前景面临风险。在美联储首次加息的时间点上，利率前瞻指引并非牢不可破的承诺。将继续在相当长一段时期内维持宽松政策。

达德利称，零利率并不适合美联储。希望尽快远离零利率的下限。美元的强势部分反映了美国经济的现状。美元不是美联储政策的目标。美联储已经改变评估资产泡沫的方式。美联储需要实时关注资产泡沫和经济的稳定情况。

达德利还表示，从逻辑上讲，新FOMC下一步行动将瞄准金融稳定性。美联储的透明度较上世纪90年代大幅提升，但金融市场某些领域仍不透明。若美元大幅升值，将不利于美联储实现目标。美联储不确定哪种货币政策体制将长期奏效。

关于美联储加息时间，达德利称，2015年会是一个较为合适加息时间。

券商Valutrades分析师若奥-蒙泰罗(Joao Monteiro)表示，令交易商们保持警惕是有关美联储何时加息的时间意图，以及有关中国的消息。

对中国的担心情绪正在发酵。周一香港恒生指数收跌1.44%，创两个月新低。在汇丰银行发布9月中国采购经理人指数报告之前，投资者感到不安。

如果该指数低于50，则表明经济活动萎缩，可能会导致缺乏重大刺激措施的亚洲市场遭受更大的损失。在周末结束的G20峰会上，中国财政部长楼继伟表示，中国经济面临向下的压力，但不会根据任何单个经济指标的变化而“作出重大的政策调整”。

欧洲央行行长德拉吉周一在布鲁塞尔发表了有关货币政策的证词。欧元区经济复苏正在失去动力。失业率高得无法接受。欧元区经济复苏面临的风险明显偏下行。欧洲央行为监管银行业做好了充分准备。将密切监控通胀前景面临的风险。将集中关注增长动能可能受损、地缘政治风险和欧元汇率走势的详细细节。欧央行已经触及利率的下限。

德拉吉表示，资产购买将促进投资组合的再平衡。由于欧洲央行的介入，对于ABS市场的扩张充满信心。如果通胀率仍然长期性地偏低，欧洲央行准备在职责范围内利用其它非常规措施、并将修改非常规干预措施的规模或组合。担保债券的购买将是ABS的很好补充。

在加拿大央行副行长威尔金斯发表了偏向鸽派的讲话后，加元汇率继续走低，目前美元/加元上涨72个基点，报1.1035。此前威尔金斯表示，加拿大的中性利率应该在3%-4%之间，而金融危机前是4.5%-5.5%；即使在产能得到充分利用情况下，加拿大仍可能有必要维持宽松政策，可能需要继续采取刺激措施来扶助经济复苏。

上周五美国市场涨跌不一，但道指创造了今年第18次收盘新高。阿里巴巴集团(BABA)成为盘中焦点，其IPO大涨36%，成为全球规模最大的IPO。

周一投资者将继续关注阿里巴巴的表现。据道琼斯新闻报道称，该公司的承销商正在行使期权售出更多阿里巴巴公司的股票。

美国油田设备生产商Dresser-Rand Group(DRC)股价上涨，此前德国工程集团西门子公司(SIE)宣布将以76亿美元收购该公司。

据CNBC报道，惠普公司(HPQ)正在考虑剥离旗下印刷与PC部门等资产。

其他市场面，白银价格降至4年新低，因为美元汇率走强、并且市场预计美联储将会提早加息。

纽约商业交易所黄金期货价格上涨1.30美元，收于每盎司1217.90美元；原油期货价格下跌86美分，报每桶91.59美元。

美联储达德利：关注美元涨势

纽约联储主席威廉-达德利(William Dudley)周一称，美元价值并非美联储的任务目标，但该行正在关注其上涨走势。

虽然美联储对美元价值并无目标，但美元大幅上涨会带来经济后果，如导致本已受到抑制的通胀率承压等。达德利还表示，美联储的前瞻指导仍受经济数据的支配，并警告称市场在对未来利率作出预期时不应过度解读所谓的“点阵图”。他指出，低通胀意味着美联储在利率举措方面应采取耐心的态度。

G20会议认为世界经济面临慢性需求低迷

二十国集团(G20)财长及央行行长会议9月21日闭幕，会议发表了包含世界经济“正面临慢性需求低迷”这一表述的联合声明。在欧洲通货紧缩和新兴市场国家经济减速的背景下，与会各国再次确认了需要灵活采取财政刺激举措的认识。关于在外汇市场上美元独自走强，会议没有做出明确表态，在事实上默认了最近的市场走势。

会议主席国澳大利亚的财政部长乔-霍基9月21日在闭幕后的记者会上总结称，“体现了合作精神”。在此次会议上，为了达成今年2月在悉尼召开的G20峰会上敲定的推动世界经济增长2%的目标，各国在增长战略上做出了相应的表态。根据这些内容，会议对各国中长期结构改革显示出自信。

不过，乔-霍基同时还补充说，“有些时候需要实施短期的财政刺激”。支撑雷曼危机后世界经济增长的新兴市场国家经济笼罩阴霾。以乌克兰局势恶化等为转折点，欧洲经济走弱，日本也在增税后出现了消费复苏脚步放缓。

巴罗佐：欧盟将可避免陷入经济衰退周期

欧盟委员会主席何塞-曼纽尔-巴罗佐(JosManuel Barroso)周一称，欧盟将可避免再度陷入经济衰退周期。

巴罗佐在周一接受CNBC采访时表示，欧盟委员会全力支持欧洲央行采取措施来为该地区经济提供刺激的行动，并强调指出该行应该采取任何必要措施。但他表示，欧洲经济目前的表现好于以往。他指出：“实体经济的增长速度确实将低于预期，但不要忘记以往的经济表现是怎样的。我们已经避免了金融不稳定性，避免了主权债务危机。我认为，有关欧元的危机现在已经结束。”

但巴罗佐同时表示，尽管已取得这些胜利，但欧洲央行“应使用所有可用工具来抵御通缩风险，这是最近以来令人担心的形势发展之一。”

阿里IPO完成超额配售融资总额增至250亿美元

阿里巴巴集团控股有限公司(NYSE：BABA)周一宣布，阿里巴巴集团的IPO(首次公开招股)已启动“绿鞋机制”，本次IPO的承销商已经完全行使了超额配售权，从阿里巴巴集团和特定售股股东处购买了额外的4801.59万股美国存托股份(ADS)。至此，阿里巴巴集团本次IPO的融资总额增至250亿美元。

“超额配售选择权”俗称“绿鞋机制”，是上市公司IPO时稳定股价的辅助手段。IPO后30天内，股票发行人及其主承销商有权启动绿鞋机制，以此稳定上市后的股价走势，防止股价大起大落。9月19日，阿里巴巴上市开盘大涨36.3%，第一天收盘价为93.89美元，较发行价上涨38%。

阿里集团披露的信息显示，本次超额配售中，每股ADS股份代表阿里巴巴集团的1股普通股，价格为每股68美元。在承销商完全行使超额配售权之后，阿里巴巴集团及售股股东从IPO过程中融得的资金总额约为250.3亿美元。

分析师预测阿里股价一年内或达IPO价格一倍

尽管阿里巴巴集团周一股价下跌，但投资公司MKM Partners分析师对此并不感到担心，仍预测该集团股价将在多种利好因素的推动下大幅上涨，可能在一年内达到相当于IPO(首次公开招股)发行价一倍的水平。

在上周五的IPO首日，阿里巴巴集团股价报收于93.89美元，与IPO价格相比上涨了38%。

MKM分析师罗勃-桑德尔森(Rob Sanderson)发布研究报告，将阿里巴巴集团的股票评级初次评定为“买入”(Buy)，并将其12个月目标价定为125美元。他指出，阿里巴巴集团目前正处在互联网零售行业中最好的增长市场上，并且还是这一市场的“动力室”。报告称：“我们认为(阿里巴巴集团的股票)将是增长型投资经理人的核心持股。”

欧洲股市周一收盘下跌0.5%

欧洲股市周一收盘下跌0.5%，主要由于商品价格的下降令投资者信心受到抑制，且市场对欧元区的通缩状况感到担心。

当日，泛欧斯托克600指数收跌0.5%，报346.69点。该指数成分股中，乐购(TSCO)大幅收跌11.6%，原因是该公司宣布此前对其上半年利润的预期夸大了2.5亿英镑(约合4.09亿美元)。受此消息影响，威廉莫里森(WM Morrisson)和Sainsbury(SBRY)等英国超市集团的股价也都有所下跌。

欧洲各国股市中，德国DAX 30指数收跌0.5%，报9749.54点；法国CAC40指数收跌0.4%，报4442.55点；英国富时100指数收跌0.9%，报6773.63点。

权重股杀跌关注两大变数

本周一A股显著杀跌，上证综指收盘下跌1.70%至2289.87点，深证综指跌1.22%至1275.52点，两市成交放大。盘面看，“两桶油”及银行、保险、钢铁等板块跌幅较大。

大盘下跌与股票发行“注册制年底前出方案”这一消息暂时关联不大，因股指显然是被权重股杀跌所拖累。这与一则未经证实传言有关联，市场盛传“管理层接受了经济增速低于7.5%现实”。

一些相关市场表现亦有所印证，比如昨港股大盘及港股中的国企股杀跌明显，且内盘商品期货中的螺纹钢、铜、铝、锌、橡胶等无不大跌。

如果管理层以改革与调结构为主，并弱化对经济增长速度的要求，那么一些新兴产业个股支撑有望加强，且周期类的权重股杀跌远未结束。最近这方面传言其实较多，但未被证实，然而炒股又必须有所预判，故只好勉为其难猜测。既然管理层对就业增长比较满意，那么个人认为其弱化经济增长数字目标的可能应该比较大。

本周新股大量发行当然是股指杀跌另一关键因素，目前该压力仅处于释放初期，最大的压力将于本周三与本周四出现。不过，由于权重股周一意外杀跌，这其实已经使得大盘因新股发行而杀跌的空间缩窄，投资者在实战中应注意这个特征，杀跌时已不宜用力过猛。

由于前几轮新股发行期间大盘常出现良好买点，使得放弃申购新股而直接购买老股者收益明显，故这可能使得本周或有较多投资者选择于本周三或本周四新股大量发行时趁机低吸。假如本周跌幅较大，那么低吸获利的机会将同步加大，可假如大盘或个股抗跌甚至不跌反涨，或者管理层出台些意外利好，那么这样的抄底机会也可能丧失。

沪综指一根巨量长阴后收出缩量三连阳，现在又有根长阴。从技术图形看，这样的走势似乎不太好，但好在这样的杀跌很大程度上可以预期，故对后市指引作用已大为弱化。本轮大盘上行时曾于本月3日在2266点留下跳空缺口，从目前大盘情况看，本周就去封闭该缺口的机会或已有所加大。

操作方面，若今明两天股指能跌得比较爽快，一般可考虑逢低吸纳；若周一起大盘就显著回升，且新股大量申购的本周三与周四仍然走得较强，这种情况下投资者应考虑去申购新股，即并没必要非得按前几次新股申购期的经验来操作。

中线而言，笔者认为有两大变数将影响股指。第一个变数是“沪港通”到底能为A股带来多少增量资金，第二个变数是股票发行注册制有无后续消息，或者说后续消息出得是否很急。因种种原因，料注册制一时难以推出，但假如准备工作方面的消息显得密集，显得很急，那么该因素仍会对股指构成较大压制。

沪深300下破20日均线短线将维持震荡格局

在上周连续三日缩量反弹，收复5日及10日均线后，昨日沪深300指数震荡下行，失守20日均线位置，并将上周三根小阳“战果”全部吞没。

沪深300指数本周一以2419.33点开盘，开盘后指数便一路下挫，一度下探至2374.11点，尾盘指数跌幅有所收窄，最终以当日的次低点2378.92点收盘，全日下跌1.91%，痛失20日均线位。成交方面，沪深300依旧维持缩量状态，昨日成交额为889.58亿元。

在个股方面，金融股为昨日沪深300指数下跌的主要推动力量。根据Wind数据，中国平安、招商银行、民生银行、兴业银行和浦发银行等金融股昨日对沪深300指数拖累明显，指数贡献度分别为-2.93%、-1.91%、-1.56%、-1.28%和-1.15%；与之相比，金螳螂、浙江龙盛、海普瑞、中兴通讯和亚厦股份对当日指数构成支撑，指数贡献度分别达0.23%、0.21%、0.16%、0.15%和0.13%。股指期货方面，四大合约悉数下跌，除了IF1411外，其余合约跌幅均大于沪深300现指，其中主力合约IF1410下跌2.07%。

分析人士指出，昨日权重蓝筹股的集体下挫对沪深300指数拖累明显，考虑到当前市场情绪较此前明显偏向谨慎，前期支撑上涨因素有所弱化，再加上本周面临较大的资金压力，预计沪深300指数短线将维持震荡格局。

权重股杀跌与一传言有关后市关注两大变数

本周一A股显著杀跌，上证综指收盘下跌1.70%至2289.87点，深证综指[-1.22%]跌1.22%至1275.52点，两市成交放大。盘面看，“两桶油”及银行、保险、钢铁等板块跌幅较大。

大盘下跌与股票发行“注册制年底前出方案”这一消息暂时关联不大，因股指显然是被权重股杀跌所拖累。这与一则未经证实传言有关联，市场盛传“管理层接受了经济增速低于7.5%现实”。

一些相关市场表现亦有所印证，比如昨港股大盘及港股中的国企股杀跌明显，且内盘商品期货中的螺纹钢、铜、铝、锌、橡胶等无不大跌。

如果管理层以改革与调结构为主，并弱化对经济增长速度的要求，那么一些新兴产业个股支撑有望加强，且周期类的权重股杀跌远未结束。最近这方面传言其实较多，但未被证实，然而炒股又必须有所预判，故只好勉为其难猜测。既然管理层对就业增长比较满意，那么个人认为其弱化经济增长数字目标的可能应该比较大。

本周新股大量发行当然是股指杀跌另一关键因素，目前该压力仅处于释放初期，最大的压力将于本周三与本周四出现。不过，由于权重股周一意外杀跌，这其实已经使得大盘因新股发行而杀跌的空间缩窄，投资者在实战中应注意这个特征，杀跌时已不宜用力过猛。

由于前几轮新股发行期间大盘常出现良好买点，使得放弃申购新股而直接购买老股者收益明显，故这可能使得本周或有较多投资者选择于本周三或本周四新股大量发行时趁机低吸。假如本周跌幅较大，那么低吸获利的机会将同步加大，可假如大盘或个股抗跌甚至不跌反涨，或者管理层出台些意外利好，那么这样的抄底机会也可能丧失。

沪综指一根巨量长阴后收出缩量三连阳，现在又有根长阴。从技术图形看，这样的走势似乎不太好，但好在这样的杀跌很大程度上可以预期，故对后市指引作用已大为弱化。本轮大盘上行时曾于本月3日在2266点留下跳空缺口，从目前大盘情况看，本周就去封闭该缺口的机会或已有所加大。

操作方面，若今明两天股指能跌得比较爽快，一般可考虑逢低吸纳；若周一起大盘就显著回升，且新股大量申购的本周三与周四仍然走得较强，这种情况下投资者应考虑去申购新股，即并没必要非得按前几次新股申购期的经验来操作。

中线而言，笔者认为有两大变数将影响股指。第一个变数是“沪港通”到底能为A股带来多少增量资金，第二个变数是股票发行注册制有无后续消息，或者说后续消息出得是否很急。因种种原因，料注册制一时难以推出，但假如准备工作方面的消息显得密集，显得很急，那么该因素仍会对股指构成较大压制。（每日经济新闻）

兴业证券：急跌后多空分歧加大短线关注资金面变化

目前，9月、10月行情的主要矛盾或者核心逻辑并没有被破坏，短期的系统性风险不大。“金九银十”行情尚未结束，国庆长假之前市场有望强势震荡，为“银十”蓄势。

行情驱动因素不是存量资金博弈，而是增量资金入场，改革预期的显著提升和经济“新常态”，吸引海外资金和产业资本等增量资金向A股市场配置。“9·16”行情调整之后并未持续杀跌，相反，9月18日融资融券余额达到了创纪录的5847亿元。

行情短期的系统性风险不大。当前市场面临的压力包括，放量急跌之后多空分歧加大；本周将有12只新股申购的资金面冲击；年底推出“注册制方案”。与此同时，利多因素在于：阿里巴巴IPO效应；“沪港通”有条不紊推进；政府利用资本市场盘活存量的大背景。

A股市场现阶段依然处于风险偏好抬升的过程。投资者对于改革和转型创新的预期日趋乐观，阿里巴巴成功IPO的效应，将激励很多人去创业、创新。更大的时代背景是改革，新一轮创业热潮已经开始兴起，人才红利将在创业的浪潮中释放出来。改革创新的时代大趋势将降低系统性风险。因此，震荡是为十月行情调整组合的好时机。

增量资金还未到撤离的时候。对于产业资本，持续数年熊市的A股市场正成为风险收益比最好的资产配置方向，至少受益于改革和沪港通相关的蓝筹股仍有配置价值。现在距离产业资本年底结账的时间还远，A股今年有赚钱效应，因此，现阶段行情虽有震荡，趋势却并不容易被逆转，依然有操作机会。

现在应淡化用总量经济的分析框架来研究投资机会，而强调用结构分析的框架。现在转型、改革的路径越来越清晰，A 股的游戏规则将从笔者三年前提出的“闭环市场”、“存量博弈”转为“开放市场”、“增量资金驱动”，如此，股市的“螺蛳壳”箱体就算今年突破不了，也将在不远的将来被打破。

这是因为，首先，A股市场的游戏规则从“存量博弈”转为“增量资金驱动”。数据显示的确有增量资金进入，多为能够承受高风险、愿意加杠杆的产业资本、“牛散”等。

其次，A股市场的“政策市”特征继续鼓励投资者入场。首先，IPO的当前制度设计明显是“给散户发红包”，A股市场的赚钱效应有望形成正反馈。其次，定增收购资产以及其他形式的“市值管理”构成赚钱效应。

第三，A股市场正成为政府“用好增量、盘活存量”优化资源配置的重要平台，将是新一轮资产证券化的主战场。国企改革、行业并购重组、股权激励等在资本市场的推动下如星火燎原。2014年定向增发购买资产公司的数量逐月增加，8月定增收购数量已达到2006年以来的历史峰值42家，9月13日-9月19日定增收购资产共10家公司：4家为国企改革，3家跨行业收购，3家为TMT同行业并购。

第四，这是一个好时代又是一个坏时代。对于那些指望政策刺激、效率落后的企业而言，这是个坏时代，总量经济较长时间内都是不死不活地降速，这些企业将继续水深火热；而对于那些坚持创新、顺应社会转型大潮的企业，对于那些有冒险精神、愿意为梦想坚持的创业者而言，这是一个好时代，一个平稳降速而加速转型、结构优化的新时代。

在投资策略方面，建议做好运动战，收割“小泡沫”布局“大便宜”，增持消费、蓝筹股。第一，沪港通和估值切换逻辑有望成为中大盘龙头股行情的催化剂，建议布局消费股、低估值的蓝筹股和中大盘绩优成长股；第二，“小股票”行情的全面泡沫化、投机化需要警惕，年底将出现分化，建议见好就收。

天信投资：创业板调整不可避免短线弱势震荡概率大

周一股指以长阴线报收，个股跌多涨少，市场资金大幅流出。从技术形态上看，大盘周一低开低走，量能维持低位，K线形态一阴吞三阳，短线空头占据较大优势，2300点附近主动抛压明显，股指有构筑中期头部迹象，预计后市大盘延续调整概率较大。创业板亦回落整理，走势略好于主板，但该板块未站稳1500点之前短线不可期望过高，预计后市弱势震荡概率较大。本周三四两天将有十一只新股发行，预计冻结资金五千亿，这或是导致大盘短线大幅波动的因素之一，结合目前市场资金面以及大盘走势来看，投资者多看少动较为理智。建议关注三沙建设，天津自贸区，信息安全等板块，操作上以控制仓位为宜。

大摩投资：大盘进入震荡盘整阶段短线控制仓位操作

周一指数大幅下跌，不过成交量并没有明显放大。从技术面来看，周一指数虽然出现长阴，但是整体还是一个缓坡下跌的过程，成交没有明显放大，说明市场还是一个正常的调整，尤其是持仓是下降的，说明多空双方认可了调整，多头需要砸出低点，空头则需要借机完成长假前的撤离。从基本面来看，周一市场利空不少，密集的新股发行，证监会表态注册制将按计划在年底前完成等，但是结合周一大宗商品市场的表现，我们认为能引发资本市场共振的利空因素来自于管理层对于目前经济状况的默许。据路透社中文网报道，高层领导人上月齐聚北戴河，他们一致认为年底前经济工作的重点将是推进改革，优先于出台刺激增长措施，并接受了经济增幅可能低于7.5%目标的现实。而且财政部部长楼继伟此前表示不会为单个经济指标做大的政策调整。我们之前就已经做出这样的判断，即在今年就业目标已经完成，经济增长不出现重大衰退的背景下，政府出台大规模刺激政策的概率非常小。因此对于市场我们依然维持之前的判断，目前指数已经进入震荡盘整的阶段，短期还没有看到能够继续推动大盘向上突破的动力，未来市场将以结构性行情为主。操作上建议投资者短期还是控制仓位，波段操作为主，重点关注低价国企改革概念股。

9月收官行情不必悲观强势收官概率大

从上述扰动因素增多的实际情况看，9月行情收官之战不会一帆风顺，期间股指出现明显波动的可能性很大。但是，至少从整体市场角度看，对短期行情也没有必要作出即将逆转向下的过度悲观判断。

估值虽然不能决定市场的运行方向，也难以提示出短期的机会所在，但通过对估值水平考量，仍可以大致判断出当前市场的风险空间是否巨大。据WIND数据，以9月22日收盘价为基准，当前全部A股的市盈率（TTM，下同）为13.19倍；作为A股核心资产，沪深300当前的市盈率为8.66倍。这说明，目前A股市场处于全球估值洼地的状态并未改变，较低的估值水平仍然提供了足够的安全边际。从这个角度看，整体市场目前并未处于风险区域，短期下行空间相对有限。当然，创业板等小盘股当前估值过高的问题仍显著，但这也仅意味着市场结构性风险的存在。因此，从估值角度看，在经济硬着陆等可预见的系统性风险有限的情况下，对股市全面悲观尚缺乏足够依据。

同时，政策对市场的支撑仍强劲。一方面，对冲政策预计会不断出台。在9月16日市场明显调整之后，通过SLF提供流动性以及降低14天正回购利率等积极货币政策连续出台，从中不难看出政策对冲市场负面预期的明显意图。尽管很多投资者判断四季度政策将继续以改革为主要落脚点，但预计在经济复苏脚步放缓的背景下，相关对冲性刺激政策仍会不断出台，毕竟经济不失速同样也是政策的底线之一。另一方面，政策节点对市场预期的支撑作用将非常显著。10月是沪港通、国企改革等一系列政策重要的阶段时间节点，在相关政策逐一兑现之前，市场预期没有理由过早大幅回落，这也从资金情绪等角度增加了9月行情强势收官的概率。

由此可见，在9月剩下不多的交易日中，尽管市场很难重现逼空走势，但维持住强势格局的把握还是很大的，投资者不必因为短期波动而陷入过度恐慌状态。当然，进入10月后，随着政策预期的阶段兑现，以及房地产引发经济证伪风险的增大，投资策略有逐渐重归谨慎的必要。

资金抄底欲望不强2300点整理需求迫切

9月中旬以来，沪深股市的强势格局发生了一定变化，大盘在近5个交易日内出现了两根中阴线，显示沪综指在2300点位置震荡整理的需求比较迫切。

在经过了上周后三个交易日的小幅反弹后，昨日市场迎来“黑色星期一”。沪综指以2323.55点小幅低开，全天都保持震荡向下的运行格局，盘中最低下探至2284.38点，尾市以2289.87点报收，下跌39.58点，跌幅为1.70%，9月沪综指收盘第二次跌破2300点整数关口支撑。

权重股是市场下跌的主要推动力，从周一主要指数表现来看，沪综指、深成指、沪深300指数均表现不佳，但创业板指数和中小板综指相对抗跌，分别下跌1.05%和1.06%。从个股角度看，周一有27只个股涨停，数量较此前几个交易日明显下降；百圆裤业跌停，利君股份接近跌停。

分析人士指出，周一沪深股市再度出现明显调整并不令人感到意外。一方面，经过9月16日大跌，市场虽然在此后三个交易日都保持反弹态势，但反弹幅度有限，且量能呈现逐渐萎缩的态势，说明资金抄底欲望不强，也给昨日下跌埋下隐患。