财苑访谈：医药板块高增长将持续10年 看好医疗器械

日前，证券时报上海分社主任记者顾惠忠做客证券时报网财苑社区，就医药行业的后市与网友进行了深入交流，以下是整理的访谈精华。

财苑网友：医药板块近几天调整幅度比较大，您怎么看？后市依然看好吗？

顾惠忠：尽管医药板块这两天调整比较多，我还是非常看好这个板块的。而且，我认为这是最为确定长期高增长的行业。中国正在进入老龄化社会，人口老龄化意味着慢性病的增加，医药费用将持续增长，这个增长不仅确定性高，持续的时间也长，起码在10年以上。另外一个逻辑相信大家也注意到了，去年以来，医药行业并购的特别多。国内的原因，去年开始，国家药监局实施GMP认证，药企要达到这个标准，少则要投入几千万元，小型药企没有这个能力，只能选择关闭或出售。因此，行业长期确定性增长又有并购这种触发性因素，个人认为，医药板块是值得长期跟踪并选择合适标的投资的。

财苑网友：埃博拉病毒给医药股带来的炒做机会会长久不？

顾惠忠：几个星期前，就有朋友让我研究埃博拉概念股，我当时是拒绝的。原因是，我推崇价值投资。

从埃博拉本身来说，昨天，美国提高了警戒级别；美国、瑞士等地的科学家的研究，埃博拉病毒变异很快，存在空气传播的可能，应该说，扩散的概率较大。

要说埃博拉带来的投资机会，我理解，生产检测设备、防护装备的公司存在机会。前两天，我了解到，西非国家驻华机构，在我国寻找便携式红外测温枪、类似太空服的全套专业防护服等抗埃博拉物资。药品方面，尽管科华生物等在研制相关疫苗、国家中药局出台了一个中药治疗埃博拉的方案，但都要应证。

财苑网友：医药板块并购整合也比较多，这类股该如何把握？有什么经验可以分享的吗？

顾惠忠：并购将是医药行业这两年的主题。个人以为，可以从这样几个方面去分析一家医药上市公司有没有并购可能：一是看公司有没有设立并购基金或在产业规划上明确要进入新的领域的；二是看有没有人举牌；三是有没有与产业基金合作，如天堂硅谷的做法是，先买入一家公司股票，3个月后帮公司找到资产注入；四是看市值是不是够小，现有产品不好。

财苑网友：您对医疗器械概念股有什么观点？

顾惠忠：我是比较看好医疗器械行业的。原因有四。一是医疗器械的范围实际上蛮大的，从国家药监局的划分来看，试剂等都属于这一范围，而基因检测试剂、肿瘤标志物试剂等新型试剂处在快速发展阶段；二是我国医疗器械行业整体实力偏弱，有比较大的发展空间，有时可能一个很不起眼的器械都有很大的市场空间；三是今年年中以来，国家鼓励医院使用国产医疗设备；四是，10月份开始国家药监局实施了新的医疗器械审批办法，医疗器械的审批效率提高带来很多产品投放市场。

在医疗器械行业中，我最看好的是耗材，医疗设备，医院买不就不需要了，而耗材是天天都要用的。去年，我跟南京航空大学生物医学系钱志余教授交流时，他告诉我，他开发的一根热消融治疗仪的钱，一年买到了1亿多元。同时，从审批的角度看，耗材中，一、二类医疗器械多，审批周期短。而基因检测试剂等，因为我国还没有相应的产品标准，审批比较难。

财苑网友：可穿戴医疗概念老师有研究吗？前景如何？

顾惠忠：这个领域关注过。总的来说，前景很好，落地很难。说前景好，一是家庭有需求，如对老人的健康监护； 二是政府有需求，很多慢性病实际上是不需要经常到医院找医生看的，只需持续的监护就可以了，可穿戴设备带来家庭健康监护推广后将节约大量的医院资源。

现在的问题是，一是一些设备的可靠性不强，读出的数据不准确；二是家庭监测的数据如何得到医生的认可。可穿戴设备要得到医院、医生的认可，除了设备的准确性外，还要与医院的诊疗系统连接，但医院的系统标准差异性大，技术上有难度，即使有卫计委的强力推动，也需要时间。这样来看，可穿戴设备或医疗还处于市场导入期，离收获期还比较远。

财苑网友：您怎么看医药电商？

顾惠忠：7月以来，医药电商确实很热闹。原因是《互联网食品药品经营监督管理办法》预计今年底、明年初颁布，将放开处方药网上销售。

电子商务平台经营处方药需要解决几个问题：

一、成本与收益的问题。网上卖药往往首先要建立问诊系统。2011年，壹药网就试水过移动医疗，后因成本问题而关闭。医生每回答一个问题至少补贴5块，一天一万个问题就要付出5万，一年就将近2000万的费用。业内预计通过问诊吸引来的客中转化为药品买家的转化率不会超过1%。根据中国医药电商研究中心的监测与统计，医药电商目前超过60%的用户年龄集中在25-35岁，而药品的主力消费人群40岁以上的用户仅占6.43%。所以说，初始阶段网上卖处方药的收益很难覆盖成本，也是完全烧钱的。

二、医生处方如何在网上卖药时认证？从而做到科学、合理用药。

三、社保支付系统与网上卖药系统的对接，一时可能很难完成。

从这几点来看，医药电商初始阶段可能也会像“嘀嘀打车”那样，最后变成几家互联网巨头的盛宴。

财苑网友：能分享下您选股的思路吗？

顾惠忠：我的逻辑体系主要有三个方面。

第一方面，选择小公司。中国医药企业总体规模偏小、整体实力弱，天士力、云南白药、恒瑞医药等几个医药股市值在达到500亿左右后，股价就很难再上过新台阶了。原因呢，这些大公司发展到一定阶段后，要么没有开发出后续的重磅品种，要么公司治理上存在一些问题。

小公司就不一样了，市值小、弹性好，只要有一个重磅品种开发成功，股价就能有很好的表现，甚至翻几番都不是问题。

那么，市值的标准呢？年初我的定义是60亿市值以下，大半年过去后，市场估值整体上升，目前，我的定义是100亿以下。在200来家医药类上市公司中，100亿以下的公司还是很多的。

第二个方面，看有没有独家重磅品种。医药行业内对重磅品种的定义一般是指年销售额在10亿元以上的品种，美国等以美元计价，我国则以人民币计价。

在炒作医药股上，美国的炒法与国内差不多，单抗之类用于治疗癌症的药，在申报临床时就爆炒一波。去年上半年，美国上涨最多的20个股票中，至少有6个是医药股，而且，有几个是收入都没有的。但是，药品的研制、审批是一个漫长的过程，至少需要5、6年的时间过早地介入风险蛮大的。稳妥的做法是选择合适时机逐步建仓。那么，时机如何选择呢？药企要正式生产一个药品，不仅要取得新药批文，还要取得新版GMP证书。药品审批最核心的环节是技术评审，一般技术评审过了都能拿到新药批文。因此，建仓最适宜的时机，是药品申报生产注册进入行政审批阶段后，并在其GMP证书公示后加大仓位，此后，要根据其销售进展来决定减仓或加仓。

新药审批进展、GMP审查进展，国家药监局网站上都能查到，投资者只要用心去找，是不难找到的。

为什么要选择独家品种呢？一是独家品种有较大的市场竞争优势；二是今年以来，医药方面的政策都指向药品降价，独家品种可以单独定价，受政策影响小。

第三个方面，是看重磅新药的利好在股价上有没有反映。在这一阶段，投资者要做好功课，就是对重磅新药对公司的影响做充分和必要的评估，如果重磅新药的利好在股价上有了较多的反映，就要谨慎，耐心等待股价回调，等合适的时机。

有了重磅新药公司的业绩并不一定马上改善，这里边有一个重要的因素：销售。如果公司在拿到重磅新药的“通行证”后，销售不能马上做起来，市场就会有怀疑，股价就会回调。这或许是介入或加仓的好时机。当然，我们也要做好销售监测工作。