“酸辣粉”SLF还是“麻辣粉”MLF？这不是问题所在

央行向5家商业银行总共投放5000亿SLF(Standing Lending Facility，常备借贷便利)的消息还热乎着，昨日又有报道指中金的固收部门向市场披露了央行最新一轮千亿定向放水的细节，指央行向股份制银行投放的不是传统意义的SLF(常备借贷便利)，而是MLF(M id-term Lending Facil-ity，中期借贷便利)，显示央行货币政策从数量型为主向价格型为主转变的趋势明显。

SLF这个工具之前央行也用过，被戏称为“酸辣粉”，这次消息中首次登场的M LF，就被戏称为“麻辣粉”了。虽然同样是“粉”，央行定向放水的事实也没变，但是从“酸辣粉”变成“麻辣粉”，却让好多人兴奋了一整天，甚至将消息发布的当日(10月28日)的股市大涨归功于“麻辣粉”。究其原因，是因为根据消息，“麻辣粉”虽然和“酸辣粉”一样期限是3个月，不同的是“麻辣粉”临近到期可能会重新约定利率并展期，也就是说“麻辣粉”的灵活性和可操作空间更大，方便展期就可以在一个3个月之后再有一个3个月，那之前对于“酸辣粉”的一些意图判断可能就不成立了，例如认为央行的这次定向放水是为了对冲月末存款偏离度不得超过3%的新规定，或是“十一”黄金周的假期性流动性波动之类的。

按照这样的说法，那么“酸辣粉”算定向降准的话，“麻辣粉”就算定向降息了。在过去几年的间断性降准、降息里，大家即使对她们的具体作用不太知道，也起码知道降息是比降准更直接刺激经济的。那么，即使在前面加个“定向”也是一样，这就非常可以理解一部分人的兴奋，因为在此前，降息派已经喊到喉咙都哑了。况且，说是“定向”三农和小微贷款，其实央行没有强制性的实质手段可以保证定向的精准，所以在目前的银行风险偏好和有限贷款资源下，实际上等于是隐蔽地放水，正如2008年的四万亿，也说了是要定向投放到社会保障的，后来发生了什么大家都懂的。

不过，这个消息到了当日傍晚又发生了反转，中金回应称“中金固定收益部没有对外发过任何关于这方面的研报”。同时有消息人士指出，这个传言是来自于中金内部人士讨论中的笑言，说的是SLF的期限那么长不该叫SLF该叫M LF(S代表短期，M代表中期)，结果被断章取义了。按照这种说法，整个事件就是一个乌龙。

无论“酸辣粉”变“麻辣粉”究竟是摆了乌龙还是确有其事，这个消息为一大帮人带来的兴奋都是实实在在的。而之所以可以刺激到这么多人的兴奋点，一来是流动性确实紧张，二来也侧面反映出市场对经济状况的忧虑。

“酸辣粉”也好，“麻辣粉”也好，其实都不是问题所在。反正央行都是抱定了价格型工具不放手了，在接下来的一段时间里，估计央行会继续使用价格型工具进行定向投放。问题在于，定向放水难以定向，究竟是违背了央行的初衷，或者本就是央行的初衷呢？