股市也有“金九银十” 广发证券揭秘A股“日历效应”

⊙记者 黄璐 ○编辑 梁伟

“金九银十”，本是农业收获的季节，后来成为房地产汽车等行业销售旺季的代名词，也是各商家最为卖力的“吆喝”时点。对于股市投资而言，其实也有着类似的“日历效应”：在不同的季节应该买不同行业的股票。近日广发证券的一则研究报告，为我们揭开了A股投资日历中的那些秘密。

从区别上讲，投机讲究运气，投资注重规律与逻辑。A股市场存在着一些明显的行业月度特征，某些行业在某个月份常常能跑赢大盘，如地产汽车的“金九银十”、酒店的“三月效应”等，市场人士习惯于称之为“日历效应”。总结其规律，可作为投资者行业配置的参考。

广发证券收集了2000年1月至2014年7月，申万二级行业每月跑赢大盘的概率统计。按照月份排序后发现，从行业特点及季节性因素出发，“日历效应”确实有其内在逻辑。该机构从时间顺序上，为投资者大致梳理出以下线索：

2月通常是我国的春节假期，辞旧迎新的喜悦能点燃国民的消费热情。由于近年电子商务的兴起开启了网络购物新时代，淘宝、京东等电商平台迅速博得大众青睐，网购的便捷性也奠定了物流的核心地位，“节日效应”促使物流行业成为2月的宠儿。在统计的近15年中，该行业13次跑赢大盘指数，在所有行业中排序最靠前，超额收益率高达0.24%。

接下来的3月以及此后的8月，酒店行业就会成为新的宠儿，该行业收益率几乎每年都超过大盘指数，平均超额收益率分别达0.14%、0.17%。由于与旅游业密切正相关，因此受春节假期的驱动较大（五一、春节、十一等长假为大众旅游的高峰期），伴有明显的旅游增长效应。

进入6月，人们正要告别寒冷的春冬，迎来蠢蠢欲动的夏季，饮料行业迎来业绩爆发期。当月，饮料制造业超额收益率均值为0.15%，13次收益率跑赢大盘。诸如啤酒、软饮料之类的日常食品，以低廉的价格及解渴消暑的功效成为夏季消费市场的主导者之一。

在“金九银十”，白色家电超越了汽车、房地产这两个明显受益的行业，成为10月跑赢大盘概率最高的品种。白色家电行业11次收益率跑赢大盘，超额收益率均值为0.17%。原因是国庆黄金周期间，商城均会通过加大营销策略推动家电销售，房地产的“金九银十”也会推动新房屋购置和现有家电更新。

最后，就已经到来的11月而言，互联网传媒行业是当中的佼佼者，仅2012年跑输大盘、2007年与大盘指数持平，共出现12次正超额收益，超额收益率均值高达0.24%。在申万行业分类中，互联网传媒细分为移动互联网和互联网服务两大类。广发证券分析师张超分析，支撑其股价走强的原因有三个：作为10月黄金周之后的一个月，之前未消化的网络游戏、网络视频等电子消费类产品会进行存量消化；下一年度的互联网广告冠名和招商引资工作通常在11月进行；年底贺岁片的集中上映，对传媒行业的业绩预期有正面带动作用。