两市历史天量成交真相揭秘

编者按：11月11日，沪深两市再现巨震走势，沪指在创出三年新高后快速下跌，临近尾盘虽短暂翻红，但多头并未形成合力，反而让空方占取主动。成交量上，两市成交量创出历史新高。大盘指数和成交量在创出新高后，多头略显颓势的原因或有以下几方面。

【三大利好对阵两利空】

【三大利好息】沪港通落地时间确定 A股打响牛市发令枪

CPI再创五年新低 为定向宽松留出空间

上交所：恢复T+0条件具备

【两利空】沪港通刺激A股创32个月新高 机构逢高出货逾7亿元

银行股疯涨释放重磅信号 2500点关口附近或迎巨震行情

【机构分析】历史最大成交量透露一信号

两市量能创历史记录 指数高歌猛进时存在一定隐忧

指数天量宽幅震荡 短线谨慎操作

沪港通落地时间确定A股打响牛市发令枪

张志斌

11月10日在“沪港通”和“丝路基金”两大利好消息的刺激下，沪深两市股指涨幅双双超过2%，其中，上证指数更是再度刷新了年内的高点纪录，开始逼近2500点整数位。市场人士纷纷表示，A股的牛市步伐正在稳步迈进

尽管上周五上证指数在创出年内新高之后出现快速回落，但11月10日在“沪港通”和“丝路基金”两大利好消息的刺激下，沪深两市股指出现大幅回升，涨幅双双超过2%。

其中，上证指数更是再度刷新了年内的高点纪录，开始逼近2500点整数位。市场人士纷纷表示，A股的牛市步伐正在稳步迈进。

“沪港通”17日开启

受到开盘前中国证监会正式公布“沪港通”开通时间的利好刺激，沪深两市股指周一双双出现高开，并在券商、银行、白酒等“沪港通”受益板块的推动下出现高开高走走势，“一带一路”概念股也在400亿美元“丝路基金”成立的利好下继续发力，钢铁、基建、港口航运等板块集体拉升。

截至收盘，上证指数报收于2473.67点的近三年高位，上涨55.50点，涨幅2.30%，成交2452亿元；深成指报收8410.22点，上涨175.35点，涨幅2.13%，成交1953亿元；创业板指数报收1514.82点，下跌7.81点，跌幅0.51%，成交347亿元。市场走势二八分化的迹象较为明显。

毫无疑问，“沪港通”开通时间的确定是刺激周一A股出现大幅反弹的最主要动力来源，市场此前对于“沪港通”开通时间的不确定性一扫而空，增量资金再度开始大举介入一些相关受益板块。

对此，申银万国证券首席策略分析师王胜认为，A股的国际化是大势所趋，当前可以提前布局相关板块和个股。沪港两市的差异不仅仅在于A-H股折溢价问题，更深远、更长期的意义在于它将为A股打开另一扇门，把全球的机构投资者引入到A股市场。

沪港通与原来的QFII、RQFII在投资者范围、投资标的限制、额度限制、锁定期、投资成本等方面差异较大，沪港通在各个方面更具备吸引力，但也难以形成完全替代，实为互补。沪港通正式开启之后，境外投资者可能主要通过沪港通渠道交易大盘股，QFII、RQFII额度则主要用于其余中小市值股票的交易。

因此，如果沪港通开启，整体将实实在在地给A股带来增量资金。境外增量资金介入仍值得期待。经过测算，如果随着沪港通以及随后可能带来的两地基金互认、A股被纳入到MSCI指数EM当中等事件逐步推出，中性假设估计最终给A股带来的增量资金达到8000亿~12000亿元人民币。

与此同时，由于国内利率在大半年来的货币宽松条件下持续走低，债券资产吸引力逐步下降，国内保险等大资金对于权益类资产的偏好也进一步提升，必须重视边际资金的边际力量，顺势而为，境外机构投资者比例的增加将使得A股的估值体系国际化进程加速、投资风格更加回归投资本源。

二八风格转化渐成形

除了“沪港通”开通时间确定的利好之外，上周末时400亿美元“丝路基金”的成立也成为了A股市场周一另一大政策利好。

东北证券策略分析师杜长春认为，目前“一带一路”相关建设工作已在加快推进，尤其是近期亚洲基础设施投资银行和“丝路基金”成立。中国将出资400亿美元成立“丝路基金”，标志着“一带一路”建设又向前迈进一步。

杜长春认为，“一带一路”建设的重要意义在于：将构建世界跨度最长、最具发展潜力的经济走廊；“一带一路”建设是中国资本输出的一项战略；通过产能输出，缓解去产能压力；经济稳定政策新思路。

至于股指在创出年内新高后的走势，上海证券分析师王芬则认为，从2300点起来的这波行情看，市场增量资金进入明显。虽然仍然是结构性行情，但无论从日均成交量和选择的个股市值来看，明显从偏重小盘股转向长期低迷和政策支持的大盘股方向，流动性的宽松使得资金不再局限于小盘股。

不管是投资和消费，不管是对内还是对外，近来都看到管理层推出了不少支持政策，稳增长的意图明确，特别是“一带一路”的新思路，给了A股市场积极的结构性行情的机会，市场成交量逐步放大，显示增量资金的涌入，这也对后市行情的发展有利。

但王芬认为，经过一轮上涨的冲击过后，市场将进入震荡期，2450点一线的重要阻力位需要时间来消化，政策刺激的效果对经济的正面影响也需要时间和数据来证明。

CPI再创五年新低为定向宽松留出空间

证券时报记者许岩

国家统计局昨日公布的数据显示，10月居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.6%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.2%。这是CPI同比涨幅连续第二个月在2%下方运行，同时也再度创下近五年来新低，PPI则是在逾两年半的时间里持续为负。分析人士认为，数据显示通胀压力较小，甚至还有通缩风险，为央行货币政策保持定向宽松留出空间。

“CPI跟预期一致，表明通胀无忧，物价涨幅明年可能在2%上下波动；明年4月由于基数因素可能会比较高，但也没什么压力。”申银万国首席宏观分析师李慧勇指出。

首创证券研究所副所长王剑辉认为，当前物价水平稳定，特别是从环比增长看，显示当前的消费环境偏弱。进入11月以后，随着蔬菜和猪肉的价格回升，CPI有小幅上升的动力。

数据显示，10月CPI中的食品价格同比上涨2.5%，非食品价格同比上涨1.2%。从环比来看，10月CPI持平，PPI下降0.4%。1~10月CPI则同比上涨2.1%，远低于3.5%的全年控制目标；1~10月PPI同比下降1.7%。据国家统计局测算，在10月份1.6%的CPI涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.3个百分点，新涨价因素约为1.3个百分点。

国家统计局城市司高级统计师余秋梅分析，10月份中国食品价格环比回落的原因是当月全国平均气温较常年同期偏高0.9度，有利于蔬菜水果的生产。其中，鲜菜和鲜果价格环比分别下降0.5%和2.2%；蛋和猪肉供应充足，价格回落，环比分别下降3%和0.6%。

与此同时，10月PPI同比下降2.2%，已在逾两年半的时间里持续为负，一方面是受大宗商品价格下跌的影响，但另一方面也与国内产能严重过剩密不可分，短期内PPI转正难期。

而房地产投资持续回落是PPI降幅扩大的主因。民生证券认为，经济增长方式的转变对工业品的需求将长周期回落，在产能过剩缓慢出清的背景下，未来PPI同比将长周期负增长。

“PPI则低于预期，经济形势不好、美元走强超出预期，导致PPI涨不动，全年估计是-1.6%到-1.5%的水平，明年可能也差不多如此。”李慧勇表示，产能过剩的矛盾和需求不足的程度都比预期要严重，未来还是要稳增长，激发民间经济活力，同时仍然需要切实降低融资成本，降息概率进一步提升。

对于政策方面，王剑辉认为在明年的经济工作会议召开之前，宏观政策不会有大的调整。而央行在货币政策上已经采取了一些动作，两次中期借贷便利（MLF）的操作，已经释放了近8000亿元的流动性，相当于存准下调了0.6~0.7个百分点。所以预计短期内不会再有大的动作，但小额度的SLF或SLO的操作是有可能的。

民生证券首席宏观研究员管清友分析，供需压力持续压制通胀的局面，为央行定向宽松留出空间，但考虑到物价绝对水平仍然很高，且劳动力收缩等刚性压力下通胀较为敏感，全面宽松料不会出现。

上交所：恢复T+0条件具备

上交所10日就启动沪港通试点举行网络新闻发布会。上交所表示，对A股市场而言，沪港通的关键不单是引入资金活水，更重要的是以开放促发展，通过对接发达市场，倒逼实现迈向成熟市场的目标。经过近20年的发展，内地股票市场已发生根本性变化，已具备恢复T+0的条件。上交所将配合监管部门积极推进对现有T+1交易制度的研究评估，在防控风险的基础上开展试点。

完善交易机制

从交易机制差异来看，目前沪港市场最明显的区别是股票T+0交易制度。上交所表示，香港市场实行T+0交易、无涨跌幅限制等与国际成熟市场接轨的一套交易机制。从国际经验来看，T+0能活跃市场，提高流动性，显著地提升市场定价效率。T+0回转交易机制一直是上交所重点研究推进的创新，沪港通的推出无疑将加快内地市场在这一领域的探索。经过近20年的发展，内地股票市场已经发生了根本性变化，市场规模和流行性大幅提高，专业机构投资者占比大幅提升，证券市场国际化程度不断提高，监管制度不断完善，已经具备了恢复T+0的条件。沪港通开通后，投资者的需求将对完善内地证券市场交易机制形成推动作用。上交所将配合监管部门积极推进对现有T+1交易制度的研究评估，在防控风险的基础上开展试点。

对于市场关注的制度套利和跨境监管问题，上交所表示，在交易制度层面，不必担心两地市场在交易时间、交易日和交易机制等方面差异可能带来的制度套利。原因在于，沪港通采取闭环交易机制的安排，沪港两地市场的运作实际上是完全独立的，两者之间根本没有可能形成系统性的套利渠道和机制。对于A+H股票而言，由于目前A股和H股不能相互转换，投资者通过沪股通买入的A股并不能在香港市场转换为H股卖出，因此，A股和H股之间并不存在套利机制。近期市场出现的AH股价差收敛现象主要是由投资者的预期推动，而并非真正的直接套利行为造成。

加快改革创新

上交所表示，总体来看，沪港通将从三方面对上海股市产生深远影响。

首先，沪港通将为市场注入增量资金，长期利好大盘蓝筹，促使A股估值体系更加合理。其次，沪港通将改善内地市场投资者结构，转变市场投资理念。再次，沪港通将加快内地市场的改革创新，促使两个市场在监管制度、交易机制、产品创新等各个方面相互借鉴，共同进步。例如，在产品方面，香港证券市场的产品体系非常完整，内地股票市场主要是现货市场，衍生品只有一个沪深300股指期货。两个市场联通后，两个市场差异的对比将有助于加快内地市场的改革创新，有助于ETF期权等产品的尽快推出。

沪港通试点开始后，上交所将结合实践情况不断评估试点效果，不断改进和完善试点工作，并以试点为契机，继续深入思考资本市场双向开放和促进人民币国际化这一重大课题。未来上交所将继续加快实施国际化战略，积极扩大上交所的开放度。务实推进交易所跨境合作，积极参与上海自贸区建设，建立面向国际的金融资产交易平台。积极推进上交所指数在国际主要交易所挂牌，推进将A股市场纳入境外主流指数。加快跨境ETF发展。继续完善和丰富沪港通机制，提升服务国际投资者的水平和能力，加大国际推介力度，以“国际一流交易所”为目标而努力。

沪港通刺激A股创32个月新高机构逢高出货逾7亿元

大智慧阿思达克通讯社11月11日讯，在沪港通即将开通消息的刺激下，沪指周一最高攀至2474.16点，创2012年3月15日以来的32个月新高。盘后数据显示，机构及QFII周一操作以卖出为主，出货逾7亿元，中小板股票被重点减持。对此，机构人士表示，目前机构有调仓动作，减持估值较高的中小板股票，加仓低估值蓝筹股。

机构及QFII周一重点出货8只股票，涉及资金达70526.93万元，其中出货3只主板股票，资金达18438.81万元；出货5只中小板股票，资金达52088.12万元。

具体来看，主板股票金科股份(000656.SZ)、应流股份(603308.SH)、中国建筑(601668.SH)共被机构及QFII出货18438.81万元，其中中国建筑14069.78万元。

鑫富药业(002019.SZ)、中工国际(002051.SZ)、华西能源(002630.SZ)、潮宏基（002345.SZ）、瑞康医药（002589.SZ）等5只中小板股票被机构及QFII共出货52088.12万元，其中中工国际被机构卖出17340.96万元，潮宏基被出货14573.76万元。

南方某基金经理分析表示，沪指创新高，部分机构有获利了结的压力，另外沪港通利好兑现，也担心后市会出现回调。

沪上某股票基金经理向大智慧通讯社表示，中小板股票之所以被基金等机构减持的主要原因在于两方面：估值相对较高；基金持仓较高，目前在调仓，资金流向有主题概念的低估值蓝筹股，例如一带一路概念股。

易方达基金也表示，短期市场无论从日均成交量和选择的个股市值来看，明显从偏重小盘股转向长期低迷和政策支持的大盘股。沪港通开闸后海外机构的价值投资理念将直接影响A股，被过度低估的蓝筹股将重新获得亲睐。 

银行股疯涨释放重磅信号 2500点关口附近或迎巨震行情

早盘沪深两市震荡加剧，在银行、券商两大权重板块放量飙升的推动下，沪指盘中成功突破了2500点关口，最高冲击到2508.62点。但中小盘题材股则大面积失血，纷纷回落下来。创业板指数受小盘题材股集体杀跌拖累下，早盘大跌2.6%。

从盘面来看，近期主导大盘持续上攻的主要是钢铁、银行、券商、航运等几大权重板块，而小盘题材股则持续低迷，创业板指数在昨日逆市整理之后，早盘再度破位下行，与大盘形成了明显的“跷跷板”走势。

板块方面，银行股早盘出现了罕见的齐奔涨停走势，中国银行（601988）强势涨停，交通银行（601328）、农业银行（601288）、中信银行（601998）等大涨均超过6%，两桶油早盘涨幅也超过2%。指数一路狂奔，有被银行股“绑架”的迹象较为明显。

从资金面来看，早盘银行、煤炭、农业等几大板块主力大单资金流入较为明显，其中银行板块主力大单资金流入达到了7亿元，煤炭板块主力大单资金流入也达到了5亿元左右，除了这几个板块资金流入之外。其它板块主力资金基本呈现大幅流出态势，机械、建筑、券商、电子元器件、港口等几大板块主力大单资金流出均超过10亿元，市场做空动能有逐步放大的趋势。

从技术面来看，在2500点关口放量突破后，大盘上行空间已进一步打开。但短线股指上攻过快过猛也容易引发强震行情出现，特别是在指数飙升个股不涨的背景下，在做多动能的迅速释放后，空头或将发起一波反扑。

总体来看，在指数持续创出年内新高之际，板块个股的走势的分化也在持续加大。特别是权重股和题材股之间似乎已经形成一条无法逾越的“鸿沟”，两者之间没能出现良好的联动和轮动行情。早盘两市成交量也再度达到了天量水平，沪市仅半日的成交金额就有2000亿左右。2500点关口附近，多空双方的分歧愈发明显，当前市场银行股集体疯涨之后强震行情或将到来。 

同花顺：历史最大成交量透露一信号

今日A股出现大规模跳水，早盘沪指一度突破2500点，但午后迎来单边下行行情，振幅非常之大，成交量则创出了历史新高。而创业板则收出恐怖大阴，毫无悬念跌破支撑位，市场被笼罩在恐慌中。

早盘券商股市推动大盘上涨的一大支撑，方正证券一度封死涨停，但在午后跟随大盘集体跳水，普遍振幅达到8%以上，可想而知今日市场是多么的凄惨，而从板块方面看，除了银行板块依然坚挺和次新股勉强收红以外，其余全部杀跌，前期强势的港口航运、钢铁等板块纷纷回调。个股更是惨烈，只有少数的个股上涨，跌停个数超过15只，而跌幅在5个点以上的亦超过500只。市场一片哀鸣。分析可知，沪港通将在11月17日的正式开通的消息亦好亦坏，好处在于有增量资金可以进入A股，活跃市场，带动大盘。昨日此消息一出，果然大盘便快速上涨，大涨2.30%，而今日早盘亦在券商和银行等利好板块带动下快速上涨，但午后却出人意料的杀跌，首先券商近期的利好出尽下跌时一大原因，沪港通将要开启，可以说预期已经达到，而券商、银行等受益的板块亦大幅上涨，此时大盘在涨到2500点的时候出现一波调整是属于正常范围之内，获利盘亦会在此位置了结亦收获颇丰，而至于之后如何走，恐怕在今日放出巨量调整之后，会迎来一段时间的调整。技术面看，今日大盘收出了一根上下引线的K线，在此高位放出巨量，可以说非常危险，今日已经领略到了市场的风险，之后的调整更需谨慎。技术面看，今日大盘收出了一根上下引线的K线，在此高位放出巨量，可以说非常危险，今日已经领略到了市场的风险，之后的调整更需谨慎。

总体来看，大盘今日大幅度的震荡带给市场带来恐慌，而市场的热情也一度降到了冰点，各大板块的回调以及个股的大幅下跌均给予我们极大的创伤，而在此位置的调整已板上钉钉，建议把控好风险，切勿盲目操作。

两市量能创历史记录 指数高歌猛进时存在一定隐忧

今日沪深两市高开后宽幅震荡，大盘早间突破2500点后大幅跳水，之后再次拉升。午后指数再度回调，沪指一度跌逾1%，尾盘跌幅收窄，上证指数成交额达3313亿突破并创出历史最大成交额。创业板指跌幅一度超过4%，个股哀鸿遍野。

截止收盘，沪指跌0.16%报收2469.67点，成交3313亿元；深证成指跌1.16%报8312.88点，成交2497亿元；创业板指大跌3.52%报1461.51点，成交448.6亿元。

行业板块方面，银行、保险等金融权重板块成为市场为数不多的上涨板块，船舶、仓储物流、航空、工程机械、日用化工、传媒娱乐等跌幅居前。

概念板块全线下跌，东亚自贸、国产软件、信息安全、阿里概念、电子支付等概念板块跌幅居前。

银行股暴涨成为今日两市唯一大涨板块，中国银行更是罕见的巨量涨停。消息面上，沪港通下的股票交易将于2014年11月17日开始。此外，中国银行10日发布消息，香港中央结算有限公司选定中国银行为沪股通独家结算银行，由中银香港和中行上海市分行分别担任香港和内地结算银行。

分析指出，拉动大蓝筹上涨所需要的巨量资金引发市场忧虑，金融板块大幅上涨，作为沪港通结算单位的中国银行巨量封涨停，这在历史上可谓是罕见。但金融板块的强起并没有带动盘面个股的上涨，拉动大蓝筹上涨所需要的巨量资金也引发市场忧虑，甚至吓退其它板块的多头，个股八跌两涨。

此外，沪港通靴子落地，利好出来反而是利空，导致前期受沪港通利好大涨的股票，今天出现获利盘了结，机构资金开始大规模撤退。从技术面来看，空头或将发起一波反扑，在2500点关口放量突破后，大盘上行空间已进一步打开。但短线股指上攻过快过猛也容易引发强震行情出现，特别是在指数飙升个股不涨的背景下，在做多动能的迅速释放后，空头或将发起一波反扑。

分析称，今天市场量能惊人，指数在高歌猛进的同时的确是存在一定的隐忧，短期尚不能过于乐观甚至狂热，相反短期适当进行高抛低吸且控制仓位，等待指数赚钱效应回暖后再加大做多力度。

市场资金集体涌向权重股板块，创业板成了重灾区，大幅下跌，跌幅一度超过4%，个股哀鸿遍野。短期的投资风向上建议投资者对中小创业板等题材股及时做获利了结或者及时止损出局，可把资金集中在权重股的围剿上，重点可关注银行、券商、酿酒、中药等具有估值优势和资产稀缺性的品种。

天信投资：指数天量宽幅震荡 短线谨慎操作

【市场观察】

周二两市早盘高开高走，创业板震荡下行。盘面上看，证券，保险，银行，煤炭，酿酒等板块表现较好，国产软件，信息安全，船舶，互联网等板块走势较弱。午后大盘震荡下行，个股普跌，其中中小盘股跌幅较大。最终大盘以高位中阴报收，成交量放出天量。

【市场消息】

中国证监会、香港证监会10日发布联合公告，决定批准上海证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司正式启动沪港股票交易互联互通机制试点。沪港通下的股票交易将于17日开始。为顺利实施沪港通试点，中国人民银行和中国证监会10日共同发布通知，规范相关资金流动。

据悉为落实“一带一路”战略构想，工业和信息化部参与制订的《周边国家互联互通基础设施建设规划》，对中国与周边国家的信息高速公路建设作了规则，全力打造“数字丝绸之路”。目前《规划》已经制订完成，有望尽快发布。

数据显示，10月居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.6%，工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.2%。CPI创下近五年来新低，分析人士认为数据显示通胀压力较小，甚至还有通缩风险，为央行货币政策保持定向宽松留出空间。

LED照明产业近年来保持高速增长，工信部电子信息司司长丁文武日前预测，国内LED产值明年将继续保持20%至30%的高速增长，增长份额主要出现在民用和道路照明等公共领域。发改委资源节约和环境保护司副司长吕文斌预计，2015年LED照明市场占有率达20%的目标会提前实现。

【天信解盘】

天信投资认为：周二股指以高位阴线报收，市场资金大幅流出。从技术形态上看，大盘今日早盘在蓝筹股带动下冲击2500点，随后受获利盘回吐等多因素影响下震荡下行，沪指全天振幅六十余点，两市成交量五千八百亿，创出历史天量。虽然主板市场从趋势上看依旧强者恒强，但大盘今日巨量宽幅震荡的出现导致股指短线调整在所难免，预计后市大盘震荡整理概率较大。创业板今日放量下跌，以长阴报收。K线头肩顶形态颈线位失守，空头趋势显现，预计后市该板块将以震荡下行为主。近期大盘二八分化现象加剧，市场赚钱效应减弱，短线投资者应谨慎操作。建议关注券商，蓝筹等板块，操作上以控制仓位为宜。

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