巨量长阴幕后四大真相 A股牛市或戛然而止

[中国证券网编者按]巨幅震荡再现，周二两市大盘高开后大幅震荡，3100点一度近在咫尺，不过此后股指出现大幅跳水，成交量再创历史天量，那么天量巨幅暴跌是否意味行情终结？

本文导读：

【巨量长阴幕后四大真相A股牛市戛然而止？】

【1、央行暂停操作降准预期高涨】

央行公开市场连续四期无任何操作 降准预期仍高涨

央行周二未进行任何公开市场操作 单日净投放50亿

【2、外资单周净流出】

A股强势攀高外资单周净流出创七年新高

【3、中债登出手流动性或受到冲击】

中证登出大招 流动性冲击波开始

【4、官媒表态谨防风险】

新华社：谨防疯牛歇脚 A股快涨背后风险需考量

【专家观点】

陆俊龙：暴跌有两大原因 后市仍看至3500点

董登新：3000点将成为短期头部 券商股或深幅调整

信达证券曾祥天：券商不倒大盘无忧 后市关注二三线蓝筹股

申银万国李慧勇：中证登债务新规引担忧 改革牛基础仍在

【A股影响】

板块轮动行情开启 低估值蓝筹有望接棒

官媒示疯牛风险 股市回慢牛正道

【机构观点】

顶点财经：短线震荡或将来临 中期向上格局不变

湖南金证：3000点将现震荡 短暂变盘或将来临

今日投资：短线涨幅过大 后市维持强势震荡概率大

【大势研判】

四大因素令股指巨震 新领涨龙头喷薄而出

股指“3时代”将现“新常态”

专家观点：

陆俊龙：暴跌有两大原因 后市仍看至3500点

凤凰财经讯12月9日沪指巨震震荡，盘中一度涨超2%，午后又暴跌6%，全天振幅超8%，近200股跌停。“牛市来了”声音渐大时，大盘缘何暴跌？后市如何？凤凰财经就此连线了大战略（中国）首席分析师陆俊龙，他认为今日暴跌有两大原因，但后市仍会震荡上行，或能涨至3500点。

陆俊龙分析认为，造成今天股市暴跌的主要原因有两个：一是昨晚（12月8日晚间）中国证券登记所发文《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，此通知将拉高无风险利率，引发地方债流动性或将收缩担忧，提高资本成本，这是今天股市暴跌的主要原因。

二是本轮行情上涨本就缺乏牢靠基础。回顾近期沪指连创新高，推动力主要来自央行放水和增加基建投资，类似于2009年的4万亿计划。近期央行通过降息或暂停公开市场操作等方式增加市场资金，从而抬高了整个市场对行情的预期，加上“大妈入市”、“外资流入”等消息面刺激，市场对A股行情充满期待，多方力量汇聚推动了本轮行情，但这样的行情缺乏经济基本面支撑。从经济转型来看，尚未取得实质性进展，而股市是经济的晴雨表，目前整体经济状况并不足以支撑大幅上涨。调整只是时间问题。

谈到对后市的看法，陆俊龙认为，只要央行放水不止，A股后市就仍会继续上行，或能涨至3500点。而央行放水如造成人民币不断贬值，房地产一定程度的过剩以及地方债违约涌现，则放水就无法进行，A股行情也就会止步。

董登新：3000点将成为短期头部 券商股或深幅调整

董登新对凤凰财经分析称，11月17日沪港通启动，成为本轮疯牛行行情的一个标志，也是本轮行情的起点，自沪港通开通以来，A股开启了一轮疯牛行情，市场资金开始炒作大盘权重股，市场资金基本上集中在券商股、银行股和两桶油股票的炒作上，包括融资金做多的力量也在放大，短短的几个交易日把这三类股票快速拉升，股价指数也大幅飙涨，当指数涨到3000点时，市场已经不堪重负，所以，市场本身具有强烈的调整需求，今天股指暴跌，除了与融券做空因素有关以外，也是跟股指大涨之后获利盘需要有洗筹的需要。

他分析称，其实，周一股指大幅震荡就已显示出股指有调整的欲望，但由于多方的抵抗使调整未有成功，而今天的调整幅度非常大，同时放量下跌，今天两市成交超过1.2万亿；因此，可以初步判断3000点将成为一个短期头部，股指将在2500-3000点的宽幅反复震荡，如果震荡过程不牢固的话，股指再次上行动能不足，因此，股指在2500-3000点之间应该有一个健康的调整过程。

对于券商股的未来走势，董登新认为，券商股将有一个深幅调整，他分析称，融券做空的话，一个涨停板是赚不到钱的，券商股前期涨幅太大，融券做空券商股的话，板块将大幅震荡，并且会有一个反幅整固的过程。

信达证券曾祥天：券商不倒大盘无忧 后市关注二三线蓝筹股

信达证券宏观策略分析师曾祥天对凤凰财经表示，股市单边上涨格局已经难以持续，前期获利盘丰厚，存在套利出局、落袋为安需求，才会致使大盘快速回调。然而，他仍然认为A股中期基本面市向好的，而短期存在调整要求，对于A股暴跌股民没有必要恐慌，未来调整到位后机构还会继续进场，大盘不会只存在一个顶部，而会出现两到三个顶。

对于后市，他认为，大盘将继续反弹，券商股将继续被拉升，“券商不倒，大盘无忧”。

未来，A股热点将会出现轮动，后市可关注二三线蓝筹股及题材股的表现，尤其明年1月份，相关题材股将会表现活跃。

申银万国李慧勇：中证登债务新规引担忧 改革牛基础仍在

凤凰财经就大跌连线了申银万国首席分析师李慧勇，他认为今日暴跌主要原因是中证登债务新规，改革牛市基础仍在。

李慧勇认为，首先从技术面看，大涨后出现调整是较为正常现象。而今天盘面暴跌的导火索则是12月8日晚间，中国证券登记所发文《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，中证登此番发文，对企业债风险进行警示，从而引发市场流动性担忧，今天市场出现资金踩踏效应。但中央经济会议正在召开，两会也即将召开，将有一系列重大改革措施出台，经济信心将得到进一步提振，所以总体来看，以改革为基础的牛市预期仍然存在。

央行公开市场连续四期无任何操作 降准预期仍高涨

12月9日，中国央行公开市场周二将不进行任何操作，由于今日有50亿元正回购到期，因此单日实现净投放资金50亿元。同时，这也是央行在公开市场方面连续四期不进行任何操作。

统计显示，本周央行公开市场共有50亿元资金到期，均为正回购，并全部于周二到期。如果央行继续在本周四公开市场继续无任何操作，本周将小幅投放资金50亿元，比前两周会大幅缩减。

中国央行上周未在公开市场上进行任何操作，单周实现公开市场净投放资金300亿元，为连续第三周净投放。

但事实上，当前公开市场常规操作的空窗，并未减轻机构对降准、降息等放松政策的预期，并且场内关于降准的预期日趋高涨。

来自第一创业证券的研究观点则指出，随着存款保险制度开始征求意见，该制度的推行可以说已经是箭在弦上，存款保险由于可以防止银行风险扩散，因而可以部分取代法定准备金的功能，这也使得全面降准的条件进一步成熟。最近一两个月可能就是全面降准的时间点。

多位受访的一线交易员预计，明年伴随通胀压力的渐起，其高点可能会在4至6月份出现，而降息的空间和时间都已经不多。（证券时报网）

央行周二未进行任何公开市场操作 单日净投放50亿

交易员透露，央行公开市场周二（12月9日）不进行任何操作，当日公开市场有50亿元正回购到期，据此推算，当日公开市场净投放50亿元。央行已连续第四次暂停公开市场操作。

央行公开市场本周（12月6日-12月12日）将有50亿正回购到期，无逆回购及央票到期，据此估算，本周央行将自然净投放50亿。Wind资讯统计数据显示，央行上周（11月29日-12月5日）将有300亿正回购到期，无逆回购及央票到期。央行公开市场上周二（12月2日）未进行任何操作，上周四（12月4日）也未进行任何公开市场操作，自11月27日以来已连续三次暂停公开市场操作，据此推算，央行上周公开市场投放300亿元。

12月8日，中国证券登记结算有限责任公司("中证登")在其官网上发布了《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，对企业债回购进行调整。国泰君安固定收益部研究主管周文渊表示，《通知》的下发将使券商、基金等交易所市场的主要投资者去杠杆的压力比较大。周文渊进一步表示，对于交易所不符合回购要求的存量企业债，接下来或转托管至银行间市场，但因为银行间市场对券商回购比例有限制，因此对流动性的挑战较大。（证券时报网）

A股强势攀高外资单周净流出创七年新高

上证指数昨日一举突破三千点大关，A股的狂欢盛宴大有愈演愈烈之势。然而外资却逆势而行，流出量创下2008年1月以来新高。这种背离缘何而来？

上证指数昨日（12月8日）收盘报3020．26点，较上个交易日涨幅2.81%，而流入中国股市的外资却延续加速退潮之势。12月3日当周，录得22.81亿美元资金净流出，创下2008年1月以来的新高。改革周期的中国经济呈现放缓之势，股市的逆势暴涨引发海外投资者担忧，加之中国央行降息导致中美息差收窄，人民币资产吸引力降低，人民币贬值和A股快速上涨给全球资金带来获利了结动机，促成了外资流出。

外资单周净流出创七年新高

根据资金流向监测机构新兴市场基金研究公司(EPFR)数据，11月27日至12月3日期间，全球资金流出中国股票的趋势在加速扩大，12月3日当周，录得22.81亿美元资金净流出，创下2008年1月以来的新高。同时，资金还加速流出中国股票ETF。

具体来看，上周流出中国股票的资金为22.81亿美元，前一周的流出量为7.64亿美元，而此前四周流出的均值为6.67亿美元。中国股票ETF的资金流出量达到21.93亿美元，较此前一周流出量7.64亿美元增加14.29亿美元。流入中国债券资金环比回升，当周录得0.32亿美元净流入，上周为流入0.25亿美元。

上述流入中国股票的资金主要包括：QFII、RQFII等外资以及中国股票ETF投资于A股、B股、海外上市中概股的资金。

分析师指出，A股此轮上涨缺乏坚实基本面支撑，更多体现的是投资者单边上涨的预期情绪和杠杆作用，这对于谨慎的海外机构投资者而言是一大阻力，也对持续上涨的前景打了一个大问号。

申银万国研报认为，央行降息导致中美息差收窄，人民币资产吸引力降低，人民币贬值和A股快速上涨给全球资金带来获利了结动机，促成了外资流出。

由于中国央行意外降息引发的人民币贬值预期、美国近期交出的“最强劲”就业报告，多方因素加速了外资回流。12月3日当周人民币即期汇率和人民币中间价快速贬值，人民币即期汇率收盘于6.1500，周度跌幅为0.18%。人民币中间价收盘于6.1376，周度跌幅为0.04%。

相反，美元持续上攻，盘中一度冲高至89.516，创五年新高。美国在11月更是录得自2012年1月最高的非农人口增长，加剧了市场对于美联储提前加息的预期，助长外资回流压力。美国劳工部(DOL)上周五公布的数据显示，美国11月非农就业人数增加32.1万人，远高于预期的增加23万人，且久不见涨的薪资也小幅上升，可称得上5年经济衰退以来“最强非农”。

市场预计，美联储在12月16~17日举行的议息会议上可能会出现措辞转向，零利率维持“相当长一段时间”的描述或被剔除，而该措辞一旦去除，也将成为美联储开启首轮加息的最强暗示。

A股中期风险仍存

“A股市场预计短期仍然活跃，中期风险仍然较大，股票配置上，经济在下行阶段，很难从需求扩张和盈利角度进行配置（今年以来风险指数中，亏损股表现最好）。”某证券机构首席策略分析师对记者表示。

该分析师指出，大类资产配置上，建议配置固定收益类（需求和通胀受抑制等因素），商品仍然看空（美元走强和需求等因素）。

中国证监会12月5日警告称，投资者入市必须考虑风险。之前，投资者的买入热情推动上证综指过去一个月大涨21%，在彭博跟踪的93个全球股指中涨幅最大。

就经济数据额方面，业内人士告诉记者称，最新发布的中国外贸数据并不理想，今年全年7.5％的增速目标恐难实现，值得关注。中国央行货币政策委员会委员陈雨露表示，中国2015年GDP增速可能为7.1%。

中国海关总署12月8日发布数据显示，11月份中国进出口总值2.27万亿元人民币，同比下降0.3％。从今年前11个月的数据来看，进出口总值同比增长了2.2％。更有专家预测，12月中国外贸进出口仍将维持现有水平，全年增长7.5％的目标恐难实现。

外贸是中国经济的三驾马车之一，历来被视作中国经济的晴雨表。海关总署公布的最新数据显示，11月中国出口1.3万亿元，同比增长4.9％；进口0.97万亿元，下降6.5％；贸易顺差扩大60％。

中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军分析说，11月进口出现负增长，顺差进一步扩大，揭示了国内需求疲软和经济下行压力增大：“主要原因有两个，一是国内需求疲软，揭示了国内经济下行压力比较大。另外一个原因与11月人民币汇率走势有关，大宗商品价格出现大幅度波动，原油出现大幅下跌，带动大宗商品价格往下走，我们每年进口大量大宗商品，价格下降也是进口下降的原因。”（第一财经日报）