盘点2014年赴美上市的中概股

在即将过去的2014年，中国企业所涌现出的赴美上市热情达到顶点。

自4月4日达内科技登陆纳斯达克以来，2014年全年共有15家企业陆续在美完成IPO。行业分布集中于电商平台、职业教育、医疗健康、社交网络、旅游服务、电子游戏等领域，募资额也达到创纪录的304.52亿美元。其中，阿里巴巴一家独占其中的82%。

而实际上，中概股在美的日子并不好过。自2011年6月起，做空机构频频狙击中概股，并引发诚信危机，令中概股赴美上市的热情受挫，2012年全年仅有兰亭集势和欢聚时代两家中国企业赴美上市，融资额也仅为1.53亿美元。

2014年，中概股新股表现疲软。从指数上看，截至12月24日，纳斯达克中国金龙指数今年以来下跌了超6个点，而美股基准股指标普500指数涨幅超过10个点。

专注于美股研究的领航资产管理公司创始人刘硕向时代周报记者分析：“在美上市的中概股市值规模上呈现两极分化的特点。目前，中国宏观经济增速放缓，而美国经济近期表现向上，两个效应叠加，造成了中概股整体跑输美股大盘。”

电商、社交、游戏表现强劲

在2014年完成赴美IPO的15家中国企业中，乐居、猎豹移动、聚美优品、智联招聘、阿里巴巴和一嗨租车等6家分别选择登陆纽交所，而达内科技、爱康国宾、微博、途牛网、京东商城、迅雷、乐逗游戏、天华阳光和陌陌等9家则将上市地点选择在纳斯达克。

成立于1792年的纽交所，对应我国板块情况，相当于主板市场；而成立于1971年的纳斯达克交易所，则对应中小板抑或创业板。“发展至今，两个交易所在经过多次业务调整之后，目前两个交易所逐渐趋同。不过从定位来看，纳斯达克更多是为技术企业提供融资渠道。”艾媒咨询CEO张毅告诉时代周报记者。

据时代周报记者统计，15家公司一共募资304.52亿美元，平均募资额20.30亿美元，其中，阿里巴巴以68美元的发行价居首，并以250.31亿美元的融资额贡献了全年募集金额中的82%，融资规模一举超越facebook成为史上最大规模IPO，并大幅拉高整体募资规模。2013年，8家赴美上市公司总共募资8.68亿美元，平均募资额仅为1.09亿美元，与2014年的情况相去甚远。

从行业来看，今年赴美上市公司集中在电商、社交、游戏这三大板块，这也在一定程度上反映了中国高新技术产业发展的潮流。

15家赴美上市公司中，募资总额的前3名均涉足电商，分别为阿里巴巴、京东商城和聚美优品，融资额分别为250.31亿美元、30.91亿美元和3.95亿美元；社交领域的微博和陌陌分别以3.35亿美元和2.76亿美元的融资额，紧跟阿里巴巴之后，分列4、5名。此外，以乐逗游戏为主要运营平台的创梦天地的融资额为1.42亿美元。

而在2013年，仅有4家公司IPO的募资额在1亿美元以上，其中58同城募资2亿美元、去哪儿网1.9亿美元，500彩票网和汽车之家各为1.2亿美元。

从赴美上市公司背景来看，大多数背后有外资股东身影，这也是中概股选择美股上市的一个重要原因。

张毅告诉时代周报记者，互联网公司不同于传统行业，通常没有足够的固定资产用以从银行获得抵押贷款，因此，只能通过风险投资来获得资金，而风险投资大多数是来自境外。

如阿里巴巴的主要投资方雅虎和软银；途牛网背后资本方包括DCM；聚美优品背后有新加坡投资机构General Atantic；欧洲私募机构Apax Partners潜伏于智联招聘大股东之列。

目前，国内市场禁止外资控制信息企业，因此被外资实际控制或包含境外投资方股权结构的互联网企业难以在国内上市，因此纷纷赴美上市谋求出路。

对于高科技公司本身而言，也往往更倾向于海外市场融资。“美国资本市场相对自由，开放，没有很多条条框框，实行注册制。这种制度优势体现在注册发行过程简单，审批时间短，只要公司提交的信息真实完整就能上市，对盈利、规模方面限制很低，IPO锁定期也短。”刘硕告诉时代周报记者。

张毅也向时代周报记者分析，目前，这些公司的盈利能力还不是特别强，大部分都是处于亏损或微利状态，但是发展前景较好，相比于A股，国外市场能为这些企业提供更多的成长机会。

如一嗨租车，其2012年、2013年和2014年上半年，一嗨租车的营业收入分别为人民币4.5亿元、5.66亿元和3.84亿元，分别亏损1.76亿元、1.52亿元和2068.6万元。在第三季度再度大幅亏损的情况下，一嗨租车2014年内恐仍难实现盈利。

除一嗨租车之外，陌陌也同样面临着亏损。在截至2014年9月30日的前9个月中，陌陌的运营亏损为2318.1万美元，归属于普通股股东的每股净亏损为0.53美元。

此外，京东的2014财年第三季度财报也显示，第三季度净亏损为1.644亿元，净利率为-0.6%。新浪微博已连续3个季度净亏损，前三季度一共亏损6800万美元。

新股总体表现欠佳

从今年上市的中概股行情来看，除阿里巴巴及京东之外，大部分新股股价普遍下跌。对于这些刚刚在美国上市的中国企业来说，未来的发展之路依然漫长。

截至12月24日，纳斯达克中国金龙指数今年以来下跌逾6点，而美股基准股指标普500指数涨幅超过10个点。具体来看，聚美优品发行价为22美元，如今已跌至15美元左右；迅雷上市以来，其市值更是缩水近一半；陌陌、一嗨租车等均已跌破发行价。

“阿里巴巴的上市确实拉走了不少资金，对其他中概股形成冲击。另外，大部分国外基金或者散户投资者，更加倾向于购买他们熟悉的公司股票。目前来看，这些中概股的用户大部分都集中在中国国内，外资人士往往缺乏深入了解，因此对中概股的热情不高。”对此，张毅向时代周报记者分析。

尽管2014年迎来了中国企业赴美上市的新一轮高潮，但由于中概新股股价表现并不好，不受市场看好。因此，有不少业内人士认为，这或许将会影响2015年中国公司赴美上市的热情。

赴美上市，只是中概股未来发展道路上的第一步，而上市之后如何规范公司治理，以及规避风险漏洞，并抓住利用自身优势实现良好发展或是更应值得深思的问题。

2011年7月，东南融通因被香橼揭露财报造假而被迫退市。除去香橼，还有浑水等大量的第三方做空调查机构专门从事做空中概股。今年来，中国高速频道、普大煤业、中国电机、旅程天下和盛世巨龙等一系列中概股均遭做空机构阻击。今年11月20日，在纳斯达克上市刚满一年的澜起科技，也因被做空机构做空而未能按期提交年度报告，从而被交易所勒令退市。

刘硕向时代周报记者指出，随着一批弄虚作假的中概股公司被市场抛弃，以及中美监管层联手扫除监管漏洞，国际投资者对中概股将会越来越了解，“那些真正好的中概股公司将背靠广泛的中国市场和创新精神，在资本市场取得良好回报，也将会有越来越多的中国公司陆续走上赴美IPO之路。