一号文件围绕农村改革和农业现代化 七股寻宝

中央一号文件:主题围绕农村改革和农业现代化

从接近农业部的权威人士处获悉，2015年中央“一号文件”已在内部下发，将于本月下旬对外公布，文件主题为深化农村改革和农业现代化，其中粮食安全、农业科技、生态循环农业等内容收录其中。

上述权威人士告诉通讯社，目前职能部门已按照中央农村工作会议以及一号文件精神分解部署今年工作计划。以农业科技为例，按照一号文件内容，将加大农业科技成果转化力度，促进信息化服务平台建设、推广新兴职业农民培训等。(阿思达克通讯社)

海南橡胶

公司是我国天然橡胶产业的开拓者，主营天然橡胶的种植、生产、加工和销售，是我国最大的天然橡胶生产企业，主导产品为各种规格的标准胶及浓缩天然胶乳。公司是国内唯一能大批量生产浓缩天然胶乳、航空轮胎专用胶等高品质加工产品的生产商，积累了丰富的研究经验和技术储备，参与、推动了多项行业技术标准的制订，拥有我国最大的天然橡胶生产基地，形成了从天然橡胶种苗、种植、抚管，到割胶、收购和加工等一整套成熟的技术体系，已成为集天然橡胶种植、初加工、深加工、贸易、物流、研发及橡胶木加工与销售等为一体的大型合企业集团。公司已走出海南岛，挺进云南，并在进军东南亚和非洲方面取得突破。继准备参股泰华树胶后，公司又收购新加坡R1公司股权。

亚盛集团

公司以精准农业种植、农副产品生产加工为主业、盐业化工系列产品生产加工、化工纺织原料的生产加工为辅的综合类企业集团。围绕优质绿色的农副产品，公司以巨额资金投入高科技农业项目，引进世界最先进的滴灌技术，建成了我国当前最大规模的农艺种植基地。公司拥有以“亚盛”牌为商标的“亚盛”系列品牌，主要包括啤酒花、啤酒大麦、黑瓜籽等。农副产品方面；啤酒花、啤酒大麦、黑瓜籽、甘草等产品被国家绿色食品发展中心认定为绿色食品。

农产品:前三季度净利略增0.5% 短期仍处于有价值无业绩阶段

农产品000061

研究机构：海通证券分析师：汪立亭,李宏科,路颖,潘鹤撰写日期：2014-11-03

公司10月31日发布2014年三季报。2014年1-9月公司实现营业收入12.5亿元,同比下降25%,利润总额1.98亿元,同比增长1.77%,归属净利润5986万元,同比增长0.47%,扣非亏损1278万元,同比下降129.03%;其中,三季度实现营业收入3.94亿元,同比下降28.25%,利润总额6003万元,同比增长1.3%,归属净利润为2938万元,同比增长29.58%。

公司前三季度摊薄每股收益0.04元(其中三季度0.02元),净资产收益率1.23%,每股经营性现金流0.32元。

简评及投资建议。

公司前三季度收入下降25%,其中上半年收入下降23.4%,三季度收入下降28.25%,主要原因为公司原控股子公司农牧公司自2013年11月退出并表范围所致,剔除该因素,本期营业收入较上年同期有所增长。前三季度利息收入为2304万元,同比增加1573万元,主要来自小贷公司较好的业务量增长。

公司前三季度毛利率为47.25%,同比增加8.45个百分点,其中第三季度毛利率为42.22%,同比增加10.18个百分点,主要是低毛利率的加工养殖板块剥离,高毛利率的农批市场、小贷等业务占比提升,从而带动公司总体毛利率上升。

公司前三季度销售与管理费用合计为3.3亿元,同比略增1.7%,两项费用率同比增加6.93个百分点至26.42%;第三季度内,销售与管理费用合计为1.19亿元,同比增长18.39%,两项费用率增加11.94个百分点至30.32%。前三季度和第三季度财务费用分别为9732万元和3341万元,分别同比减少1652万元和1328万元,显示公司新增资本开支量减少,36.58亿元的银行借款余额较年初减少约3.9亿元,财务费用压力缓解。

公司三季度归属净利润为2938万元,同比增长29.58%,其中扣非亏损3191万元,同比下滑501.38%。前三季度归属净利润5986万元,同比增长0.47%;扣非亏损1278万元,同比下降129.03%。扣非归属亏损和下滑,主要由于本期实体批发市场销售商铺减少原因。

截至2014年3季度末,生命人寿合计持有农产品达到42452万股,占总股本的25.016%。而农产品实际控制人深圳国资委合计持股29.98%。

对公司观点。

(1)战略升级,平台型公司架构已经形成。2007年以来,公司先后推行“归核化”(剥离非核心的亏损资产)、“网络化”(加速布局实体市场并推进电子结算,打造统一的后天体系)战略,最终搭建完成“虚实结合、轻重平衡”的农产品交易平台,战略第次升级,尤其是2012年底成立的深圳农产品交易所有限公司,为公司未来盈利成长孕育了成长空间。

(2)物业价值大,并有望形成持续出售部分商铺兑现盈利,实体市场投入产出将趋向平衡。公司现在全国14个城市运营17家实体市场(另有7个在建或筹备开业市场),拥有自有土地面积已达约500万平米,权益自有土地约360万平米,其中权益商业用地为110万平米。按公司当前205亿元市值计算,对应每平米土地价值为5694元。未来而言,公司将会更加考虑实体市场的投入产出的期限配比,将在投建一个新市场的初期和中期(如二期市场)时,将非核心交易区域商铺长租,一次性回收投资,另外开发沿街商铺用于出售,将可较快回笼资金。比如公司近两年开发的平湖市场、南昌市场二期、蚌埠市场一期等均有类似操作,考虑到公司仍有较多即将开业和在建市场,计算公司的物业价值对中长期投资有较大参考意义。我们测算公司所持权益土地面积的价值约417亿元,若考虑扣除净负债(2014年3季度末数据计算为26亿元),其重估价值仍有约390亿元左右,较当前市值尚有90%左右空间。

(3)盈利预测与投资建议。我们预测公司2014-2015年EPS为0.1元和0.15元,其中预计2014年主业盈利0.02元,2015年主业盈利0.06元。公司目前205亿市值对应2014年PE约120倍,对应2014年3季度末净资产的PB为4.2倍。

公司可能更适合看重资产价值和长期成长潜力的前瞻性投资者参与,而金融资本积极的战略性持股有望激活公司治理激励机制,催化更快出现价值兑现和业绩拐点,建议从公司治理和经营业绩两个角度持续关注公司投资机会。

考虑到公司具有较高的资产重估价值,从中长期价值成长角度,按2014年3季度末净资产给予5倍PB,目标价14.3元,维持“增持”评级。

风险与不确定性。房地产收入确认具有不确定性;新市场开业时间低于预期及租金水平的不确定性。

辉隆股份:产品结构优化逐渐显现

辉隆股份002556

研究机构：长城证券分析师：杨超,余嫄嫄撰写日期：2014-11-03

预计2014-2016年EPS为0.23、0.42和0.58元,当前股价对应的PE为57.5倍、32.1倍和23.1倍,公司作为农资连锁区域龙头,近年盈利能力将不断提升,参与土地流转今年起将有收益,维持“推荐”评级。

公司发布三季报:2014年1-9月实现营业收入71.74亿,同比下降10.12%;归属于上市公司股东的净利润0.87亿,同比上升29.77%;实现每股收益0.18元,同比上升28.57%。其中三季度单季度实现收入27.40亿,净利润0.31亿,同比分别上升8.07%与95.66%。公司同时预告2014年全年实现归属于股东的净利润0.90亿-1.17亿,同比增长0%-30%,折合EPS0.19-0.25元,符合我们预期。

验证拐点判断,盈利开始改善:如我们之前指出,公司处在盈利拐点,利润增速明显高于收入增速,除了三季度化肥行业整体向好外,公司产品结构调整是主要原因:首先,农药的销售规模及比例不断提升,盈利能力也将随之向好。其次,公司复合肥项目相继投产(一期30万吨今年中期投产),未来自身将具备水溶肥等高端产品生产与销售能力;再次,普通单质肥的销售规模将有所下降,避免之前的增收不增利情况。我们判断后续还将继续改善。

业务拓展为三个板块,盈利能力将持续提升:除产品结构外,公司近年还处在业务的拐点,由之前的单一农资流通业务横向延伸,初步构成目前农资、农业与工业生产三大业务板块;其中农资连锁业务将逐步转型升级,以科技服务为中心、以网络建设和品牌建设为基本点,由做行情向做模式转变、由做品种向做品牌转变、由经营服务型向服务经营型转变,打开更大的盈利空间。

布局土地流转初见成效:公司目前参与流转土地2万亩。全资子公司全椒生态农业经过3年的磨合和探索,预计今年下半年起实现盈利。另一方面,临泉农业开发公司建设蔬菜温室育秧中心,搭建高标准蔬菜大棚,种植有机蔬菜。我们认为,公司参与土地流转,一方面是为了延伸公司业务板块,打造农业产业化龙头企业;另一方面,在土地流转的大形势下,农业生产的主体将由分散的个体农民变为种田种粮大户和农村专业合作社,与公司未来计划提供的综合作物解决方案正好契合,公司几项业务将相互促进,相得益彰。

*ST大荒:以美日数据映射中国耕地资源价值重估空间-只会更高

*ST大荒600598

研究机构：长江证券分析师：陈佳撰写日期：2014-12-09

现阶段,市场对土地流转的质疑主要聚焦于土改利好如何在企业层面兑现。从土地资源的角度来看,一方面,土地流转将明显提升耕地价值,土地资源价值必将重估。另一方面,土地流转持续推进背景下,耕地租金增速会高于过去。而对于上述两点,我们也通过美国、日本经验得到了验证。

从美日两国的历史经验来看,农用土地的市场化流转与运营将推动耕地、牧场等农业用地价值与租金的上涨。美国农场土地名义价格在1935-2012年间增长了78 倍,5 年复合增速为31%;1997 年至2014 年美国耕地价格的年复合增速达到7.14%。日本耕地价格在农业大规模反哺期也出现快速拉升的现象,中等耕地价格由1960 年的1.98 万日元/亩上涨至1975年的28.18 万日元/亩,年均复合增速为19%。

以美日数据映射中国耕地资源价值重估空间——只会更高。目前,美国耕地资源单价折合人民币为4154 元/亩,1990 年的日本农地价格约为人民币4 万元/亩。以土地资源储备最为丰富的*ST 大荒为例,根据美国耕地单价测算*ST 大荒耕地资源价值将达到538 亿元人民币,而根据日本土地价格测算*ST 大荒耕地资源价值将达到4725 亿元人民币;此外,北大荒农垦集团层面拥有还3117 亩的土地资源,根据美国耕地价格测算得出的价值在1295 亿元。根据日本单价计算则高达12718 亿元。考虑农地资源的稀缺性(美国人均耕地为7.41 亩/人,日本为0.45 亩/人,中国为1.18亩/人),我们认为,参考美国耕地单价计算的北大荒耕地资源价值仅仅只是一个起点,在土地流转大范围铺开的背景下,其耕地资源价值将呈现进一步上升态势。

规模化经营效率提升带动土地租金快速上涨。土地流转政策支持下,土地租金管制放开。随着规模化经营程度不断提升,农业经营效率提升必然带来土地租金的上涨。2013 年*ST 大荒土地承包费为22.87 亿元,亩均219.3元。而根据我们草根调研获悉,全国土地小范围流转的单位土地租金水平已经达到400 元/亩左右,而较高地区流转租金金额已达到700-800 元/亩。

随着土地流转的进一步推进,公司土地租金增长速度将得到进一步提升? 给予“推荐”评级。我们预计公司2014、2015 年的EPS 分别为0.69 元、0.67 元(14 年公司业绩包含资产剥离产生的投资收益);我们看好土地流转背景下北大荒耕地资源价值的重估,给予公司“推荐”评级。

风险提示:(1)土地流转政策推行不及预期;(2)公司租金涨幅小于预期。现阶段,市场对土地流转的质疑主要聚焦于土改利好如何在企业层面兑现。从土地资源的角度来看,一方面,土地流转将明显提升耕地价值,土地资源价值必将重估。另一方面,土地流转持续推进背景下,耕地租金增速会高于过去。而对于上述两点,我们也通过美国、日本经验得到了验证。

一拖股份

公司是我国最大、技术水平最高的专业农用拖拉机、农用柴油机生产和销售企业，中国农机行业唯一的特大型企业。主营业务为制造、销售农业机械和动力机械，从单一产品向多元化产品发展，成为集生产、科研、销售于一体的综合性企业。1997年，公司在香港联交所上市，成为中国内地在香港上市的唯一农机制造与销售企业。公司拥有强大的锻件、机械加工、装配和测试的全套生产能力，流水生产线近百条，公司主导产品涵盖“东方红”系列履带拖拉机、轮式拖拉机和收获机械、工程机械、柴油机共计100余个品种。“东方红”被国家工商局评为首批中国驰名商标，是我国农机行业第一枚驰名商标。“东方红”大中型拖拉机荣获中国名牌产品，农用拖拉机、收获机、压路机荣获国家免检产品。

吉峰农机:经济工作会议强调农业向集约发展转变,利好公司转型

吉峰农机300022

研究机构：华安证券分析师：王俊杰撰写日期：2014-12-08

事件:中央政治局2015年12月5日召开会议,分析研究2015年经济工作。会议强调,要推进新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展,……加快转变农业发展方式,从主要追求产量增长和拼资源、拼消耗的粗放经营,向数量质量效益并重、注重提高竞争力、注重可持续的集约发展转变。

主要观点:

政策推动农业集约化转变利好农机流通行业。

当前我国农业生产机械化率不到60%,远低于日韩100%的农机化率,未来提升空间巨大,限制我国农机化率提升的一个重要原因为我国农业生产的分散化,今年中央经济工作会议第一次提出农业生产集约化转变,表示政策将会在未来一年内加快推进农业集约化生产,这与目前正在进行的农村耕地确权和土地流转是一脉相承,将会大大促进农机需求的快速增长,利好农机流通行业的发展。

公司竞争优势突出,目前处于转型期。

公司主营农机连锁经营,目前在农机流通行业市场占有率第一,为行业龙头,竞争优势突出。公司在全国拥有190多家直营店,覆盖全国2600多家终端网点;公司具备绝大多数主流农机代理权,上市之后迅速在全国范围内获得优质农机销售代理权,目前基本覆盖主流农机代理权;公司具备集农机展示、销售、售后、培训、融资租赁等于一体综合服务能力。公司于2010年进入工程机械流通行业,恰逢行业顶部,近几年受工程机械行业断崖式下滑的影响,公司业绩下滑明显甚至出现严重亏损。公司近期正进行工程机械业务剥离,专注于农机流通,回归优势领域,此外,公司还战略性进入经济作物农机、畜牧业农机和轻型农具领域,我们看好公司未来回归农机流通领域的发展前景。

盈利预测和估值。

我们维持之前的盈利预测,预计随着公司对工程机械业务的剥离和对直营店的整合,公司2014年将会出现更大幅度的亏损,而2015年,随着公司节源增效的逐步铺开和战略转型的开展,公司业绩将会大幅改善,预计2014-2016年营收分别为35.72/42.86/60.01亿元,实现归母净利润分别为-1.64亿元、4930万元和1.38亿元,实现EPS分别为-0.52元、0.14元和0.45元。我们认为,公司未来进入新的农机流通业务将主要采取收购兼并模式,按照之前公司收购吉林金桥农机和辽宁汇丰的股权收购情况,公司一般可以使用约2000万元左右的现金撬动约3亿元的营收规模。公司目前现金余额约为3.5亿元,假设公司原有业务产生的现金流可以维持公司正常的现金周转,那么目前的3.5亿元可以带来公司约50亿元的销售规模增长。考虑到公司剥离工程机械业务之后的营收规模,50亿元的销售规模增长相当于在公司当前销售收入的基础上翻番,假设公司进入经济作物和畜牧业农机流通领域能够将公司销售净利率提升至4%,那么战略转型完成之后公司将可实现年净利润3.6亿元的规模,给予公司20倍估值计算,公司总市值可达到72亿元,维持“买入”评级,12个月目标价20.16元。