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益佰制药：更加专业化

公司近况公司公告多位高管任职变化。

评论分工专业化：窦啟玲女士辞去总经理职务后，继续任董事长，负责公司战略规划。汪志伟辞去董事会秘书职务后，继续任副总经理，分管生产，顺应药品质量和生产安全愈发严格的监管方向。

李刚辞去职工代表监事职务，新任董事会秘书，李总1998年加入公司，曾担任多个重要管理职务。

并购可能加速：聘任郎洪平为公司总经理，郎总之前任副总经理，分管投资并购，曾成功完成多个并购项目，我们认为今后并购在公司战略中的地位可能提升，获得更多资源支持。

估值建议维持2014~2016年EPS预期1.39元/1.81元/2.35元，同比增长28%/30%/30%，对应P/E分别24X/18X/14X。公司管理层稳定、激励机制完善，外延增长值得期待，当前估值具备较大安全边际，维持“推荐”评级，考虑到医药行业整体增速放缓、板块估值承压，我们下调目标价至56元(原为70元)(下调幅度为20%)，对应2014/15/16eP/E为40X/31X/24X。

风险产品销售可能低于预期；药品降价；中药注射剂不良反应事件；中药材及辅料价格大幅上涨；新药审批存在不确定性。

(中金公司 强静)