铜价暴跌 A股影响解读

导语：国际铜价走低对A股部分公司形成打压，但也有几只个股将获得上冲机会。

伦铜沪铜双杀大宗商品开启新一轮跌势

铜价“雪崩”创五年新低 A股公司或有一定冲击

沪铜跌停引铜类股下挫 或利好家电板块

伦铜沪铜双杀大宗商品开启新一轮跌势

国际知名投行高盛曾预测，继铁矿石和原油之后，铜可能开启与这两个品种类似的下行通道，成为下一个深跌品种。虽然高盛曾被调侃在铜价预测上频频失准，但本周以来，LME铜价跌破6000美元/吨的关键点位，1月14日更是一度跌逾8%，创五年新低，这一“自由落体”式的表现，使人重新审视高盛在一个月前的论断。

但也有分析人士认为，虽然铜价仍有较大下跌空间，但是由于铜的生产成本较高，且总体供需结构仍然是紧平衡格局，因此期铜不会出现类似铁矿石、原油近60%的跌幅。

期铜创五年新低

随着时间进入农历“三九”寒冬，有色金属市场似乎也感到深深寒意。1月14日，铜市即遭遇“雪崩”行情，迎来“黑色星期三”。

伦敦金属交易所（LME）期铜价格本周一跌破每吨6000美元重要关口，为2009年10月以来首见。不过，自由落体并未就此停止，铜价随后加速下滑。1月14日盘中，LME期铜价格更是大跌超8%，创2011年9月来最大跌幅，一度触及5353.25美元/吨，刷新2009年7月以来新低。

在国内市场，沪铜也未能幸免。1月14日，沪铜主力合约1503低开低走，开盘不久便触及跌停板，报收于41190元/吨，下跌2170元/吨。其他有色金属也“躺枪”。其中，沪锌1503下跌4.26%，沪铅1503下跌3.88%。

中粮期货研究院副总监曾宁告诉中国证券报记者，期铜大跌是多方面矛盾集中爆发的结果。首先，从宏观面来看，美元连续上涨对所有商品造成打压，国内经济增速下滑也使得铜的消费疲弱。其次，从行业面来看，随着冶炼产能的释放，铜精矿的过剩将转为精铜的实质过剩，2015年铜的供应压力较大。第三，过去数年支撑全球铜市的重要因素是中国的融资铜需求，而随着中国进入宽松周期，铜的融资属性受到削弱，保税区作为全球铜库存“蓄水池”的作用将逐步消失，伦铜库存将进入上升周期。此外，近期原油价格的崩盘使得铜价明显高估，这使得近期大量资金入场做空。

诸多分析人士认为，如果中国国储在2015年不再购买铜，历史上铜价和成本的关系意味着，铜价将在2015年跌至成本曲线90%处，也就是每吨5600美元。

“在目前油价下跌的背景之下，最值得关注的就是铜。而目前铜价很大程度上取决于最终购买人——中国国储。”在一个月前，国际投行高盛的金属团队就认为，当前应该密切关注铜市的“中国因素”。

“市场还传闻，部分产业链机构在6000美元/吨区间滞留了大量多头，空方利用资金优势打破重要支撑位后，这部分多头被迫止损离场，推动价格进一步下挫。”中银国际期货有色金属分析师陈冠因说，此外在宏观层面，市场期待中国央行的降准降息没有出现，仅有对到期的5000亿MLF的续做。而美国之外的主要经济体在原油价格持续位于50美元/桶下方时面临通缩压力，欧美之间的经济形势有利于美元指数，进一步上扬抑制铜价。

持仓方面，兴证期货分析师李文婧认为，近期铜持仓高位和价格低点较为吻合，不过当前抄底资金兴趣减弱，这也是造成铜价下挫的直接原因。

成本支撑明显

“期铜可能步铁矿石和原油后尘。”这是高盛此前的论断，并在报告中表示，继铁矿石和原油在2014年大幅下挫之后，铜可能成为下一个深跌品种。

尽管铜价自去年7月以来已跌近30%，并促使许多生产商大举缩减今年的钻井计划，不过，铜市的寒意可能并未结束。

大多数铜生产商表示，还可再忍受约1000美元的跌价，才需要严格控制资本支出。据路透社援引咨询机构CRU的矿业成本咨询总监Robert Edwards表示，当铜价处于每吨5000美元时，矿企而言才会感到难忍的切肤之痛。那时全球将有四分之一铜生产商的现金流将大失血，届时才会见到矿企“明显”减产。

从后市来看，市场人士普遍认为虽然铜价仍有较大下跌空间，但由于铜的生产成本较高，且总体供需结构仍然是紧平衡格局，因此期铜不会出现类似铁矿石、原油近60%的跌幅。

银河期货首席金属研究员车红云认为，从目前来看，铜价已经跌到5500美元/吨的位置。5500美元/吨是全球铜现金成本线的90%左右，从历史上看，在经济不出现全面衰退的情况下，铜价应该会在此遇到很好的支撑。另外从年均价来看，目前的铜价在5500美元/吨附近，较2014年的均价6850美元/吨已经下跌了20%，因此铜价可能会有所调整。

“由于在国内铜主要用于电网投资，国家稳增长的政策面利好仍然支撑铜价，因此铜价格跌到3.5万元/吨以下的可能性很小。而且，铜的单价高，易于储存，贸易市场专业性强，市场在加速下行后仍有震荡反弹的可能。”李文婧认为。

此外，如果中国政府在一季度增加购买量，季节性需求上升及潜在需求释放，将可能使二季度铜价出现上涨。（中国证券报）

铜价“雪崩”创五年新低 A股公司或有一定冲击

值得注意的是，尽管铜价跌至5年多以来的新低，但是据21世纪经济报道记者了解，国内多家大型铜企的供应目前并未受到行情暴跌影响，订单量也依然充足。

本报记者袁益实习记者费思迎上海报道

对于铜市而言，2015年的开端并不美妙。

从1月13日开始，伦铜开始出现断崖式下跌，1月13日、14日连续两个交易日，铜价从6000美元一度跌破5400美元，盘中最大跌幅高达8%，创下了自2011年9月以来的最大跌幅。

1月14日截至记者发稿时，伦铜报5565.5美元，较前一交易日结算价格仍下跌5.03%。

不过值得注意的是，尽管铜价跌至5年多以来的新低，但是据21世纪经济报道记者了解，国内多家大型铜企的供应目前并未受到行情暴跌影响，订单量也依然充足。

而与这些上游的铜企巨头相比，在下游需求端，经济下行的影响正在慢慢体现。春节前本应是铜市的旺季，但下游加工企业节前备库的热情却并不高。有上市公司人士对此直言是因为“订单比往年都要少很多”。

铜价创五年来新低

对有着宏观经济晴雨表之称的铜价来说，进入2015年，非但没能扭转上一年整体大跌14%的境地，反而开始了加速下滑的态势。

1月14日，全球期铜市场普遍暴跌，沪铜主力合约1503开盘半小时后即告跌停，最终报收41190元/吨，较上一交易日下跌2170元/吨。而国际市场上，伦铜也仍在上演跳水行情，其价格自去年7月以来已下跌16%，累计跌幅为2013年以来最大。

“经过了数个工作日，伦铜累计下跌超过600美元/吨，跌幅近10%；上海现货铜累计下跌5530美元/吨，跌幅达12%，短期铜价无底可言。”卓创资讯铜分析师李晓蓓告诉21世纪经济报道记者，“从宏观来看，原油的持续下跌与美元强势仍是主因。期货市场继续受大宗商品拖累，且原油近五个月来的暴跌，跌幅近60美金令金属市场大幅承压。”

实际上，市场多位分析人士在接受记者采访时均表示，当前原油价格的暴跌是导致此轮铜价下滑的重要因素。

“原油价格下滑，虽然在一定程度下削减了铜企的成本，但是也让价格承受下行的压力。”富宝资讯铜分析师雷连华告诉21世纪经济报道记者。

然而，除了成本传导因素之外，市场有分析指出，伴随原油下滑，投资者对整体大宗商品避险情绪的不断加强也同样导致铜价加速下滑。

此外，对中国经济复苏进程的担忧也被视为铜价出现“雪崩式”下跌的诱因。

来自彭博的研究数据显示，中国的铜需求占到全球的45%，而2015年中国经济的预期增长或将由去年的7.4%放缓至7%，如果预言成真，这将是1990年以来的最低增速。在此背景下，铜等大宗商品价格受到冲击并不令人意外。

RBC Capital Markets在写给客户的一份研究报告中就直陈，当美国经济复苏而中国经济增速下滑的消息同时传出时，后者对市场的影响力更大，且会给铜价带来下行压力。

而据咨询机构英国商品研究所（CRU）预估，铜价未来18~24个月可能还将持续下跌，2015年中国精炼铜进口量将达235万吨，这将是自2008年以来最低水平。

“油价的暴跌，让市场投资者自然而然地对大宗商品市场产生一种回避的态度，这使得铜价产生加速下滑的状态。”美国某知名投资机构的一位研究人员告诉21世纪经济报道记者。

但在其看来，对于因中国经济增速放缓而导致铜价下跌的看法，“可能并不全面，因为从中国刚刚过去的2014年的进口数据来看，数据相当好，只不过当前市场投资者的关注焦点并不在此，都被原油的暴跌所覆盖。”

根据2014年中国海关最新统计数字显示，2014年12月份我国未锻轧铜及铜材进口量为42万吨，1-12月总计为483万吨，较去年同期增加7.4%，触及纪录新高。

但相对于静止的统计数据，国内一些企业已经率先感受到了一丝寒意。

“除了国际油价暴跌的因素之外，目前国内现货市场上，年末需求较差，进口量又较多，使得市场的供给过剩，压力较大，也让价格受压下行。”雷连华说。

实际上，原本春节前期正是铜市消费旺季，下游加工企业节前备库热情高涨，但2015年春节前期，受下游需求清淡以及资金链紧张等因素影响，多数厂家取消节前备库的计划，令本就惨淡的铜市更是雪上加霜。

“今年下游的需求比往年少了很多，市场比较清淡，所以今年主要就是消化库存，不会再多备库。”一家铜材厂商的王姓经理告诉21世纪经济报道记者。

值得注意的是，当前铜市的确悲观气氛弥漫，“市场参与者多数观望等待，今日期铜全线跌停贸易商恐慌加剧，报价稀少，下游暂停接货，市场近乎停滞。”李晓蓓说。

而在铜的下游用户看来，当前对铜的采购也主要是按照订单来接货，一直处于较为谨慎的态度。

“目前的订单比往年都要少很多。”汉缆股份（002498.SZ）证券办一位工作人员在接受21世纪经济报道记者采访时表示，“这主要和下游需求疲软有着密切关系，房地产、基建这些行业的增速放缓。”

大型铜企供应充足

事实上，此前发生在山东烟台的鹏晖铜业资金链断裂并最终停产事件，更加加重了市场从业者的悲观情绪。

根据公开资料显示，鹏晖铜业每年生产精炼铜大约10万吨。据其官网介绍，这家成立于1993年的公司，注册资本2.29亿元，已拥有阴极铜、铜材加工、金银、硫酸4条生产线，2012年销售额曾突破100亿元，为山东省规模最大的铜冶炼企业之一，在全国范围内也属于中等规模的铜冶炼企业。

然而，根据每日经济新闻此前的公开报道，目前，该公司除了个别留守人员，其余员工均已放假，何时真正复产尚无明确的时间表。

“这主要和公司‘赌行情’有密切关系，做铜期货套保投机却碰上了铜价的下行周期。”雷连华说，“随着经济放缓和铜需求增速的回落，铜产业链面临很大的困境，不好的环境下放大很多企业的投机心理，尤其是中小企业，破产倒闭的企业较2013年明显增多。”

鹏晖铜业的困境，也让市场开始关注起此前和其关系密切的江西铜业（600362.SH）的处境。

相关公告显示，双方曾达成协议约定，江西铜业对烟台鹏晖铜业注资不少于8亿元。根据相关协议，烟台市国资部门将首先融资8600万元，参与受让中国五矿集团金晖香港有限公司持有的鹏晖铜业42%的股权，借以引进江西铜业对鹏晖铜业不少于8亿元的增资，以达到江西铜业对鹏晖铜业的绝对控股。但是双方的合作并没有实质推动。

不过，面对铜价的暴跌，包括江西铜业在内的几家大型上市铜企却显得颇为淡定。

“目前江西铜业订单充足，产品一直在市场上处于供不应求的状态。”江西铜业董秘黄东风去年10月份曾经在“2014年江西上市公司投资者网上集体接待日”上公开称，“同时，为了应对铜价波动影响，江西铜业对外购原料进行了100%的套期保值”。

相关数据显示，在当前诸多厂家不再进行备货的同时，大型铜企的存货却一直处于较为平稳的状态。

江西铜业2014年三季度末存货总计共147.89亿元，较年初的146.84亿元增加了1.05亿元。

与此同时，另一家大型上市铜企铜陵有色（000630.SZ）三季度末存货总计达到102.82亿，较年初104.47亿的存货小幅下降了1.65亿元。而云南铜业（000878.SZ）三季度末存货为89.08亿元，较年初小幅下滑1.99亿元。

“对于江西铜业、铜陵有色这样的大型企业来说，铜的销售并不成问题。”雷连华告诉21世纪经济报道记者，“基本上只要有货就能卖掉，而且大型企业往往都是长单，同时，并非所有人都能和这些大型企业签订长单，所以在销售供应上并不存在太多的问题，价格的波动对其销售的影响并不大，不过价格下滑，对企业的业绩还是会形成一定的冲击。”（21世纪经济报道）

沪铜跌停引铜类股下挫 或利好家电板块

每经实习记者费盛海

继国际原油价格近期断崖式下跌后，又一大宗商品铜遭遇重挫——昨日（1月14日）开盘仅半小时左右，沪铜各合约便全线封于跌停，交易价格随之创下近五年半新低。这一突如其来的情况直接导致期锌、期铝等有色金属跟风，截至收盘沪锌和沪铝主力合约分别下跌4.26%和0.83%。

期铜大跌也影响到了股票市场。截至昨日收盘，中证申万有色金属指数（000819）大跌2.7%，相关铜企股价表现更是疲弱，如铜陵有色（000630，收盘价14.46元）、云南铜业（000878，收盘价13.27元）、江西铜业（600362，收盘价17.26元）等相关矿企的股价都出现了不同程度下跌，其中以铜陵有色下跌幅度最大（6.47%），云南铜业和江西铜业的跌幅分别为4.39%和2.98%。

国际投行带头唱衰

《每日经济新闻》记者注意到，俄罗斯联邦海关昨日公布的数据显示，俄罗斯1~11月铜出口量同比增加27%，主因是全球市场需求改善。

对此，国泰君安期货研究所高级研究员许勇表示，俄罗斯铜产量偏低，其对市场的影响也较小。此外，有业内人士表示，市场因有前期原油暴跌的前车之鉴，业内对利好数据解读或存在不同认识。

同日，彭博社援引高盛报告称，未来12个月铜价目标为6000美元/吨，预计中国需求将会持续疲弱，今年一季度中LME(伦敦金属交易所)及上期所的库存将不断上升，对近期铜价形成压力。此外，高盛还指出，2015年的铜价会受到如美元走强、商品价格通缩、中国向新常态转变(信贷较为紧缩、增长放缓)、建筑竣工数量增长放缓以及供给过剩等事件挑战。

高盛同时表示，2015年二季度铜价可能反弹，不过，这将取决于中国政府在一季度的购买量，季节性需求上升及潜在需求释放的力度。

下游采购成本有望下降

许勇对《每日经济新闻》记者表示，此次铜价下跌，主要是因为目前下游市场需求不旺，加之前期信贷宽松的预期迟迟没有兑现。此次铜价暴跌，市场显得比较恐慌，这种情绪或将继续蔓延，国内铜价有望跌至38000元/吨附近。同时，铜价下跌将可能打击整个铜产业链。但是对终端用铜企业有利，如家用电器、电缆等行业公司。

“去年相当一批铜，其实是作为‘融资铜’被囤起来的，”倍特期货分析师魏宏杰说，去年底开始，随着央行降息，股市走好，国内风险溢价降低，融资需求开始弱化，用“融资铜”做资金周转的需求随之下降，铜的大量隐形库存开始释放出来，进入了交易所，“在这样的供应周期里，铜价格还会受到挤压，成本高的人扛不住退出市场，成本低的人继续扩大生产，直到跌到全产业链80%企业的盈亏成本线。”

中投天琪期货研究所首席策略分析师赵维伟则对记者表示，前期原油急速暴跌的效应正在逐渐传导至其他大宗商品。实际上，近期包括铜、锌、铝、橡胶等在内的大宗商品都一直处于阴跌状态，期铜的下跌或催化了前期负面情绪的爆发，因此造成了市场不小恐慌。

赵维伟指出，2015年铜价恐处在供应和库存双高局面，据测算，2015年国内铜供应将增长6%，而去年则只有1%，铜库存去年为13万吨，今年增长了约3万吨，目前总库存超过19万吨。此局面不利于铜价走强。预计国际铜价将跌至4500美元/吨左右。

对于铜价下跌的影响，赵维伟表示，铜价下跌对开采成本较高的铜企将是重大利空，但对风险管理能力较强，在期货市场提前做好了套期保值准备的铜企则属中性消息。另外，铜价大跌还将对其下游产业产生影响，但是还需区别对待，如电缆企业，铜价下跌将会降低其采购成本，但对库存较高的电缆企业又将形成资产减值等负面影响。（每日经济新闻）