虚报融资额歪风该刹一刹

证券时报记者 胡学文

一个有意涉足股权投资的投资者有些困惑——一些项目看起来并不怎样，但估值水平动辄几千万甚至上亿元。诸如“行业有史以来最大一笔单轮融资数额”、“该领域第一笔过亿元融资”等类似的描述更是频繁见诸报端。

市场投融资是否真如宣扬的那般火爆，或者说如何准确地评估投融资项目的估值水平和融资金额？在离谱的项目估值和真假难辨的融资额面前，不少投资者显得有些无所适从。

事实上，虚报融资额几乎是股权投资行业内“公开的秘密”。比如在一些投资案例发布会上，明明融资金额不够一个亿，但企业方面为了吸引眼球或者自抬身价，往往会曝出获得亿元风险投资的消息，更有大胆者甚至会将币种直接由人民币换成美元计。深圳创东方投资总监李享在日前给股权众筹平台天使客作分享时就爆料，他见过最离谱的一个案例，“拿到200万人民币，对外号称1000万美金”。李享结合自身经验认为，目前在诸如O2O（线上到线下）市场、智能硬件领域以及互联网金融领域，估值泡沫比较普遍，媒体曝出的离谱融资金额“仅供参考”。

通常情况下，“站台”的投资机构对被投企业的夸大行为会选择睁一只眼闭一只眼。比如有一次，记者分别从企业和投资机构方面获得的融资金额出现“打架”情形，投资机构竟以“融资金额以签约仪式上负责人报出的金额为准”来作答。

企业和风投机构之所以如此默契，无非关乎名和利。对于企业来说，融资金额大不仅彰显企业本身的价值，同时也能给业内同行带来一定的威慑力，甚至融资金额足够大本身就是一次最好的广告宣传；对于投资机构来说，给投资金额注水本身并无不好影响，实际金额仍然按照协议执行，如此一来，也就乐得给自己所投企业打品牌做宣传捧个人场，顺便也宣传了自己机构的资金实力。

虚报融资额虽不违法，但却给市场制造了混乱。李享就表示，虚报融资额经媒体报道后被不断扩散，把整个行业的氛围都破坏了，竞争对手看到庞大的融资体量有可能被吓得不敢继续投入，或者就会参照这个估值水平不断报出天价，吓跑了投资机构还不明就里，以至于很难拿到后续融资。

对于当前的项目估值，李享有着自己的估值模型，他主要从企业的规模、在职的人数、当下的营收、所属的行业等方面综合“把风”。他表示，如果是一个10人左右的团队，营收不是很高，行业需要沉淀，这样的项目估值超过2000万是不会考虑的。只有那些技术壁垒高的行业，才可能出现较高的估值，但对于初创企业，1000万到5000万之间的估值是比较合理的。

一些行业大佬也认识到了投资界虚报融资额现象的弊端。红杉资本中国基金创始合伙人沈南鹏在去年底的一次论坛上也就此话题表达了自己的看法。沈南鹏表示，经常会听到有企业把融资金额数字说得比实际大一些，这种“吹牛”的心态需要特别防范。企业有自身发展的规律，不论是走得太快还是拔苗助长都会给企业留下潜在的隐患，这些在企业发展后期都需要花很大精力去弥补。企业融资金额是不是市场上最大的并没有那么重要，关键要看资本利用效率高不高，千万不要因为竞争乱了自己的阵脚。

易凯资本总裁王冉也对投资行业虚报融资额的现象深表反对。在不少场合，王冉都呼吁，企业和机构要公布准确的估值水平和融资金额。作为创业者，有义务从自身做起不虚报融资额，作为投资人，应该不去纵容、鼓励被投公司用夸大融资额和估值的方式去欺骗社会。或者，可以选择不对外公布。

不过，在创业圈虚报融资金额的现象已成为一种不良风气，选择对融资金额秘而不宣的案例相对较少。原因在于，大家通常认为，不对外公布融资额，可能是出于估值水平低、融资规模小的考虑。因此，但凡还说得过去的，都会选择放大了说，再不济也会处理成“千万级融资”这样的模糊字眼。

专家的建议是否可行姑且不论，但的确折射出业界对于刹住虚报融资金额歪风的紧迫性。虚报融资额就是掩耳盗铃的小把戏，你敢做乘法，市场就能做除法。私募阶段的融资详情虽然外界无从得知，但到了下一轮融资时，严苛的尽职调查还是会将曾经不负责任的融资注水行为打回原形。