券商晚间绝密内参强烈推荐 10股坚决加仓

2015年03月03日 16:32
来源：证券时报网

毛利率较去年同期上升 3.1%，费用率上升 2.3%：毛利率上升的主要原因是公司提升买断比例至 30% (均为基本款，羽绒服、 T 恤等)，降低了采贩成本，同时调整了不加盟商之间的结算模式，推行“结算比例拐点。费用率增加的主要原因是经营规模扩大及合幵范围增加。

多氟多：锂电池进入销售快车道，盈利能力不断提升

2014 年经营业绩

多氟多发布 2014 年年度报告，2014 年公司营业收入 21.32 亿元，同比增长 36.7%；毛利率 12.67%，同比下滑 3.94 个百分点；归属上市公司股东净利润 422.20 万元，同比下降 74.19%；每股收益 0.02 元。

锂电池进入销售快车道，盈利能力不断提升

焦作新能源(负责锂电池生产和销售) 14 年实现收入 7841 万元，净利润 526 万元，相比 13 年收入 2423 万元，净利润-450 万元，大幅好转，这也证明了公司目前锂电池供不应求的情况。公司已成为新大洋和时空汽车的稳定合作伙伴，新客户开拓顺利。从 2013 年的年销售 1000 多套动力总成，到 2014 年全年销售 5000 多套，再到 2015 年计划销售 20000 套，多氟多锂电池进入销售快车道。目前公司锂电池产能已经扩大至 7000 万安时，2015 年底预计将达到 1.5-2 亿安时；伴随产能扩张，公司锂电池销量将爆发式增长。

历史数据显示，伴随产能的不断提高，公司锂电池业务盈利能力不断提升。2014 年 1-6 月焦作新能源的净利率仅为 4.8%，2014 年 11-12 月净利率已经提升到 8.7%。

六氟磷酸锂价格有望迎来趋势性上涨，销量将持续增长

目前六氟磷酸锂的价格已经降到 9-10 万元/吨，而行业平均成本也要7-8 万元/吨，价格下降空间已经十分有限，我们预计未来六氟磷酸锂将迎来拐点，价格有望趋势性上涨。受益于新能源汽车等下游带动，我们预计15 年公司六氟磷酸锂销量有望超过 2000 吨。

非公开增发彰显公司强大信心，项目前景可期

公司于 15 年 1 月发布 2015 年度非公开发行 A 股股票预案，公司控股股东、实际控制人李世江先生之子李云峰先生(担任公司董事、副总经理)认购数量不低于本次股票发行数量的 15%且不超过本次股票发行数量的25%，彰显出李氏家族对企业发展具有强烈信心。此外，本次新发行股份李云峰先生认购的股票锁定期为 3 年。

测算结果表明，非公开增发项目—— “年产 3 亿 Ah 能量型动力锂离子电池组”在满负荷生产的情况下，净利润在 9000-15000 万元的概率比较大。

中长期来看，公司锂电池业务将受益于下游电动车客户的销量增长和规模化效应带来的盈利能力提升，六氟磷酸锂业务销量也将提升；此外，六氟磷酸锂价格未来或将有所上涨。我们看好公司锂电池板块(锂电池+六氟磷酸锂)的发展，预计公司 15-16 年归属于母公司净利润分别为 8107 万元、 16171 万元，暂不考虑增发和限制性股权激励计划带来的股本摊薄，对应的 EPS 分别为 0.36 元、0.73 元。

1、电动车等下游需求增速低于预期； 2、六氟磷酸锂行业产能快速扩张；3、在建项目进度低于预期；4、电解铝需求大幅下滑。

(广发证券王剑雨,郭敏)